發(fā)表評論 當下全球經(jīng)濟失衡、美國財政貿易雙赤字現象突出、美國國內經(jīng)濟2008年會(huì )否衰退？在多重迷局之下，現任教于哈佛大學(xué)經(jīng)濟系的理查德·庫珀(Richard Cooper)12月26日來(lái)到北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心，進(jìn)行題為“對全球不平衡的理解”的演講。隨后，庫珀接受了《第一財經(jīng)日報》專(zhuān)訪(fǎng)。
近日美聯(lián)儲前主席格林斯潘拋出“美國經(jīng)濟會(huì )在2008年進(jìn)入衰退期”的觀(guān)點(diǎn)，摩根士丹利亞洲主席羅奇也看衰2008年美國經(jīng)濟。與他們不同的是，美國前副國務(wù)卿庫珀對美國經(jīng)濟前景的描繪，多出一份謹慎的信心。
對此，庫珀幽默地表示：“我可不是他們其中的一員�！�
“我不是美國經(jīng)濟減速的支持者，這樣的預測(衰退)可能比較悲觀(guān)�！睅扃暾f(shuō)。
美國經(jīng)常項目赤字可持續
庫珀開(kāi)門(mén)見(jiàn)山，對兩個(gè)被廣泛認知的相互關(guān)聯(lián)的命題提出疑問(wèn)。這個(gè)命題就是，美國人儲蓄太低，而美國經(jīng)常項目赤字是不可持續的，這加大了無(wú)秩序調整之下有可能產(chǎn)生的風(fēng)險，以及對世界經(jīng)濟未來(lái)的損害。
庫珀表示，這種分析觀(guān)點(diǎn)不應被視為“真實(shí)性”。它們只是看似有些道理的可供參考的假設:一種對于當今世界經(jīng)濟如何運作，我們?yōu)楹蔚竭_當下境地以及未來(lái)有可能帶來(lái)何物的假設。
那么，美國一年超過(guò)8000億美元的經(jīng)常項目赤字是可持續的嗎？
庫珀教授的回答是，單從技術(shù)經(jīng)濟的觀(guān)點(diǎn)(而非心理學(xué)或政治維度)得到的答案，毫無(wú)疑問(wèn)是明確的“是”。
庫珀從兩方面入手對這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行解釋?zhuān)阂�、外國儲蓄是否足夠支持一個(gè)持續或者甚至上升的美國經(jīng)常項目赤字；二、美國債權是否足夠優(yōu)質(zhì)，可以滿(mǎn)足潛在的外國需求。
對于第一點(diǎn)，庫珀解釋道，2006年，美國經(jīng)常項目赤字達到史無(wú)前例的數額——8110億美元；但實(shí)際上，如果世界金融市場(chǎng)完全“全球化”的話(huà)，8110億美元這個(gè)結果比原本會(huì )產(chǎn)生的赤字規模要小。庫珀說(shuō)的這種“全球化”意味著(zhù)，全球的儲蓄者，根據其所在的經(jīng)濟體規模，在沒(méi)有對國內投資有任何偏好的情況下支配其儲蓄。
美國經(jīng)濟在2000年，占世界經(jīng)濟份額30%，在2001~2002年有輕微增長(cháng)，在2006年降至27.5%。
“如果在沒(méi)有國內偏好的情況下，世界上其他國家或地區本可以將此種儲蓄份額投資美國�！睅扃攴治龅�，在2000年時(shí)，美國則可以將其70%的儲蓄投資到世界上其他國家或地區，并在2006年時(shí)增長(cháng)至72.5%。
庫珀的結論是，若如此，那么在2006年，美國的凈外資投資在此種模式下可以達到1.2萬(wàn)億美元。
“可以預期的是，在美國的外資投入是持續增長(cháng)的�！睅扃瓯硎�，直至美國在世界經(jīng)濟份額的下降抵消外國儲蓄的增長(cháng)，或者美國儲蓄充足快速增長(cháng)超過(guò)外國儲蓄年增長(cháng)，或者外國儲蓄下降到消除此差距，這種持續增長(cháng)才會(huì )停止。
從另外一個(gè)維度看，為什么外國投資者要持續選擇美國進(jìn)行投資？這也是聽(tīng)眾和庫珀與記者對話(huà)中，被問(wèn)及的問(wèn)題。
