中石油的投資價(jià)值究竟多大？
中石油非比尋常的含金量，引得各方投資者一路追捧。尤其眼下油氣資源日漸緊張，國際原油價(jià)格直奔每桶100美元而去，這樣一家優(yōu)勢企業(yè)更讓不少投資者充滿(mǎn)了期待。然而，正當中石油緊鑼密鼓回歸A股的時(shí)候，股神巴菲特卻做出了一個(gè)出人意料的舉動(dòng)，這也引起了一場(chǎng)爭論。
今年的6月20，中石油董事會(huì )宣布將發(fā)行不超過(guò)40億股的A股，正當中石油回歸A股的準備工作如火如荼進(jìn)行的時(shí)候，傳來(lái)一個(gè)讓很多人震驚的消息，被譽(yù)為股神的國際投資大師巴菲特從7月12日開(kāi)始減持中石油H股，截止到10月19日這一天，他清空了他手上全部的中石油的股票，4年的時(shí)間，中石油讓巴菲特獲利7倍以上。
巴菲特：“中石油的收入在很大程度上依賴(lài)于未來(lái)十年石油的價(jià)格，我對此并不消極，不過(guò)30美元一桶的時(shí)候我非�？隙�，到75美元一桶的時(shí)候我就持比較中性的態(tài)度，現在石油的價(jià)格已經(jīng)超過(guò)了75美元一桶�！�
然而巴菲特的拋售并沒(méi)有讓中石油H股停下飆升的步伐，在巴菲特清空中石油之后，中石油H股的股價(jià)繼續高歌猛進(jìn)。
但斌：“實(shí)際上我覺(jué)得巴非特，他可能對整個(gè)石油行業(yè)或者這個(gè)整個(gè)判斷可能是很有遠見(jiàn)的，但是他對中國，他實(shí)際上沒(méi)有我們了解，因為他在賣(mài)中石油的時(shí)候，中石油正在發(fā)行A股，那么發(fā)行A股的這個(gè)價(jià)格，肯定會(huì )帶動(dòng)香港的H股上漲，但是可能他身處遙遠的美國，他可能對中國的這種，短期的這種促使股價(jià)上漲這種因素，他可能沒(méi)有我們中國人那么有深切的感受，如果他有的話(huà)，我想他不會(huì )放著(zhù)100多億他不賺的�！�
事實(shí)上，中國的A股市場(chǎng)還有一個(gè)特殊的現象，不知道巴菲特先生是否了解，不過(guò)在成熟的資本市場(chǎng)上是比較罕見(jiàn)的，那就是新股的暴利。
宋瑞來(lái)：“在中國這個(gè)市場(chǎng)上，目前的一個(gè)比較獨特的現象就是打新股的無(wú)風(fēng)險收益率，實(shí)際上我看到深萬(wàn)的分析認為就是在市場(chǎng)上，基本上常量的資金目前的狀況，他們認為是1.66萬(wàn)億，所以來(lái)講，這次等于專(zhuān)門(mén)打新股的，和臨時(shí)抽出錢(qián)來(lái)打新股的錢(qián)大概是在1.64萬(wàn)億左右，大概是五五開(kāi)這么一種情況�！�
記者：“其實(shí)很多機構，花這么多錢(qián)，這次我們看到凍結幾萬(wàn)個(gè)億，其實(shí)并不說(shuō)完全為了看好中石油它的投資的�！�
宋瑞來(lái)：“對，實(shí)際上是一個(gè)短期投資的這么一種機會(huì )�！�
盡管巴菲特因為過(guò)早賣(mài)掉中石油而少賺了不少錢(qián)，不過(guò)大洋彼岸這位國際投資大師的舉動(dòng)還是引起了大家的高度關(guān)注和警惕，一時(shí)間，中石油股價(jià)是否高估的討論也急劇升溫。
清議：“我認為巴特非清這個(gè)持續減持直至清倉中石油非常的理性，為什么這么看，實(shí)際上不僅是國內的三大石油巨頭，全球的三大石油巨頭，�？松梨谶@樣的，他們實(shí)際上在三季度的報表也出現了一個(gè)滑坡�！�
在清議看來(lái)，石油巨頭們業(yè)績(jì)滑坡的主要原因是，國際市場(chǎng)原油價(jià)格大幅上漲，使得煉油成本上升，但是成品油的價(jià)格卻因為政府調控而上漲幅度很小，這使得石油化工企業(yè)的利潤空間大大壓縮。
熊偉：“我們認為它可能明年的利潤空間是增長(cháng)10%，如果考慮到這個(gè)成品油提價(jià)的話(huà)，我們認為未來(lái)的明年的一個(gè)增長(cháng)，可能是15%到20%左右，這增長(cháng)肯定是不快的，就是說(shuō)跟那些小公司比，這肯定是不快，但是它每年的分紅相當可觀(guān)，它是一個(gè)穩定的，能給你固定的收益的一個(gè)大型的藍籌公司，我覺(jué)得這是它的價(jià)值所在�！�
那么根據中石油的業(yè)績(jì)及增長(cháng)情況，價(jià)格在多少才是合理的呢？
