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　　中國的私募界人士目前正經(jīng)受著(zhù)股市劇烈調整的洗禮，在這個(gè)洗禮的過(guò)程中，有人選擇了學(xué)習，有人選擇了繼續戰斗，結果當然大不相同。

　　先看看依然戰斗的私募。在今年年初已發(fā)行的國內陽(yáng)光私募基金中，上半年成績(jì)好的凈值增長(cháng)超過(guò)了10%，凈值下跌超過(guò)40%的也不在少數。顯然,市場(chǎng)調整帶來(lái)的各種壓力他們是冷暖自知。

　　但斌，這位國內陽(yáng)光私募知名人士，其博客頭像已由他本人照片改為一片平靜而廣袤的海洋圖片，海平面邊際透出一片微微的曙光，也許能反映他當前的心境。

　　7月2日上午，但斌在其博客上發(fā)布了兩篇文章：《轉載：如何看待本輪行情的社會(huì )意義》和《好企業(yè)的衡量標準辦法之一》。當天下午，中國平安跌停。當記者與其連線(xiàn)時(shí)，但斌有禮貌地連聲婉拒。7月3日，中國平安繼續下跌5.79%，但斌關(guān)機了。

　　再看看選擇學(xué)習休息的國內私募界另一位“大佬”趙丹陽(yáng)。去年年中，筆者和趙丹陽(yáng)交談時(shí)，他已經(jīng)清倉多日。當時(shí)他正和幾位朋友從海邊度假回來(lái)，和筆者身邊其它瘋狂“搵錢(qián)”的大多數私募人士相比，算是個(gè)異類(lèi)。在經(jīng)歷了兩三年的高強度工作后，清倉后他選擇了看書(shū)，度假，思考。當時(shí)在與筆者見(jiàn)面前，他在美國“學(xué)習”了一個(gè)月，用他的話(huà)說(shuō)，是學(xué)習美國人的投資思維方式，觀(guān)察這個(gè)國家的林林總總，同時(shí)思考國內的經(jīng)濟形勢。為了向股神巴菲特請教投資之道，趙丹陽(yáng)日前又通過(guò)網(wǎng)站拍得同股神共進(jìn)午餐的機會(huì )。

　　去年9月份，2006年排名公募基金前列的一位明星基金經(jīng)理辭職。辭職后他并沒(méi)有迅速地沖進(jìn)私募隊伍，而是選擇了在家休息�！霸诠�募事情太多，無(wú)法靜下心來(lái)思考問(wèn)題�！彼�認為，目前在這種系統風(fēng)險主導的市場(chǎng)環(huán)境下，要尋找個(gè)股機會(huì )無(wú)異于大海撈針�！爸袊�的熊市給了我們喘息和蛻變的機會(huì )，可能是打下客戶(hù)基礎的好時(shí)機�！彼�說(shuō)。

　　在公募轉戰私募的過(guò)程中，2007年排名靠前的一位明星基金經(jīng)理私下表示現在并不適合做私募。他指出，大部分國人有個(gè)誤區，以為巴菲特每年穩健不低的收益率都僅通過(guò)股票市場(chǎng)，尋找好的企業(yè)得來(lái)的。實(shí)際上，巴菲特是精通多種金融衍生工具的投資人，穩定的收益也來(lái)自于多種工具組合運用的結果。

　　顯而易見(jiàn)，中國目前的市場(chǎng)機制尚未真正成熟，金融衍生工具數量遠遠低于西方發(fā)達國家，甚至連基礎的做空機制都缺乏，私募無(wú)法在熊市運用多種金融工具為客戶(hù)提供持續回報。因此，在這位明星基金經(jīng)理看來(lái)，國內環(huán)境并不成熟，做私募言之過(guò)早。

　　面對不斷蒸發(fā)的賬面財富和急速下跌的凈值，部分私募基金經(jīng)理并不甘心，所以“搶反彈”成了理所當然的事情。深圳一家私募公司負責人表示：“空倉后去打新股，客戶(hù)憑什么要選擇你？我們前期發(fā)行的產(chǎn)品虧損不小，不可能不做了�！笨墒�，在系統性的大跌背景下，賺錢(qián)的機會(huì )卻是少得可憐。

　　放眼望去，很多私募人士唯一“熟絡(luò )”的賺錢(qián)工具只有股票�！捌谪涳L(fēng)險太大，我們也不太懂，不可能用客戶(hù)的錢(qián)去交學(xué)費�！鄙虾Ｒ患彝顿Y管理公司負責人表示。去年開(kāi)始，部分私募公司開(kāi)始為股指期貨摩拳擦掌，但是股指期貨推出久無(wú)動(dòng)靜，這些公司只得又將大部分精力用在股市中。而其他的金融衍生品工具，對于大部分私募來(lái)講依然只是理論上的名詞。

　　在國內外不確定因素還很多的情況下，股市未來(lái)走向誰(shuí)也無(wú)法輕言斷定。在市場(chǎng)最困難時(shí)期選擇休息還是戰斗，相信很多私募人士都因此而困擾。在國內私募界這個(gè)魚(yú)龍混雜的群體里，也許不斷學(xué)習才是放之四海而皆準的定理。(劉云)