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　　在市場(chǎng)前景不明，政策面又有很大不確定性的情況下，基金大多對后市保持謹慎態(tài)度。日前，伴隨著(zhù)奧運會(huì )的完美收官，基金半年報順利出臺。粗略統計顯示，首批公布半年報的偏股型基金為61只，其上半年損失接近2400億元。但值得注意的是，在上述損失中，公允價(jià)值損失占比超過(guò)九成。此外，面對已經(jīng)到來(lái)的下半年，基金普遍保持謹慎，后市仍以結構性行情為主。

　　看點(diǎn)一：公允價(jià)值損失超九成

　　來(lái)自WIND資訊的統計數據顯示，截至昨日下午6時(shí)，在已經(jīng)公布半年報的基金中，偏股型基金的數量達到61只。沒(méi)有任何意外，上述偏股基金全部虧損，虧損總額達到2377.47億元。其中，令人驚訝的是，公允價(jià)值損失占據了損失總額的絕大部分。

　　上述數據表明，在其巨額損失中，61只偏股型基金的公允價(jià)值損失達到2185.33億元，占損失總額的91.9%。而上述基金的股票投資損失反而較小，總額僅為219.36億元，占整體損失不足一成，僅為9.2%。其實(shí)，這一點(diǎn)在很多基金產(chǎn)品中也表現的很明顯。

　　以同期虧損排名靠前的中郵核心成長(cháng)為例，根據半年報，其損失總額達到194.02億元，而公允價(jià)值損失達到144.56億元，占比達到74.5%。反觀(guān)其股票投資損失僅為51.41億元，占比損失總額不到三成。而損失靠前的廣發(fā)聚豐也有類(lèi)似特點(diǎn)，公允價(jià)值損失達到139.43億元，占其上半年損失的85%。由于股票倉位很低，國聯(lián)安德盛安穩、國聯(lián)安德盛安心成長(cháng)的公允價(jià)值損失較小。

　　看點(diǎn)二：基金經(jīng)理很困惑

　　回顧上半年行情，很多基金經(jīng)理承認失誤的同時(shí)，表現出了一定困惑�！�2008年上半年，是本人做基金經(jīng)理近五年以來(lái)感覺(jué)最難、最困惑和最無(wú)奈的時(shí)期，給持有人帶來(lái)較大的損失�！痹诎肽陥笾�，廣發(fā)聚豐的基金經(jīng)理易陽(yáng)方指出：“從直接原因看是本基金對經(jīng)濟下降周期證券市場(chǎng)過(guò)度反應估計不足，靈活性受到規模等因素的影響，應變不是很充分、前瞻性欠缺所致�！�

　　但是，讓易陽(yáng)方困惑的是，僅僅半年時(shí)間，市場(chǎng)下跌近一半后卻充斥著(zhù)整體估值15倍還是太貴的言論�！爸档盟伎嫉氖牵涸谶@樣的市場(chǎng)環(huán)境中，是在投資中堅持自己的投資理念還是投資理念應服務(wù)和服從于投資、適應市場(chǎng)？難道這就是所謂新興市場(chǎng)和轉型市場(chǎng)的全部?jì)群�和必然現象？”

　　同樣，東吳價(jià)值成長(cháng)雙動(dòng)力基金經(jīng)理王炯也認為，面對單邊向下的市場(chǎng)風(fēng)險以及避險工具的喪失，投資似乎顯得被動(dòng)和無(wú)奈。目前，投資者對中國經(jīng)濟步入下降周期已經(jīng)形成共識，市場(chǎng)情緒極度悲觀(guān)，經(jīng)濟何時(shí)見(jiàn)底以及市場(chǎng)信心何時(shí)能夠逐步回暖從而止跌回穩，這些都無(wú)法清楚回答。

　　看點(diǎn)三：結構性行情為主

　　“由于市場(chǎng)股票供給的增加以及資金流入的減緩，下半年出現資金推動(dòng)型行情的可能性依舊不大，股價(jià)的上漲更多地要依賴(lài)行業(yè)和公司基本面的超預期表現，市場(chǎng)的估值重心仍有向下的趨勢�！睂τ诤笫�，富國天益依然謹慎：“隨著(zhù)中報和三季報的公布，上市公司的經(jīng)營(yíng)形勢將得以進(jìn)一步明朗，市場(chǎng)可能出現結構性行情�！眹�富彈性也認為，目前市場(chǎng)上明顯低估的公司已經(jīng)大量出現，盡管短期內市場(chǎng)波動(dòng)較大，并且不排除還有下跌可能，但個(gè)股挖掘仍能找到好的投資機會(huì )。此外，東吳價(jià)值成長(cháng)雙動(dòng)力也表示，一些優(yōu)秀的公司正在逐漸步入長(cháng)期價(jià)值投資者的視野。(李銳)