熊偉：“比較理性的價(jià)位一般分析師估計，一般都在30塊錢(qián)左右，或者說(shuō)甚至有些理性一點(diǎn)的，會(huì )給25到，或者27、28這樣的價(jià)格，但是目前市場(chǎng)環(huán)境下，確實(shí)股票估值相對都高，而且藍籌股的話(huà)，相對來(lái)說(shuō)，在目前一個(gè)股指期貨影響下，再一個(gè)藍籌股相對安全一個(gè)情況下，可能會(huì )給一個(gè)溢價(jià)�！�
清議：“坦率地說(shuō)，像這樣的超級這樣的大盤(pán)權重股，有25倍的市盈率估值足以�！�
記者：“25倍，那相對應的價(jià)格是多少？”
清議：“那就30以下了，25以下了�！�
在一些財經(jīng)網(wǎng)站的中石油論壇里，記者看到不少類(lèi)似這樣的留言：不到100元我堅決不賣(mài)，低于50元我還要買(mǎi)等等，事實(shí)上，很多投資者看中的是，市值最大、最賺錢(qián)等中石油身上那些漂亮的光環(huán)。
記者：“這樣，就是說(shuō)那個(gè)市值大是否會(huì )意味著(zhù)投資價(jià)值大呢？”
李康：“這個(gè)完全不能這么認為，這個(gè)市值大，跟投資價(jià)值大是兩個(gè)概念，就世界上沒(méi)有不可買(mǎi)的股票，也沒(méi)有不可賣(mài)的股票，投資就是一個(gè)，就是在某種程度上來(lái)說(shuō)，就是一個(gè)拋掉高位，買(mǎi)進(jìn)低位的過(guò)程，關(guān)鍵你要踏準這個(gè)節奏�！�
熊偉：“就是說(shuō)中石油的話(huà)，它即使再好再好，它總有它賣(mài)出的時(shí)候，它是否有投資價(jià)值，可能取決于很多因素，比如它未來(lái)的一個(gè)復合的一個(gè)成長(cháng)率了，它行業(yè)的屬性，它的波動(dòng)，所以各個(gè)方面，就是說(shuō)并不是說(shuō)最賺錢(qián)的公司，就是市值最大的公司，也并不是說(shuō)市值最大的公司就最值得投資，這個(gè)東西是沒(méi)有關(guān)系的�！�
巴菲特先生在接受本欄目專(zhuān)訪(fǎng)的時(shí)候說(shuō)，中石油的確是一家非常優(yōu)秀的企業(yè)，不過(guò)他還是賣(mài)掉了中石油，因為在他個(gè)人看來(lái)，這個(gè)價(jià)格已經(jīng)比較高了，況且他已經(jīng)賺到了7倍多的利潤。
巴菲特：“我通常是在人們對股票市場(chǎng)失去信心的時(shí)候購買(mǎi)，但是在中國的市場(chǎng)，人們總是很踴躍的購買(mǎi)，當然他們有很好的理由，近年以來(lái)，我已經(jīng)不像兩年前那樣，容易找到被低估的股票了，我不知道中國股市的明后年是不是還會(huì )漲，但我知道價(jià)格越高越要加倍小心，不能掉以輕心，要更謹慎�！�
半小時(shí)觀(guān)察：股市需要什么樣的航母
從2000年的海外上市，到7年零7個(gè)月后的衣錦還鄉，中石油，這個(gè)“亞洲最賺錢(qián)的上市公司所畫(huà)出的軌跡背后，裝載著(zhù)人們美好的期待：期待中石油的上市將一改A股市場(chǎng)金融股“一股獨大”的局面，使股市結構更為合理，更能反映經(jīng)濟走向，為股指期貨的推出創(chuàng )造更為完善的條件。而它良好的業(yè)績(jì)和發(fā)展前景，又趕上國家剛剛上調成品油價(jià)格，中石油愈發(fā)成為投資者競相追捧的“香餑餑”。
最近在A(yíng)股市場(chǎng)上像這樣的香餑餑有好幾個(gè)，中國船舶、中石化、中國鋁業(yè)，都受到投資者的熱烈追捧。它們都是國字號大戶(hù)，在某個(gè)行當里具有舉足輕重的地位。誰(shuí)都知道，這樣的公司占有資源優(yōu)勢，收益穩定，但我們也要明白，它們歸根結底，不是沖鋒舟，也不是魚(yú)雷快艇，而是一艘艘超級航母。正因為它們是航母，它們更重要的價(jià)值，不是讓股價(jià)馬力十足，一路向高位沖刺，而是帶領(lǐng)中國股市回歸到價(jià)值投資的航路上，穩步前進(jìn)。
作為投資者，我們在上船之前，一定要想清楚了再買(mǎi)船票。價(jià)格終究會(huì )回歸價(jià)值，這是股市上亙古不變的真理，航母也終究是航母，不會(huì )像變形金剛那樣，想變就變。
(主編：周人杰 記者：殷莉 攝像：李慧 樊建恩)
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