發(fā)表評論 ⊙興業(yè)銀行 魯政委
分析顯示，12月份CPI仍是高位運行，漲幅區間中值6.6%，2007年全年CPI漲幅將達4.8%�？紤]到流動(dòng)性壓力，本月可能提高準備金率0.5%-1.0%。如果1月份CPI突破前期6.9%高位，也可能再度加息。
——非食品價(jià)格變動(dòng)造成估計困難。與此前相比，雖然12月無(wú)需再考慮翹尾因素，但國內成品油和煤炭?jì)r(jià)格調整后，此前一直保持相對平穩的非食品CPI走勢被打破。這意味著(zhù)，在12月份CPI估計中，需要同時(shí)考慮食品類(lèi)和非食品類(lèi)的價(jià)格變動(dòng)。這樣，假定非食品CPI走勢平穩所得到的估計結果，可能只應該是12月份CPI的下限，更為準確的估計則需要對非食品CPI中的其他子項進(jìn)行調整后才能得出。
——數值估計。首先，為估計出12月CPI的下限，我們依然假定非食品CPI走勢相對平穩，即假定12月非食品CPI環(huán)比漲幅為0.04%。
利用農業(yè)部提供的數據，大致可以估算出12月份食品價(jià)格環(huán)比上漲1.7%。結合非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.04%的判斷，可以得到11月份CPI環(huán)比上漲約0.6%。藉此，可以測得12月份當月同比CPI將約為6.2%。
利用商務(wù)部提供的數據，可大致測得12月份食品價(jià)格環(huán)比上漲約為2.1%。繼續維持前文非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.04%的預期，可以得到12月CPI當月環(huán)比上漲約0.7%，由此測得11月份當月同比CPI水平就大致為6.3%。
其次，我們考慮對非食品CPI進(jìn)行調整，以獲得12月CPI當月同比數據估計的上限。根據經(jīng)驗，受成品油和煤炭?jì)r(jià)格調整影響最直接的是“交通通訊”和“居住”。在適當調高它們的環(huán)比漲幅后，我們估計12月非食品價(jià)格環(huán)比漲幅大約為1.0%左右。再分別利用前文業(yè)已根據商務(wù)部和農業(yè)部數據估計出的食品CPI環(huán)比漲幅(分別為2.1%和1.7%)，可測得12月CPI總體環(huán)比漲幅可能為1.4%和1.2%。由此，12月當月同比CPI分別可能為7.0%和6.8%。這可能構成了本月CPI的上限。
綜合附表提供的兩種不同情況下的四種估計結果，12月CPI可能落在6.2%-7.0%的區間范圍內，區間中值6.6%，全年CPI則要達到4.8%。
與此同時(shí)，12月PPI也將繼續上行，預計將達5.4%-5.8%。
——未來(lái)形勢與政策展望。2008年伊始，媒體便報道石家莊酸奶漲價(jià)30%、酒類(lèi)漲價(jià)幅度較大的消息；在新春佳節之際，后者消費增多，其對短期內物價(jià)的影響不容忽視。近期出現上漲的水果和肉類(lèi)，估計在2月末之前也難以回落。與此同時(shí)，昨日國際油價(jià)盤(pán)中一度觸及100美元/桶，這為今后在氣候、地緣政治的作用下油價(jià)最終沖破100美元/桶埋下了伏筆，同時(shí)也為在2008年的絕大部分時(shí)間里，油價(jià)在80-100美元區間震蕩夯實(shí)了基礎。
考慮到屆時(shí)翹尾因素將高達5.8%左右，2008年1月CPI可能再度回到6.9%左右。
如果1月份CPI突破前期高點(diǎn)6.9%，在讓人民幣保持較快升值步伐的同時(shí)，央行未來(lái)可能再度宣布擴大人民幣對主要貨幣波動(dòng)幅度；同時(shí)，最早在2月也可能再度宣布加息。如果企業(yè)貸款投放異常強勁，再度上調貸款基準利率27bp仍有可能；如果企業(yè)貸款需求相對平穩，則可能采取類(lèi)似去年最后一次加息的結構性調整模式。畢竟，在完善市場(chǎng)經(jīng)濟國家，一般金融機構并不向活期存款支付利息，這可能也會(huì )成為未來(lái)我國的發(fā)展趨勢�；钇诖婵罾氏抡{，也有助于給資本市場(chǎng)降溫。當然，如果未突破前期高位，則加息可能暫停。
同時(shí)，還需要提請關(guān)注的是，1月央票到期量很大，存在1月份再度宣布上調0.5-1.0個(gè)百分點(diǎn)準備金率的可能。
1月份CPI高位運行雖然在市場(chǎng)預料之中，但如果突破前期高位，將再度對市場(chǎng)預期形成擾動(dòng)，債市反彈時(shí)點(diǎn)也將會(huì )因此延遲。
非食品CPI、食品CPI環(huán)比漲幅與CPI(單位：%)
圖片報道 |
更多>> |
|
