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　　人民幣升值速度放緩、存款準備金率調高、加息、通貨膨脹、大小非減持……市場(chǎng)某一方面的利空因素已難概括基金經(jīng)理的擔憂(yōu)，如今，受累于內外部因素，基金經(jīng)理索性把對市場(chǎng)的擔憂(yōu)全面化———擔心宏觀(guān)經(jīng)濟整體上出現問(wèn)題�；�金經(jīng)理對市場(chǎng)的擔憂(yōu)逐步“由點(diǎn)到面”，這也恰恰折射出股市的運行軌跡。

　　市場(chǎng)信心仍不足

　　“細枝末節的東西，比如存款準備金率調高、美國股市下跌等因素已不能單純解釋A股下跌的原因，我們現在是對整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟擔憂(yōu)�！鄙钲谝晃换�金經(jīng)理此前接受采訪(fǎng)時(shí)一直都是樂(lè )觀(guān)派，他認為：“市場(chǎng)沒(méi)問(wèn)題，都跌成這個(gè)樣子了，還能跌到哪里去呢？”而現在這位基金經(jīng)理反倒謹慎起來(lái)，“現在市場(chǎng)信心幾乎崩潰，我對未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟和上市公司盈利增長(cháng)情況確實(shí)看不清楚�！鄙鲜鋈耸勘硎�，盡管各種微觀(guān)方面的不利因素仍然存在，但現在整個(gè)經(jīng)濟面出現的一些問(wèn)題導致大家對上市公司未來(lái)的盈利增長(cháng)預期不明，則是股市信心不振的根本原因�！叭绻�未來(lái)上市公司盈利預期沒(méi)有顯著(zhù)改善的話(huà)，投資者還是不會(huì )大舉進(jìn)入股市�！�

　　心態(tài)漸由此及彼

　　實(shí)際上，本輪大調整前后，基金經(jīng)理先是擔憂(yōu)國際金屬期貨價(jià)格不斷走低，從而導致有色股集體暴跌，然后又擔憂(yōu)存款準備金率不斷提高對股市產(chǎn)生“抽水效應”，進(jìn)一步擔憂(yōu)央行加息，出臺緊縮性的貨幣政策。今年以來(lái)，部分基金經(jīng)理面對通貨膨脹居高不下的狀況，提出了通脹無(wú)牛市的觀(guān)點(diǎn)，擔心物價(jià)繼續高企。隨著(zhù)全流通時(shí)代的來(lái)臨，基金經(jīng)理又擔憂(yōu)大小非減持給市場(chǎng)供給帶來(lái)較大沖擊，提出了股市存量資本和大小非為代表的產(chǎn)業(yè)資本之間的博弈決定股市走向的觀(guān)點(diǎn)。

　　如今，面臨美國次貸危機波及全球經(jīng)濟和國內緊縮政策，基金經(jīng)理又擔憂(yōu)宏觀(guān)經(jīng)濟增速下滑，從而造成上市公司業(yè)績(jì)增速趨緩甚至下滑，擔心經(jīng)濟出現硬著(zhù)陸。對于部分基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，本輪暴跌來(lái)自對宏觀(guān)經(jīng)濟整體未來(lái)走向的擔憂(yōu)。他們認為，美國經(jīng)濟下滑對全球經(jīng)濟影響巨大，次貸危機的影響現在仍未明朗，而國內宏觀(guān)經(jīng)濟高速增長(cháng)的局面很難再現，上市公司盈利增速下滑，是導致本輪大調整的最關(guān)鍵因素。

　　風(fēng)險暴露趨盡？

　　業(yè)內人士指出，基金經(jīng)理對股市的擔憂(yōu)“由點(diǎn)到面”的過(guò)程，恰好折射出市場(chǎng)逐步走低的各種緣由。而不少基金經(jīng)理也表示，“由點(diǎn)到面”的擔憂(yōu)，反映出股市的問(wèn)題逐漸暴露出來(lái)，而一旦到了基金經(jīng)理對整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟基本面都出現懷疑了，市場(chǎng)系統性風(fēng)險也基本上釋放完畢，恐慌心理到了極限，“連整個(gè)經(jīng)濟都擔憂(yōu)了，難道還有其他方面的因素需要我們擔憂(yōu)嗎？”一位基金經(jīng)理表示，越到這個(gè)時(shí)候，就意味著(zhù)市場(chǎng)所有的風(fēng)險都已暴露，離股市的真正底部也就不遠了。如果說(shuō)以前是市場(chǎng)整體系統性風(fēng)險爆發(fā)導致所有股票都下跌的話(huà)，現在則是投資者精挑細選行業(yè)和個(gè)股的時(shí)候了。(付建利)