根據世界銀行《2007年全球發(fā)展金融》報告，許多私人外資資本都在近年進(jìn)入了發(fā)展中國家：在2005年，超過(guò)了5000億美元(凈)，大部分流向東亞和中歐。
然而在美國，外資私人基金超過(guò)了1萬(wàn)億美元，在2006年則接近1.5萬(wàn)億美元。
庫珀表示，外國投資者之所以選擇美國，原因很簡(jiǎn)單，即因為其經(jīng)濟體的規模。
若美元發(fā)生危機，
正是各國央行履行職責之時(shí)
在美聯(lián)儲降息50個(gè)基點(diǎn)以后，美元匯率創(chuàng )出歷史性低點(diǎn)，美元指數一度跌至77.70。雖然美國財政部長(cháng)保爾森一再重申“強勢美元”符合美國利益，然而美元匯率使美元在市場(chǎng)上遭到進(jìn)一步拋售。
在美國雙赤字未能緩解的背景下，美元作為國際儲備貨幣的地位一直備受爭議。在布雷頓森林體系崩潰后，憑借同石油定價(jià)相掛鉤，使世界重新建立對美元的信心，并維持其在世界金融體系中的基礎作用。但美國的財政赤字對GDP的比值一次次地沖破人們的想象，高懸在世界各國頭頂上的美元危機警繩越繃越緊。
根據IMF《2008年展望報告》，2007年國際主要貨幣基本上延續 2006 年初以來(lái)的趨勢。美元繼續趨弱，盡管估計其實(shí)際有效匯率仍高于中期基本水平。
一些擁有大量美元儲備的國家不止一次宣布將實(shí)行外匯儲備多元化。
美元世界基礎貨幣地位遭到削弱日漸凸現，并引起全球市場(chǎng)的普遍關(guān)注。對于所謂的“美元危機”，庫珀表示：“歐元的國際地位正在逐步上升，但我不認為它會(huì )起到像美元那樣的基礎貨幣的作用�！�
庫珀表示，最根本的原因是沒(méi)有貨幣能替代美元的地位。
“人們認為歐元可能成為美元的替代。我也真心希望未來(lái)歐元的國際地位會(huì )上升�！睅扃瓯硎�，但這其實(shí)是歐洲經(jīng)濟體不斷成長(cháng)的基本面的表現。實(shí)際上，即使沒(méi)有美元的衰落，歐元的地位也將提升。但是“在可預見(jiàn)的未來(lái)，我沒(méi)有看到美元的儲備地位有嚴重危機”。
換一個(gè)角度看，哪些是應用最廣泛的以歐元計價(jià)的證券呢？庫珀反問(wèn)記者：“你有印象嗎？那就是泰國政府債券(短期債券)�！�
“你可以問(wèn)問(wèn)印度和俄羅斯中央銀行，他們真愿意交易類(lèi)似于泰國政府債券這樣的以歐元計價(jià)的證券嗎？”庫珀表示，因此歐元貨幣市場(chǎng)比美元貨幣市場(chǎng)規模要小得多。
“但需要注意的是，如果英國加入了歐元區，歐元將比現在更有吸引力，但這不是短時(shí)間能完成的�！� 庫珀補充道。
“雖然不確定，但我想知道，中國央行是否做好了使用儲備替代貨幣的試驗準備。如果我是中國央行官員的話(huà)，一定會(huì )發(fā)現使用其他替代貨幣的局限性�！睅扃赀M(jìn)一步解釋?zhuān)幸恍├系氖袌?chǎng)可能勝任，比如英國國債市場(chǎng)，但其規模仍較小。日元本身也有問(wèn)題，日元資產(chǎn)的收益仍比較低，在未來(lái)，日本的金融市場(chǎng)規模也更接近美國，但仍需要時(shí)間。
庫珀認為，如果有很?chē)乐氐摹懊涝C”，歐洲央行/英國央行、日本央行，甚至加拿大的央行將合作，就像他們共同應對8月份和上周發(fā)生的次級債危機一樣。庫珀表示，因為央行的職責就是需要保持金融市場(chǎng)運行的穩定。如果美元發(fā)生危機，那正是他們履行職責的時(shí)候。
慎提“滯脹”
羅奇近日發(fā)表文章，稱(chēng)美國消費和房?jì)r(jià)都在下跌，這是1933年來(lái)首次出現的現象。因此，羅奇作出判斷，美國經(jīng)濟要在2008年衰退。格林斯潘近日也發(fā)表意見(jiàn)，表示美國出現了滯脹的前兆。
