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　　繼1月份878億基金大幅撤離債市后，2月份保險、基金等其他金融機構仍延續了大量賣(mài)出的趨勢。根據申銀萬(wàn)國研究所的統計，保險、基金等機構2月份凈賣(mài)出債券金額為932億元，幾乎與1月份相當。

　　申銀萬(wàn)國研究所昨日發(fā)布的《3月債券市場(chǎng)投資策略》表示，保險和基金等其他金融機構仍繼續大量?jì)糍u(mài)出，但預計最主要還是基金公司所為。2月份股票市場(chǎng)的繼續上漲使得股票型基金和偏股型機構繼續拋售債券，資金從債券市場(chǎng)流向股市�；�金在1月份和2月份凈拋售債券的規模接近2000億元。

　　而對于保險機構，近2個(gè)月以來(lái)，其債券投資占總資產(chǎn)的比例并沒(méi)有大幅下降。因此，報告認為，保險公司在近2個(gè)月并沒(méi)有大量拋售債券資金，其債券投資占總資產(chǎn)比例的小幅下降主要是由債券市場(chǎng)下跌所引起的。

　　不過(guò)，保險、基金等其他金融機構的集中性大規模拋售主要集中在2 月份的前幾天，這也是導致國債市場(chǎng)短期內大幅下跌的直接原因。之后隨著(zhù)其凈拋售力度有所減弱，債券市場(chǎng)逐步回暖。

　　股市和債市的資金量一直以來(lái)存在此消彼長(cháng)的狀況。自去年12月份以來(lái)，基金的債券托管速度就開(kāi)始下滑，這顯示基金公司增持債券的腳步開(kāi)始放緩，甚至部分基金已經(jīng)開(kāi)始賣(mài)出債券，而今年1月份，基金債券托管量迅速減少878億元，券商、保險機構的托管量也分別減少了371億、195.54億元。

　　根據《中國債券市場(chǎng)2008年第四季度分析報告》，從投資機構進(jìn)行現券交易的凈額來(lái)看，2008年四季度，城市商業(yè)銀行、證券公司和保險機構是主要的凈賣(mài)出機構，其中保險機構凈賣(mài)出308.80億元，三季度則為凈買(mǎi)入200.11億元。

　　中投證券一位債券分析師認為，去年很多基金進(jìn)入債市，獲得了不錯的收益。但債市經(jīng)歷一輪下跌行情，收益率大幅下降，目前債市上升空間有限，再加上股市回暖，基金便開(kāi)始轉戰股市。

　　不過(guò)，申銀萬(wàn)國這份報告認為，未來(lái)基金、保險等機構拋售債券的壓力并不大。

　　報告指出，根據 2008 年的基金年報，股票型基金持有債券規模為1243 億元，所有類(lèi)型基金持有的債券規模為 7047 億元�？紤]到高達 2000 億元的凈拋售，當前基金業(yè)持有的債券規模已經(jīng)回落至2008年三季度以前的狀態(tài)，當時(shí)債券還沒(méi)有經(jīng)歷四季度的瘋漲。因此，預計未來(lái)基金公司繼續拋售債券的壓力已經(jīng)不大了。而如果近日股票市場(chǎng)繼續震蕩走弱，基金公司反而會(huì )重新加大債券的買(mǎi)入力度，進(jìn)而對債市形成一定支撐。

　　此外，雖然保險公司進(jìn)入 2009年以來(lái)，保費收入出現大幅下降，但同比增速依然為正，并沒(méi)有出現市場(chǎng)之前所預期的負增長(cháng)。依據保監會(huì )公布的數據，1 月份保險公司保費收入為 1147 億元，同比增加 8.6%。

　　報告認為，從這一點(diǎn)來(lái)看，保費收入的絕對規模仍比較可觀(guān)。假定未來(lái)保費收入每月保持 8%的增長(cháng)，那么每月保費的新增額就會(huì )保持在 1000 億元左右，假定 30%的保費收入投資于債券市場(chǎng)，則保險公司每個(gè)月在債券市場(chǎng)的新增投資會(huì )達到300億元。從歷史來(lái)看，這仍是一個(gè)比較大的數目。因此，報告預計，除去債市的絕對凈買(mǎi)入方——全國性商業(yè)銀行之外，保險公司仍是債券市場(chǎng)另一股重要的支撐力量。(李彬)