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　　今年以來(lái)，A股市場(chǎng)從5000多點(diǎn)的高位一路走低至2000點(diǎn)附近，這個(gè)過(guò)程對股票型基金，尤其是今年以來(lái)成立的股票型基金都是一場(chǎng)大考。在過(guò)去半年多的時(shí)間里，基金經(jīng)理們秉持著(zhù)怎樣的投資思路？他們如何應對A股市場(chǎng)暴跌帶來(lái)的巨大考驗？為此，記者走訪(fǎng)了建信優(yōu)勢動(dòng)力的基金經(jīng)理徐杰。

　　新基在下跌中建倉

　　建信優(yōu)勢動(dòng)力是建信基金旗下的第一只創(chuàng )新型封閉式基金，已在9月19日上市交易。其基金經(jīng)理徐杰表示，從今年3月19日該基金建倉初始，當時(shí)的上證指數在3762點(diǎn)，市場(chǎng)已從最高點(diǎn)下跌近50%。經(jīng)過(guò)對經(jīng)濟增長(cháng)和企業(yè)盈利前景進(jìn)行細致評估，他認為，即使在高通脹的經(jīng)濟環(huán)境中，仍有相當多的企業(yè)表現了高度的應對能力；而中國經(jīng)濟的體量和縱深，決定了單一事件的沖擊不會(huì )對經(jīng)濟發(fā)展的根本趨勢造成決定性影響。尤其在市場(chǎng)已出現巨幅調整的基礎上，當前的估值水平將在長(cháng)期兌現8%至12%的年收益。

　　相應地，在長(cháng)短期風(fēng)險的博弈上，該基金選擇“主動(dòng)防御”策略，側重于“自下而上”地選擇具有確定性業(yè)績(jì)增長(cháng)的企業(yè)，建倉品種主要集中在煤炭、商貿、食品飲料、醫藥及基建類(lèi)等具有明顯抗通脹和非周期類(lèi)的品種，而盡量低配了周期屬性顯著(zhù)的企業(yè)。

　　評估當前股票市場(chǎng)

　　在過(guò)去六個(gè)月里，A股市場(chǎng)一直處于跌勢，在這一時(shí)間段里成立的股票型基金業(yè)績(jì)表現都未盡如人意。徐杰說(shuō)，無(wú)人能對市場(chǎng)短期情緒宣泄的動(dòng)能加以精確估量。在過(guò)去的幾個(gè)月里，市場(chǎng)情緒宣泄的力量超出了幾乎所有人的預期，同時(shí)，在市場(chǎng)情緒爆發(fā)中，泥沙俱下，部分基本面優(yōu)秀的企業(yè)僅僅因為自身相對市場(chǎng)整體存在估值溢價(jià)而出現快速下跌。這種一瀉千里式的市場(chǎng)崩落，也使新基金出現大幅損失。但是并不該因此而放棄價(jià)值投資理念。長(cháng)期能夠堅守的只有價(jià)值和價(jià)格的波動(dòng)規律，在具有明顯估值優(yōu)勢的基礎上，選擇能夠確定在長(cháng)期中戰勝通脹和利率的企業(yè)。即使短期經(jīng)歷痛苦，他堅信，時(shí)間將證明新基金所投資企業(yè)的內在價(jià)值——“時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，卻是不良企業(yè)的敵人�！笔聦�(shí)上，歷史也無(wú)數次地證明，在股市特別是熊市中，選擇市場(chǎng)點(diǎn)位——盡管我們懷疑是否有人能長(cháng)期做到，遠不如選擇正確的公司。

　　徐杰認為，目前市場(chǎng)已進(jìn)入系統風(fēng)險釋放的相對底部。按照一貫的投資理念，更應該堅定信心。同時(shí)，在結構上多做功課，堅持確定性的品種，并開(kāi)放性地修正前期組合中不夠符合當前市場(chǎng)偏好的品種，如估值溢價(jià)過(guò)高或盈利低于預期的。(記者曹?chē)鴳c)