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　　最新公布的59家基金公司三季報顯示，后5家基金管理公司的管理規模均在30億元以下，其中2家公司規模已縮至10億元上下。

　　浦銀安盛基金管理有限公司的管理資產(chǎn)規模最少，為10.61億元。新世紀基金、金鷹基金、摩根士丹利華鑫基金、中歐基金分列倒數二到五位，資產(chǎn)規模分別為11.55億元、16.16億元、18.28億元、26.70億元。5家合計83億元，占總額比例為0.46%，甚至低于一只普通中型基金規模。

　　這些基金公司今年、明年能自負盈虧嗎？令人捏把汗。

　　10億元公司管理收入

　　不抵3000萬(wàn)元成本

　　一位基金業(yè)內人士向記者算了這么一筆賬：一個(gè)50人規模、運營(yíng)狀態(tài)良好的基金公司每年至少需要3000萬(wàn)元的運營(yíng)成本。

　　成本一般有三大費用：第一項費用為人員工資，因為基金行業(yè)整體待遇較高，50人共計超過(guò)1000萬(wàn)；第二項租房費用，基金公司租房一般都在市中心，一般年均支出500萬(wàn)-1000萬(wàn)；第三項為差旅費用及新基金宣傳費用，一般也要1000萬(wàn)之上。

　　據記者測算，以管理規模30億元計算，基金公司一年計提的管理費用為4500萬(wàn)元，按照上述基金公司人士測算，算上期間申購贖回費率，僅能勉強保本，而諸如浦銀安盛、新世紀、金鷹等管理規模10億元上下的基金管理公司而言，公司虧損幾成定局。

　　更要命的是其中某些基金公司還以自投基金的方式實(shí)施“自殘”。以摩根士丹利華鑫基金公司為例,今年1月用1000萬(wàn)元自購了旗下大摩基礎,從申購以來(lái)的浮虧高達68.87%,損失688.7萬(wàn)元,而大摩基礎上半年管理費收入僅為169.29萬(wàn)元，“產(chǎn)出”難以填補投入資金的虧損。

　　業(yè)內人士不禁發(fā)出感嘆：小基金公司路在何方？

　　轉換基金或解清盤(pán)危機

　　上述五家小基金公司首先面臨的問(wèn)題是旗下基金清盤(pán)的風(fēng)險。

　　根據我國與基金有關(guān)的法規，在開(kāi)放式基金合同生效后的存續期內，若連續60日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，或者連續60日基金份額持有人數量達不到100人的，則基金管理人在經(jīng)中國證監會(huì )批準后，有權宣布該基金終止。若合同生效后連續20個(gè)工作日出現前述情形的，基金管理人應當向中國證監會(huì )說(shuō)明原因和報送解決方案。

　　實(shí)際上，盡管小基金的問(wèn)題由來(lái)已久，但國內還未出現因基金規模不符合法定要求而被清盤(pán)的先例。

　　“相關(guān)法規并沒(méi)有設置基金強行清盤(pán)的約束條款，所以除非萬(wàn)不得已，基金公司不會(huì )輕易放棄旗下基金名額�！币晃换�金研究員向記者表示更合理的做法是通過(guò)基金轉換的方式使得基金類(lèi)型轉為更受市場(chǎng)歡迎的品種，“比如現在債券基金火爆，基金公司就有可能向監管部門(mén)申報將股票型基金轉換為債券基金�！�

　　類(lèi)似案例曾有發(fā)生，早年景順長(cháng)城恒豐債券基金因規模過(guò)小而轉型為貨幣基金得以繼續生存的做法，為后來(lái)的小基金出路問(wèn)題提供了一種選擇。

　　基金業(yè)兼并風(fēng)暗流涌動(dòng)

　　根據公司法，公司資不抵債才會(huì )倒閉，而基金公司一般不會(huì )負債經(jīng)營(yíng)，只是運作客戶(hù)投資的資產(chǎn)，每年提取管理費，所以理論上是不會(huì )破產(chǎn)的。

