繁榮下的暗影
正如人們形容的那樣，目前中國經(jīng)濟發(fā)展是在開(kāi)快車(chē)，雖然車(chē)開(kāi)快了可以更早抵達目的地，但超速卻容易導致交通事故。11.1%，是否已經(jīng)開(kāi)始超速？是繼續踩油門(mén)，還是要放慢速度，抑或在兩者之間取得動(dòng)態(tài)平衡——進(jìn)行階段性“點(diǎn)剎”？
溫家寶總理4月18日主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，指出中國經(jīng)濟“超速行駛”的隱患，提醒人們必須清醒地看到，糧食增產(chǎn)和農民增收困難增多，節能減排任務(wù)繁重，貨幣信貸增長(cháng)過(guò)快，固定資產(chǎn)投資存在反彈壓力，貿易順差繼續增加。
“固定投資居高不下和貿易順差過(guò)大是導致經(jīng)濟過(guò)熱的深層原因�！眹野l(fā)改委經(jīng)濟研究所經(jīng)濟形勢研究室主任王小廣向本刊指出。
第一季度，全社會(huì )固定資產(chǎn)投資17526億元，同比增長(cháng)23.7%，而464億美元的貿易順差，導致國際收支不平衡的矛盾更加突出——3月末，國家外匯儲備12020億美元，比上年末增加1357億美元。而外匯儲備的高增長(cháng)，進(jìn)一步加劇了流動(dòng)性過(guò)剩的矛盾。
對于外匯激增，央行副行長(cháng)吳曉靈日前給出了新的解釋。她在廣州舉行的一個(gè)研討會(huì )上表示，一季度外匯儲備增加1357億美元，是許多因素造成的，而不僅僅是已經(jīng)公布的貿易順差的激增。其中一部分原因就是由于許多境外融資的結匯。據了解，以國有大型銀行為代表的中資企業(yè)通過(guò)境外上市募集大量的外匯資金，出于人民幣升值預期，通過(guò)各種安排逐步完成結匯，匯回境內，導致外匯儲備的激增。
社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任劉煜輝撰文指出：“當下中國流動(dòng)性泛濫的背后是投資與消費的失衡，所謂‘高儲蓄、高投資’。從國民收入恒等式看，國內儲蓄大于國內投資必然出現貿易順差，過(guò)剩的生產(chǎn)能力必然要尋求外部需求平衡�！�
劉煜輝進(jìn)一步稱(chēng)，在高儲蓄率既定的情況下，投資和貿易順差是一對蹺蹺板。當投資受到抑制的時(shí)候，國內的龐大儲蓄就轉化成了更大巨額的貿易順差。隨后增加的貿易順差又形成基礎貨幣的供給，從而進(jìn)一步加劇了流動(dòng)性的過(guò)剩；而自我實(shí)現的人民幣升值預期使得熱錢(qián)更快涌入，令整個(gè)金融體系流動(dòng)性泛濫。
因此，信貸投資擴張、內需不足、流動(dòng)性過(guò)剩、貿易順差大、外匯激增等等這些矛盾都是因果聯(lián)系的。
銀河證券首席經(jīng)濟師左曉蕾告訴本刊，23.7%的投資增長(cháng)是非常高的，這種投資沖動(dòng)可能造成社會(huì )資源的大量浪費并產(chǎn)生一批不符合社會(huì )需要的建設項目，從而對未來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)造成負面影響。
左曉蕾表示，新增貸款高，投資沖動(dòng)大，與制造業(yè)等利潤高有關(guān)系；尤其在目前電價(jià)等價(jià)格偏低的情況下，資金成本低，更促進(jìn)了投資的欲望。各地對高耗能產(chǎn)業(yè)在能源價(jià)格上的補貼政策也反映了地方政府的投資沖動(dòng)仍然很大。
據統計，一季度，全國規模以上工業(yè)實(shí)現利潤2932億元，同比增長(cháng)43.8%，增幅比上年同期上升22個(gè)百分點(diǎn)。而六大高耗能行業(yè)平均增速為20.6%，比規模以上工業(yè)平均增速高2.3個(gè)百分點(diǎn)。這使得本已十分嚴峻的節能減排形勢更是雪上加霜。
一些經(jīng)濟學(xué)家甚至預言，中國經(jīng)濟過(guò)熱，會(huì )促使不成熟的金融體系和資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的幾率加大，進(jìn)而影響中國的社會(huì )政治環(huán)境的穩定。
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