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　　雖然上周四夜間,管理層推出的印花稅單邊征收等救市舉措對股市產(chǎn)生了直接刺激,引發(fā)了不少投資者的熱情。但是對于不少機構投資者來(lái)說(shuō),對9月15日央行宣布下調貸款基準利率和中小金融機構的存款準備金率的實(shí)際意義更大,這一政策的宣布意味著(zhù)今年初以來(lái)所實(shí)施的“從緊”貨幣政策正式結束,宏觀(guān)經(jīng)濟政策轉向刺激性方向的過(guò)程拉開(kāi)了序幕。不少機構人士稱(chēng),政策放松也從一個(gè)側面說(shuō)明經(jīng)濟處于下滑趨勢,股票市場(chǎng)的前景依然并不明朗,但是寬松的貨幣政策卻將直接催生債券的大牛市。

　　分析 利好刺激債市暴漲

　　今年股市陰雨連綿,但債券市場(chǎng)卻艷陽(yáng)高照。數據顯示,截至9月15日上證國債指數上漲了3.5%,上證企債指數上漲6.7%。在過(guò)去一個(gè)多月中,債券市場(chǎng)行情更是勢不可擋,新湖債上市以來(lái)已經(jīng)上漲至107元,不少可分離債價(jià)格已經(jīng)上漲至上市以來(lái)的最高水平。本輪上漲,不僅引來(lái)保險公司、基金公司和證券公司爭相配置,其中保險公司更是連續7個(gè)月增持債券,可見(jiàn)債券在弱市下的受歡迎程度。

　　而在調整“雙率”的利好消息強力刺激下,債市更是水漲船高。海富通固定收益投資總監、海富通穩健添利基金擬任基金經(jīng)理邵佳民在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示,隨著(zhù)貸款利率的下調,債券的利率將隨之走低,資金的使用成本也將有所下降。在這一背景下,企業(yè)發(fā)債的動(dòng)力也將大為增強。從短期來(lái)看,存款準備金率下調將使銀行間市場(chǎng)的部分資金流向債市,對債市資金面構成利好。未來(lái)不排除我國將迎來(lái)新的降息周期,這種預期也將成為國內債券市場(chǎng)走牛的一大基石。

　　從市場(chǎng)表現看,國債指數周二跳空高開(kāi)并收盤(pán)拉出長(cháng)陽(yáng),周三繼續高開(kāi)高走,最高達116.19點(diǎn),僅兩天時(shí)間就上漲了一個(gè)指數點(diǎn)。盤(pán)面已經(jīng)收出11根陽(yáng)線(xiàn),并且連著(zhù)改寫(xiě)高度紀錄,這在國債指數歷史上是頭一次。上周五由于受到“三大”利好消息影響,股市大漲,債市乘勢作小幅調整,盤(pán)中部分資金調頭投入股市。但是債市走好的大趨勢未變。在公司債券方面,更是一派欣欣向榮景象。如03浦發(fā)債、06冀建投08鋼釩債等都具有非常不錯的拉升行情；而08新湖債、08金發(fā)債、08北辰債因為前期漲速過(guò)快,出現了調整。

　　投資建議 債市具備長(cháng)期走牛潛力

　　泰達荷銀認為,在當前的市場(chǎng)情況下,宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定性使風(fēng)險資產(chǎn)的預期收益不容樂(lè )觀(guān)。因此,投資者控制投資組合的系統風(fēng)險,增強投資組合防御性非常必要。同時(shí),根據銀河證券基金研究中心報告,目前債券市場(chǎng)開(kāi)始復蘇階段以及投資者理財意識開(kāi)始從單純追逐利潤轉向風(fēng)險與收益兼顧,使得整個(gè)債券基金市場(chǎng)今年以來(lái)呈現出欣欣向榮的局面。而近期央行下調人民幣貸款基準利率和中小金融機構人民幣存款準備金率兩大貨幣政策的同時(shí)出臺,債券市場(chǎng)將迎來(lái)非常好的投資機會(huì ),可以預見(jiàn),債券牛市將在未來(lái)持續相當長(cháng)的時(shí)間。

　　從供求層面看,今年以來(lái)表現優(yōu)異的鵬華普天債券基金的基金經(jīng)理陽(yáng)先偉認為,股市財富效應的淡化有可能推動(dòng)部分避險資金進(jìn)入債市,而銀行存款準備金率的下調也有可能推動(dòng)銀行資金進(jìn)入債市,這些因素也有可能推動(dòng)年內債券市場(chǎng)“牛市”行情得以延續。在此次降息和調整存款準備金率的基礎上,如果央行進(jìn)一步降低大型國有商業(yè)銀行的存款準備金率,將對債券市場(chǎng)是另一個(gè)重大利好,也就是說(shuō),目前的債券市場(chǎng)利好將仍有潛力可挖。

　　針對普通投資者如何及時(shí)把握債券市場(chǎng)投資機遇的問(wèn)題,市場(chǎng)人士認為,投資債券基金將是不錯的選擇。其原因一是通過(guò)申購債券基金可以間接介入金融債等個(gè)人投資者不允許投資的債券品種,有可能進(jìn)一步強化收益；二是部分B類(lèi)、C類(lèi)債券基金免申購贖回費,可有效降低債券投資的成本。陽(yáng)先偉認為,從資產(chǎn)配置的角度看,適當配置債券型基金一方面可避免家庭資產(chǎn)過(guò)多受到樓市、股市大幅波動(dòng)的影響,另一方面在保持流動(dòng)性前提下,也可能獲得高于銀行存款的長(cháng)期平均收益。(記者賈肖明)