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　　自國家統計局上周公布的數據顯示11月份CPI大幅走低后，交易所市場(chǎng)國債和企業(yè)債紛紛走高，其中上交所企債指數已實(shí)現八連陽(yáng)。分析人士表示盡管“通縮”意味著(zhù)有效需求不足而被視為實(shí)體經(jīng)濟的負面消息，但由于通脹水平的降低以及央行盡量釋放流動(dòng)性的努力，“通縮”卻成為體現中長(cháng)期債券優(yōu)勢的最好時(shí)機。

　　“為了釋放長(cháng)期流動(dòng)性，央行此前停發(fā)了3年期央票。在央票停發(fā)之后，商業(yè)銀行在利率風(fēng)險和信用風(fēng)險的權衡中，將會(huì )被迫增加長(cháng)期國債和金融債的配置，進(jìn)而導致長(cháng)債收益率進(jìn)一步下降，而短債收益率將會(huì )突破銀行資金成本的限制�！睆V發(fā)證券債券分析師何秀紅表示。

　　經(jīng)濟下滑趨勢將持續

　　此外，隨著(zhù)CPI繼續下行的預期，近日市場(chǎng)對央行進(jìn)一步降息的預期再度升溫，而央行行長(cháng)周小川的言論更證實(shí)了這一預期。周小川昨日在香港表示，今年年底到明年年中都有降息的可能，但是否真的降息將視CPI和人民幣匯率的變化而定。

　　理財專(zhuān)家表示，利率的持續降低將使得銀行存款等以利率為基準收益率的投資品種的收益大幅減少，而此時(shí)中長(cháng)期債券由于提前鎖定了收益，其相對的優(yōu)勢將會(huì )逐漸體現出來(lái)。

　　盡管包括中國在內的各國政府都出臺了強有力的財政、貨幣政策防止“通縮”的出現，但由于政策時(shí)滯效應的存在，市場(chǎng)普遍認為經(jīng)濟下滑的趨勢將在短期內持續，從而給中長(cháng)期債券的反彈提供機會(huì )。

　　“經(jīng)濟慣性加速下滑的趨勢估計會(huì )維持至2009年一季度，CPI預計將會(huì )在2009年2月份開(kāi)始進(jìn)入負增長(cháng)，即使存貸款基準利率已經(jīng)比較低，但是降息預期還會(huì )持續，2009年1季度資金還會(huì )更加泛濫�！焙涡慵t表示，“一季度有可觀(guān)的行情，二季度則可以開(kāi)始減倉長(cháng)期債券�！�

　　而涉及具體的品種，業(yè)內人士普遍看好5~10年期的中長(cháng)期國債和金融債�！霸诘屯�脹甚至通縮的環(huán)境下，2009年長(cháng)期國債增發(fā)不至于引起長(cháng)期國債收益率的大幅上升�！闭猩套C券分析師表示。(記者游鋒華)