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　　呂�。荷虾�從容投資管理有限公司執行董事、投資總監，曾任上投摩根基金管理有限公司副總經(jīng)理，投資總監，中國優(yōu)勢基金經(jīng)理。

　　2008年中國前所未有的大熊市，讓共同基金走下神壇，尤其是偏股型的基金，來(lái)自銀河證券基金研究中心的統計，全年偏股基金數量從264只增長(cháng)到315只，資產(chǎn)凈值卻從2 .94萬(wàn)億元減少到1.28萬(wàn)億元，凈減少1.66萬(wàn)億元。

　　而陽(yáng)光私募基金因其無(wú)股票倉位限制，操作靈活，操作者與投資者利益捆綁等條款，在下跌市中，顯示出產(chǎn)品的優(yōu)勢，多只產(chǎn)品實(shí)現正收益。

　　對于投資者來(lái)說(shuō)，并不會(huì )關(guān)心公募與私募的結構區別，誰(shuí)能夠替投資人賺到錢(qián)才是硬道理。進(jìn)入2009年，隨著(zhù)市場(chǎng)的回暖，各個(gè)私募也開(kāi)始加快推出產(chǎn)品的速度。如果說(shuō)2006年至2007年的大牛市， 是中國共同基金崛起的黃金時(shí)代，相信這一次的大熊市已經(jīng)為陽(yáng)光私募基金打開(kāi)了一個(gè)淘金之門(mén)，這個(gè)門(mén)后有風(fēng)有雨更有金子，只有經(jīng)歷洗禮的操盤(pán)者才能夠享受最后的榮耀。

　　近期，在由國金證劵主辦的首次私募基金的評選中，呂俊帶領(lǐng)的從容優(yōu)勢一期獲得年度新銳私募基金，同時(shí)2008年從容系的業(yè)績(jì)也超過(guò)了九成以上的股票類(lèi)理財產(chǎn)品。

　　要想選擇一個(gè)適合自己的證券投資產(chǎn)品，要熟悉時(shí)下的私募市場(chǎng)，還要選對操盤(pán)人。公眾應該如何去判斷公司的業(yè)績(jì)和選擇操盤(pán)手，記者專(zhuān)訪(fǎng)了上海從容投資管理有限公司操盤(pán)人呂俊。

　　●什么樣的業(yè)績(jì)算達標？

　　面對眾多的投資機構，選擇的時(shí)候會(huì )有亂花漸欲迷人眼的感覺(jué)。呂俊給出了判斷投資機構業(yè)績(jì)的三條標準：第一條就是大盤(pán)跌的時(shí)候你跌得很少，也就是向下的空間很��；第二條是大盤(pán)漲的時(shí)候，你基本能跟得上，也就是跟大盤(pán)漲得差不多；第三條是大盤(pán)平盤(pán)的時(shí)候，你也要能實(shí)現一定的增長(cháng)，這三條標準適用于所有的理財產(chǎn)品。

　　●什么樣的操盤(pán)人算合格？

　　有了上面的標準就可以去選擇理財產(chǎn)品，而理財產(chǎn)品的選擇在一定程度上就是選擇操盤(pán)手。

　　呂俊認為，在操盤(pán)手的選擇上，過(guò)往業(yè)績(jì)是最重要的。這里的過(guò)往業(yè)績(jì)是有確定標準的，只有公開(kāi)的業(yè)績(jì)才是有效的，而且這個(gè)業(yè)績(jì)是每天都公開(kāi)并且持續三年以上，因為有人可能會(huì )有多個(gè)賬戶(hù)，最后他會(huì )選擇自己做得最好的賬戶(hù)公開(kāi)，所以必須一開(kāi)始就公開(kāi)。第二個(gè)選擇標準是，這個(gè)業(yè)績(jì)必須是穿越牛市和熊市的，也就是牛市有熊市也有，這樣就可以保證有牛市和熊市的相關(guān)操作經(jīng)驗。第三個(gè)是操作的資金量要有一定規模，因為資金量和操作手法有很大的關(guān)系。