　　但如果某基金由于管理資產(chǎn)規模太小，所收的管理費不足以彌補日常運營(yíng)費用的話(huà)，出現經(jīng)營(yíng)虧損是可能的，甚至是會(huì )出現將股東的投資全部虧完的極端情況，如果在這種情況下，股東不再繼續投資，基金公司倒閉也是有可能的。

　　華夏基金在今年完成了對中信基金的收購，預示著(zhù)基金行業(yè)的整合已經(jīng)暗流涌動(dòng)，而基金規模的不斷分化為這種并購整合提供了條件，這也給一些舉步維艱的基金公司看到了重生的曙光。

　　在私下交流過(guò)程中不少小基金的基金經(jīng)理甚至表示了愿意被收購的期待。

　　他們認為小基金公司的治理結構和日益遞減的份額影響了自身投資能力的發(fā)揮，“如果被納入大基金公司，其基金業(yè)績(jì)和規模都會(huì )提升”。

　　引進(jìn)新股東 小基金期待重生

　　的確，如果行業(yè)上存在優(yōu)勢互補，合并的方式可能是比較好的選擇，但是目前市場(chǎng)并未形成一定基礎，一家大型基金公司督察長(cháng)告訴記者：“基金的合并涉及股東的利益博弈，大的基金公司一只基金就抵一個(gè)小公司的規模，也不一定愿意合并小的基金公司�！�

　　在原股東后繼乏力的情況下，另一個(gè)可行的急救方法便是引入實(shí)力強大的新股東,重塑公司品牌。

　　“改變大股東，有可能從而改變一只是弱項的渠道，改變品牌形象，提高投研團隊能力等�！币换�金公司總經(jīng)理表示，“基金公司牌照仍然稀缺，目前很多保險公司和境外機構還在努力擠入基金行業(yè)，不妨讓他們收購現有的小基金公司，只要有渠道，這些小基金公司就可以重獲新生�！�

　　專(zhuān)注單一領(lǐng)域 小基金仍需自救

　　短期而言，一方面小型基金公司并未到其“生死存亡線(xiàn)”，另一方面基金業(yè)暫時(shí)也不會(huì )掀起并購浪潮。在中國基金業(yè)仍具備較大發(fā)展空間而股市仍將持續低迷一段時(shí)間的背景下，小型基金公司的熊市的生存之道依然只能是自救。

　　從海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗來(lái)看，在熊市中，小型基金公司應該專(zhuān)注于單一領(lǐng)域進(jìn)行發(fā)展，加強其專(zhuān)業(yè)化，注重基金產(chǎn)品市場(chǎng)的細分。例如，去年成立的金元比聯(lián)基金在牛市鼎盛時(shí)期毅然發(fā)行保本基金，今年以來(lái)份額持續增加，并且成為三季度唯一一家資產(chǎn)管理金額凈增長(cháng)的基金管理公司。

　　銀河證券基金研究中心王群航也認為，大的基金公司可以實(shí)現多元化發(fā)展戰略，但小的基金公司一定要使其發(fā)展目標單一化，通過(guò)突破某一個(gè)點(diǎn)來(lái)樹(shù)立公司品牌，然后逐步做大。

　　“公司的產(chǎn)品線(xiàn)實(shí)際上反映了一個(gè)公司的發(fā)展戰略問(wèn)題�！蓖跞汉秸f(shuō)，“大的基金公司產(chǎn)品線(xiàn)相對豐富，投研實(shí)力也較強，但如果小的基金公司能夠把研究力量都放在某一類(lèi)型的基金產(chǎn)品上，在震蕩行情中，利用其基金規模小、流動(dòng)性強的優(yōu)勢，那么肯定會(huì )有一兩家小的基金公司在熊市中脫穎而出�！�(記者 李曄斌/文)