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　　不管這次利好帶來(lái)的上升空間有多大，長(cháng)期能夠堅守的只有價(jià)值和價(jià)格的波動(dòng)規律，在具有明顯估值優(yōu)勢的基礎上，選擇能夠確定在長(cháng)期中戰勝通脹和利率的企業(yè)。

　　建信優(yōu)勢動(dòng)力是建信基金旗下的第一只創(chuàng )新型封閉式基金，它于3月19日成立，并將在9月19日上市交易。它是今年首批獲批發(fā)行的股票型基金之一，一度成為基金業(yè)的熱門(mén)話(huà)題。該基金的基金經(jīng)理徐杰的觀(guān)點(diǎn)在行業(yè)內很受認可。

　　新京報：能否談一談你在過(guò)去幾個(gè)月對建信優(yōu)勢動(dòng)力基金的管理思路。這只基金是今年股票型基金獲批開(kāi)閘之后的第一只基金，它的建倉期一直經(jīng)歷著(zhù)今年以來(lái)市場(chǎng)單邊下跌的過(guò)程。

　　徐杰(建信基金經(jīng)理)：今年3月19日，建信優(yōu)勢動(dòng)力基金建倉初始，當時(shí)的上證指數在3762點(diǎn)，市場(chǎng)已從最高點(diǎn)下跌近50%。經(jīng)過(guò)對經(jīng)濟增長(cháng)和企業(yè)盈利前景進(jìn)行細致評估，我們形成了基本觀(guān)點(diǎn)：即使在高通脹的經(jīng)濟環(huán)境中，仍有相當多的企業(yè)表現了高度的應對能力；而中國經(jīng)濟的體量和縱深，決定了單一事件的沖擊不會(huì )對經(jīng)濟發(fā)展的根本趨勢造成決定性影響。

　　尤其在市場(chǎng)已出現巨幅調整的基礎上，我們認為當前的估值水平將在長(cháng)期兌現8%-12%的年收益。這個(gè)收益水平能在長(cháng)期中戰勝通脹和利率，因而，我們面臨著(zhù)具有吸引力的估值；相應地，在倉位選擇上，我們出于看好長(cháng)期收益而參與投資，而不是無(wú)所作為。

　　同時(shí)，在長(cháng)短期風(fēng)險的博弈上，我們選擇了“主動(dòng)防御”策略，側重于“自下而上”地選擇具有確定性業(yè)績(jì)增長(cháng)的企業(yè)，建倉品種主要集中在煤炭、商貿、食品飲料、醫藥及基建類(lèi)等具有明顯抗通脹和非周期類(lèi)的品種，而盡量低配了周期屬性顯著(zhù)的企業(yè)。我們相信，這是能夠經(jīng)歷時(shí)間考驗的思路和視角。

　　記者：在過(guò)去的六個(gè)月里A股市場(chǎng)一直處于跌勢，在這一時(shí)間段里成立的股票型基金包括建信優(yōu)勢動(dòng)力在內，其業(yè)績(jì)表現都未盡如人意。你如何看待這一現象？

　　徐杰：無(wú)人能對市場(chǎng)短期情緒宣泄的動(dòng)能加以精確估量，我們也不例外。在過(guò)去的幾個(gè)月里，市場(chǎng)情緒宣泄的力量超出了幾乎所有人的預期，同時(shí)，在市場(chǎng)情緒爆發(fā)中，泥沙俱下，部分基本面優(yōu)秀的企業(yè)僅僅因為自身相對市場(chǎng)整體存在估值溢價(jià)而出現快速下跌。這種一瀉千里式的市場(chǎng)崩落，也使我們的基金出現大幅損失。

　　但是我們并不因此而放棄價(jià)值投資的理念。我們認為，不管這次利好帶來(lái)的上升空間有多大，長(cháng)期能夠堅守的只有價(jià)值和價(jià)格的波動(dòng)規律，在具有明顯估值優(yōu)勢的基礎上，選擇能夠確定在長(cháng)期中戰勝通脹和利率的企業(yè)。即使短期經(jīng)歷痛苦，我們仍然堅信，時(shí)間將證明我們所投資企業(yè)的內在價(jià)值———“時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，卻是不良企業(yè)的敵人�！�

　　事實(shí)上，歷史也無(wú)數次地證明了，在股市特別是熊市中，選擇市場(chǎng)點(diǎn)位———盡管我們懷疑是否有人能長(cháng)期做到，遠不如選擇正確的公司。

　　記者：那么在經(jīng)歷了市場(chǎng)的大幅下跌之后，建信基金如何評估當前的股票市場(chǎng)？

　　徐杰：我們認為目前市場(chǎng)已進(jìn)入系統風(fēng)險釋放的相對底部。按照一貫的投資理念，我們更應該堅定信心。同時(shí)，在結構上多做功課，堅持確定性的品種，并開(kāi)放性地修正前期組合中不夠符合當前市場(chǎng)偏好的品種，如估值溢價(jià)過(guò)高，或盈利低于預期。(記者 吳敏)