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　　隨著(zhù)基金2008年半年報的陸續披露，基金上半年巨額虧損的構成呈現在投資者面前。天相投資顧問(wèn)統計顯示，證券買(mǎi)賣(mài)價(jià)差虧損在總虧損中占的比例很小，只有10%左右，而真正導致基金上半年巨虧的是公允價(jià)值損失，這一損失占據了基金虧損的九成。

　　股票差價(jià)損失近200億

　　據悉，納入天相統計范圍的48只基金今年上半年合計損失了1792億元，其中，公允價(jià)值損失達到了1613億元，占比達到了90.02%。上半年虧損最多的基金是中郵成長(cháng)，該基金共計虧損達到194億元，其中，公允價(jià)值損失就達到了144.5億元，占比達到了75%。

　　由于部分基金公司兌現了以往的收益，公允價(jià)值損失甚至超過(guò)基金半年虧損。有11只開(kāi)放式基金公允價(jià)值損失超過(guò)基金半年虧損，以國富潛力為例，該基金上半年虧損達到了44億元，公允價(jià)值損失卻達到了62億元，兩者相差18億元。究其原因，該基金上半年股票買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收入達到了17.7億元，兌現以往收益的同時(shí)產(chǎn)生了更大規模的公允價(jià)值損失。

　　統計顯示，證券買(mǎi)賣(mài)差價(jià)虧損總額達到了199億元，在基金上半年虧損中占比為11%，其中絕大多數來(lái)自于股票買(mǎi)賣(mài)差價(jià)損失，這部分損失達到了197億元，基金還出現了3.3億元的可轉債買(mǎi)賣(mài)差價(jià)損失，只有債券買(mǎi)賣(mài)價(jià)差出現了1.2億元的正收入。

　　納入統計范圍基金的利息股息收入合計達到了20.7億元，其中，股息、債息和存款利息收入分別為13.8億元、4.3億元和2.3億元。同證券買(mǎi)賣(mài)損失和公允價(jià)值損失相比，基金的利息股息收入帶來(lái)的減損作用十分有限。

　　看好結構性機會(huì )

　　經(jīng)歷了今年以來(lái)的大幅下跌之后，基金經(jīng)理們在半年報中對經(jīng)濟減速、宏觀(guān)調控、企業(yè)盈利下降和股市資金面危機都比較擔心，但也看好股市下半年的結構性投資機會(huì )。

　　富國天益基金經(jīng)理認為，由于市場(chǎng)股票供給的增加以及資金流入的減緩，下半年出現資金推動(dòng)型行情的可能性不大，股價(jià)上漲更多地要依賴(lài)行業(yè)和公司基本面的超預期表現，市場(chǎng)的估值重心仍有向下的趨勢。隨著(zhù)中報和三季報的公布，上市公司的經(jīng)營(yíng)形勢將得以進(jìn)一步明朗，市場(chǎng)可能出現結構性行情。

　　上半年股票型基金業(yè)績(jì)第一名的東吳雙動(dòng)力基金經(jīng)理認為，目前投資者對中國經(jīng)濟步入下降周期已經(jīng)形成共識，市場(chǎng)情緒極度悲觀(guān)，經(jīng)濟何時(shí)見(jiàn)底以及市場(chǎng)信心何時(shí)能夠逐步回暖，這些都無(wú)法清楚回答。投資只能通過(guò)對風(fēng)險與收益的權衡，在一個(gè)相對的時(shí)間段內，獲得持續穩定的投資回報。

　　東方精選基金經(jīng)理表示，在政策不確定性和國際經(jīng)濟環(huán)境的變化難以判斷的經(jīng)濟背景下，市場(chǎng)可能缺乏整體性投資機會(huì )，但對于采用精選個(gè)股投資思路的基金而言，也許市場(chǎng)又一次提供了“沙里淘金”的機會(huì )。大成成長(cháng)基金經(jīng)理則表示，中長(cháng)期來(lái)看，在新的下一輪經(jīng)濟增長(cháng)中，內需將變得更為重要，房地產(chǎn)、服務(wù)業(yè)是我國未來(lái)相當長(cháng)階段經(jīng)濟發(fā)展的主要支撐力量。 (記者 楊磊)