尋找相對低估值。尋找估值洼地是一種持續的策略，也是防御的策略。在牛市的背景下，板塊輪動(dòng)已經(jīng)成為一個(gè)明顯的特征，市場(chǎng)估值總是呈螺旋型上漲的格局。綜合考慮PE和2008年的成長(cháng)性，指標較好的行業(yè)是黑色金屬、金融服務(wù)和房地產(chǎn)行業(yè)，上述行業(yè)可能仍有挖掘的空間。特別是金融、地產(chǎn)行業(yè)的基本面還在持續改善，預計這兩個(gè)行業(yè)在2008年的業(yè)績(jì)增長(cháng)將繼續大幅超越市場(chǎng)平均水平，因此金融與地產(chǎn)將是這一輪牛市中基金的長(cháng)期重點(diǎn)配置品種。
外延式的利潤增長(cháng)。目前滬深兩市08年的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)近30倍，在這樣一個(gè)充分挖掘并且估值不低的市場(chǎng)中，潛在投資收益的另一個(gè)重要來(lái)源則是外延式的利潤增長(cháng)，即資產(chǎn)注入與收購。隨著(zhù)未來(lái)央企整合與整體上市的思路重新提上議程，其中的投資機會(huì )值得關(guān)注。
大盤(pán)藍籌。今年以來(lái)，市場(chǎng)資金結構出現的最大變化就是大規模資金成為主流，從目前的趨勢看，這個(gè)特征未來(lái)將更加明顯。在資金大規�；谋尘跋�，大盤(pán)藍籌對資金的貢獻度會(huì )更加明顯，也將會(huì )享受比小盤(pán)股更多的溢價(jià)。
消費類(lèi)行業(yè)。數據表明，今年以來(lái)金銀珠寶、汽車(chē)、家電、旅游、航空等高檔消費品的需求增速非�？�，而與此背離的現象則是：食品飲料與零售等消費類(lèi)行業(yè)今年以來(lái)跑輸大市。前期消費類(lèi)公司和周期類(lèi)公司較大的股指水平正在迅速縮小甚至產(chǎn)生倒掛，這是不正常的。4季度市場(chǎng)將進(jìn)入消費的旺季，預計今年四季度和明年一季度消費類(lèi)公司將有較好的表現，一些有定價(jià)能力的品牌消費品公司是值得長(cháng)期配置的品種。
“要實(shí)實(shí)在在地投資一些公司”
楊建華目前管理著(zhù)兩只基金：開(kāi)放式基金大成價(jià)值及封閉式基金景陽(yáng)，這兩只基金歷史上都曾經(jīng)獲得過(guò)基金行業(yè)的最高榮譽(yù)——金�；�。截至9月28日，大成價(jià)值今年以來(lái)收益率117.90%，設立以來(lái)總回報率467.17%；基金景陽(yáng)今年以來(lái)收益率133.72%，在所有封基中排名第五，設立以來(lái)累計凈值增長(cháng)率達602.67%，過(guò)去兩年、過(guò)去三年的凈值增長(cháng)率均在所有封閉式基金中名列第3位。
在過(guò)去幾年，大成價(jià)值增長(cháng)基金曾長(cháng)期保持著(zhù)中國開(kāi)放式基金累計分紅第一的記錄，近期大成價(jià)值增長(cháng)基金又將實(shí)施大比例分紅。對此，楊建華表示，根據市場(chǎng)情況，及時(shí)將已實(shí)現的收益通過(guò)分紅回饋持有人、讓投資者獲得實(shí)實(shí)在在的收益是大成價(jià)值增長(cháng)基金一貫的傳統。而作為公募基金的基金經(jīng)理，應該讓持有人的資產(chǎn)能夠實(shí)現持續穩定的增長(cháng)，讓不同階段進(jìn)來(lái)的持有人都分享到理想的收益。
在投資風(fēng)格上，我們注意到，楊建華所管理的這兩只基金都比較均衡，沒(méi)有特別集中于某個(gè)行業(yè)，也沒(méi)有特別集中于某一些個(gè)股。對此，楊建華解釋道，“我們一直堅持比較穩健的操作風(fēng)格，在牛市和熊市都沒(méi)有改變。雖然集中投資可能使基金凈值在某個(gè)階段會(huì )有一個(gè)比較好的表現及排名，但長(cháng)期來(lái)看，過(guò)分偏離基金的比較基準會(huì )讓持有人承擔很大風(fēng)險�！�
在股票的周轉率上，楊建華所管理的這兩只基金周轉率明顯較低。楊建華說(shuō)：“我們看好并買(mǎi)入的個(gè)股，如果公司的基本面沒(méi)有變化，或者說(shuō)如果前期我們買(mǎi)入的理由沒(méi)有變化的話(huà)，我們會(huì )長(cháng)期持有。作為基金經(jīng)理一定要實(shí)實(shí)在在地投資一些上市公司，否則就不算一個(gè)真正的基金經(jīng)理。如果你買(mǎi)入一只股票很快又賣(mài)掉，那說(shuō)明你前期的投資決策很不慎重”。事實(shí)上，楊建華所管理的這兩只基金有很多重倉股持股時(shí)間都很長(cháng)，景陽(yáng)對蘇寧電器的投資，從上市一直重倉持有到現在，景陽(yáng)對上實(shí)發(fā)展的持股也很堅定，從2006年上半年一直到現在，特別是去年三季度、四季度和今年一季度，景陽(yáng)持有的股份一股也沒(méi)動(dòng)，當然從買(mǎi)入到到現在，股價(jià)已經(jīng)上漲十倍。另外，景陽(yáng)基金和大成價(jià)值增長(cháng)基金在其他一些個(gè)股上的長(cháng)期投資也給市場(chǎng)和基金持有人留下了深刻的印象。
是什么讓一個(gè)基金經(jīng)理如此堅定呢？楊建華如是說(shuō)：“基金經(jīng)理就是要堅持獨立判斷，拒絕做簡(jiǎn)單的熱點(diǎn)追隨者�！�(記者 曾芳)
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