庫珀一方面認為，這也有可能發(fā)生，因為有一些證據支撐，但另一方面，他也堅持在美國經(jīng)濟減速問(wèn)題上有很多的不確定性�！叭绻@些不確定性因素最終都取得了負面結果，那么美國經(jīng)濟就將進(jìn)入衰退�！睅扃杲忉屨f(shuō)。但根據庫珀的猜想，這樣的結果不會(huì )發(fā)生。
美國的居民建筑量(residential construction)已經(jīng)出現下滑，并影響了美國其他的經(jīng)濟領(lǐng)域�！暗⒎窃诿髂甓径让绹�(jīng)濟會(huì )出現衰退�！�
庫珀認為，問(wèn)題的關(guān)鍵是美國的消費者將如何反應：美國的消費者是否因為次級債而改變他們的消費習慣？并因為對次級債的擔憂(yōu)改變他們的消費儲蓄預期？如果居民過(guò)多地提升儲蓄，那對美國經(jīng)濟而言，“才是真正的衰退�！�
美國學(xué)界重提“滯脹”二字，認為美國經(jīng)濟已經(jīng)陷入了物價(jià)上漲而經(jīng)濟增長(cháng)停滯的“滯脹”狀態(tài)。其中頗有影響力的即為格林斯潘在近日表示，美國食品和能源價(jià)格顯著(zhù)上升，令美國經(jīng)濟出現滯脹的初期跡象。他重申，美國經(jīng)濟陷入衰退的幾率已經(jīng)增加到五成。
由于物價(jià)上升，上世紀70年代的美國發(fā)生過(guò)“滯脹”。對于這一疑慮，庫珀對記者表示：“我認為，目前的情況和上世紀70年代已經(jīng)有了很大的不同�！睅扃攴治龅�，首先是石油對經(jīng)濟的基礎作用已經(jīng)不像當時(shí)那么重要了，且油價(jià)上漲的連帶影響對經(jīng)濟的沖擊也小得多。
其次，“此次的石油價(jià)格上漲更多的是人為驅動(dòng)�！�
最后，也是尤為重要的一點(diǎn)：美國經(jīng)濟和其他發(fā)達工業(yè)國家價(jià)格的傳導途徑已經(jīng)發(fā)生了改變。當年勞動(dòng)力成本同石油價(jià)格之間的聯(lián)系比現在要強很多。
“就美國而言，上世紀70年代在工會(huì )力量的主導下，在用工環(huán)節簽署了很多硬性的工資聯(lián)動(dòng)協(xié)議，使得物價(jià)上升直接而快速地傳導到工資上，并推升了勞動(dòng)力成本�！睅扃杲忉尩�，“但如今很多這樣的工會(huì )協(xié)議已經(jīng)不存在了�！�
在庫珀看來(lái)，現在CPI壓力很難直接迅速傳導到勞動(dòng)力成本上，這其實(shí)消除了中央銀行最為擔心的環(huán)節。因此，即使不能排除這種情況的產(chǎn)生，也要看到這與以前相比可能性不那么大了。庫珀補充道：“但各國央行會(huì )時(shí)時(shí)刻刻捕捉跡象�！�(馮迪凡)
庫珀
●1958年獲倫敦政治經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位
●1962年獲哈佛大學(xué)博士學(xué)位
●1981年至今任教于哈佛大學(xué)經(jīng)濟系
●美國藝術(shù)和科學(xué)學(xué)院院士，現兼任美國國際經(jīng)濟研究會(huì )(Institute of International Economics)的顧問(wèn)委員會(huì )主席
●曾任美國國家情報委員會(huì )主席、美國主管經(jīng)濟事務(wù)的副國務(wù)卿、美國波士頓聯(lián)邦儲備銀行主席等
研究領(lǐng)域
●轉型經(jīng)濟以及發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長(cháng)、國際貿易、國際金融、宏觀(guān)經(jīng)濟政策等
代表著(zhù)作
●《繁榮、危機與調整》、《韓國的宏觀(guān)經(jīng)濟管理(1970~1990)》等
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