　　“你不需要了解他的投資思路，不需要了解他是怎么做的，只需要了解他過(guò)去做得到底好不好”，呂俊這樣描述。

　　●什么樣的操作思路可判斷？

　　“市場(chǎng)跌的時(shí)候空倉，市場(chǎng)漲的時(shí)候建倉”，呂俊如是描述自己的操作。呂俊認為市場(chǎng)是不可以預測的，對市場(chǎng)的大多數預測也都是失敗的。通過(guò)分析他發(fā)現，被套牢的投資者有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是他們都在股市3000點(diǎn)以下的時(shí)候和股市脫離接觸。并且他們都認為自己可以抵御股市上漲的誘惑，而當誘惑足夠大，也就是漲幅足夠大的時(shí)候，他們都會(huì )再次沖進(jìn)去，因為他們也無(wú)法克服人性的弱點(diǎn)。

　　正是基于公眾無(wú)法克服人性的這一弱點(diǎn)，他總結出了自己獨特的投資策略，那就是磁性戰術(shù)。據呂俊介紹，這個(gè)策略的基本原理有三：第一就是最簡(jiǎn)單的抄底辦法就是投資者一直就在市場(chǎng)上；第二是抄底者可以保住利潤的概率最高，即使他們不能逃頂，豐厚的利潤也是足以對沖下跌的損失；第三個(gè)是與市場(chǎng)保持接觸付出的代價(jià)是遠遠小于頂部被套的代價(jià)的。

　　●活學(xué)活用經(jīng)濟數據

　　任何一個(gè)交易者都不可能忽略對宏觀(guān)政策和數據的關(guān)注。他認為，這些要素均要活用，不能夠僵化。在出臺了宏觀(guān)政策后，需要去看有多大程度會(huì )實(shí)際落實(shí)，有多少是對原有計劃的重新計算，落實(shí)之后對經(jīng)濟產(chǎn)生什么后果。在操作的時(shí)候要考慮宏觀(guān)經(jīng)濟各個(gè)部類(lèi)比例關(guān)系、宏觀(guān)經(jīng)濟運行狀態(tài)、國家政策以及產(chǎn)生的聯(lián)合，結合這些進(jìn)行邏輯推理。

　　對于宏觀(guān)經(jīng)濟判斷的指標體系的認識，他認為需要在經(jīng)濟學(xué)基礎上靈活理解，并不是認知了一些經(jīng)濟指標，就能夠得到一致的結論。比如對存款定期化的理解，很多人認為，它可能會(huì )使貨幣的流通速度下降，而在貨幣供應量不變的情況下，會(huì )造成整個(gè)市面的資金不太寬裕。但是存款定期化也會(huì )有另外的一面，它會(huì )提高貨幣存貨。存款定期化之后，短期內兌付的可能性很小，銀行的兌付壓力減小，對超額儲備的需要會(huì )降低，這時(shí)貨幣的乘數就會(huì )增大。

　　“作為一名交易者，最重要的是不僵化�！彼�說(shuō)。

　　陽(yáng)光私募與公募的比較

　　相同點(diǎn)：

　　◎集合資金運作◎專(zhuān)家理財◎多方監管◎第三方(銀行)資金保管◎不保本，不承諾收益

　　不同點(diǎn)：

　　陽(yáng)光私募基金(深圳模式) 公募基金(股票型)

　　法律法規 《信托法》《集合資金心頭管理辦法》 《證券投資基金法》

　　監管部門(mén) 銀監會(huì ) 證監會(huì )

　　股票投資比例 0-100% 一般在60%-90%

　　單只股票投資比例 20% 10%

　　募集對象 特定投資者 社會(huì )公眾投資者

　　稅收 無(wú)需代繳個(gè)人所得稅 個(gè)人所得稅目前暫不征收

　　業(yè)績(jì)報酬 業(yè)績(jì)與報酬高度相關(guān) 業(yè)績(jì)與報酬無(wú)關(guān)

　　收益風(fēng)險狀況 追求絕對收益 追求相對收益

　　規模 小 大

　　信息披露 少，運作受公眾關(guān)注度小 大

　　資金門(mén)檻 100萬(wàn)元 1000元

　　自然人數 不超過(guò)50人 不限

　　認購費 1% 1.5%

　　封閉期 6個(gè)月 3個(gè)月

　　固定管理費 1.5%(含托管費) 1.75%

　　浮動(dòng)管理費 20% 0

　　贖回費 7--12個(gè)月為3%，1年以上為0 一般0.5%，按時(shí)間遞減