發(fā)表評論 做一個(gè)快樂(lè )并掙錢(qián)的投資者
網(wǎng)上流傳著(zhù)一個(gè)上�？鞓�(lè )車(chē)夫的故事，他說(shuō)“大眾公司，一般一個(gè)司機每月有3、4千元拿回家……全大眾2萬(wàn)個(gè)司機，大概只有兩到三個(gè)每月能拿到8000元以上，我就是這兩三個(gè)人中的一個(gè)�！比绻@個(gè)車(chē)夫能用開(kāi)車(chē)的原則來(lái)投資股票，也許他會(huì )更快樂(lè )，因為投資收益是復利，而出租司機卻只能以一個(gè)節奏掙錢(qián)。
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首先，這個(gè)快樂(lè )的車(chē)夫認為“做出租車(chē)司機，要用科學(xué)的方法”，他說(shuō)“千萬(wàn)不能被客戶(hù)拉了滿(mǎn)街跑，而是通過(guò)選擇停車(chē)的地點(diǎn)、時(shí)間和客戶(hù)，主動(dòng)決定你要去的地方�！边@個(gè)觀(guān)點(diǎn)用在投資領(lǐng)域實(shí)際上就是一個(gè)人的投資哲學(xué)，按教科書(shū)的定義：投資哲學(xué)是一種思考市場(chǎng)如何運作以及分析投資者錯誤行為的在邏輯上一致的方法。所以如果這個(gè)車(chē)夫改行做基金經(jīng)理，那他一定是一個(gè)相信市場(chǎng)不完全有效，可以通過(guò)主動(dòng)研究獲取超額收益的主動(dòng)型基金經(jīng)理。
其次，這個(gè)車(chē)夫認為，每小時(shí)載客公里數越長(cháng)收益就越大，因為出租車(chē)的成本是份錢(qián)和油錢(qián)，無(wú)論是否載客成本都是固定的，所以拉起步價(jià)的客人雖然每公里的價(jià)格要高一些，但如果在市區內用時(shí)太長(cháng)則是虧錢(qián)。對應投資，這一點(diǎn)說(shuō)的就是投資理念。比如投資行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)將能獲得超額收益這個(gè)理念，就表明基金經(jīng)理相信龍頭行業(yè)將獲得所在行業(yè)內最高的利潤水平，并擁有較快的業(yè)績(jì)增長(cháng)，所以投資這種企業(yè)也會(huì )獲得超過(guò)該行業(yè)平均水平的收益。
第三，這個(gè)車(chē)夫在上述哲學(xué)及理念的指導下采用了系統的方法：一是選擇適當的地方，這種地方搭乘出租的乘客較多，比如高檔寫(xiě)字樓和賓館；二是在上述地方選擇出正確的乘客，這包括許多經(jīng)驗的總結。投資也是這樣，首先要選擇可能出現牛股的行業(yè)或板塊，比如2006年的消費、房地產(chǎn)、金屬及自主創(chuàng )新的企業(yè)，如果你買(mǎi)了這些行業(yè)或板塊中的領(lǐng)先企業(yè)，幾乎不用做很深的個(gè)股研究也能掙很多錢(qián)。當然選擇正確的個(gè)股差別也很大，比如同是零售企業(yè)，現代連鎖零售業(yè)如大商、蘇寧可能給投資更多的贏(yíng)利，而傳統的零售業(yè)收益則不可同日而語(yǔ)。
最后，這個(gè)車(chē)夫很快樂(lè )是因為他能掙比別人更多的錢(qián)。做投資也這樣，如果不快樂(lè )那一定是上述三個(gè)環(huán)節中的某些地方出了問(wèn)題，否則，你一定也是一個(gè)快樂(lè )并掙錢(qián)的投資者。
估值就像選美
了解市場(chǎng)的主流怎么看公司的基本面是盈利的根本。
這兩年相信大家對汽車(chē)、鋼鐵等行業(yè)股票的大起大落印象深刻，不少投資者可能還在這些股票上虧了錢(qián)�？墒沁@些股票的每股收益仍然很高，這是什么原因呢？下面就談?wù)剬�(gè)人投資者而言在股市中掙錢(qián)最重要的部分，即何時(shí)買(mǎi)入、何時(shí)賣(mài)出，或者說(shuō)估值。
在說(shuō)估值之前先談兩個(gè)觀(guān)點(diǎn)。一是估值就像選美，因此不是選你認為最美的，而是選大家覺(jué)得最美的。市場(chǎng)永遠是對的，作為個(gè)人投資者如果不能理解市場(chǎng)的運行，就很有可能會(huì )虧損。二是投資股市有很強的專(zhuān)業(yè)性，作為個(gè)人投資者如果沒(méi)有一定的專(zhuān)業(yè)基礎，并揚長(cháng)避短，是不適合直接投資股市的。
幾乎所有的教科書(shū)都告訴我們，股票的價(jià)格由一種叫“凈現值折現”的方法來(lái)決定，也就是把一個(gè)公司今后的所有現金流按一個(gè)內部收益率折現，再除以總股本得到一個(gè)價(jià)格。這種方法是所有估值方法中最完美的，但遺憾的是這種方法是最不實(shí)用的。因為知道一個(gè)企業(yè)一年后的經(jīng)營(yíng)狀況其實(shí)已經(jīng)比較困難了，如果要想知道以后所有年份的經(jīng)營(yíng)狀況，則基本上是不可能的。而所有股票在市場(chǎng)上的漲跌，從根本上講都是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及人們對其預期的改變而發(fā)生的。所以“市盈率估值法”、“市凈率估值法”、“重置估值法”等方法本身都與“凈現值折現法”一樣，不是最根本的，基本面變化可能更能影響股票價(jià)格的變化。
基本面不確定給估值帶來(lái)的難題，無(wú)論中外從來(lái)沒(méi)有從根本上解決過(guò)，否則投資股票就像投資債券，不會(huì )有太大的收益率差異了。專(zhuān)業(yè)的投資機構在估值時(shí)，考慮最多的不是這些估值方法得出的價(jià)格，而是基本面。因此作為個(gè)人投資者，知道市場(chǎng)的主流怎么看公司的基本面是盈利的根本，如果你不能做到這一點(diǎn)，你想投資盈利就會(huì )比較困難。而要判斷一個(gè)公司發(fā)展的趨勢則要從宏觀(guān)經(jīng)濟、行業(yè)動(dòng)態(tài)、公司管理等各個(gè)方面進(jìn)行研究。但企業(yè)的發(fā)展往往會(huì )出人意料。微軟從一個(gè)小公司成長(cháng)成一個(gè)巨無(wú)霸，以至于其分紅可以影響整個(gè)美國GDP的增長(cháng)，但AT&T這個(gè)美國著(zhù)名的藍籌公司卻落得被收購的結局。不過(guò)，專(zhuān)業(yè)投資人員還是把各種類(lèi)型的企業(yè)進(jìn)行分類(lèi)總結，這些規律性的經(jīng)驗對每個(gè)投資者都是至關(guān)重要的。 （吳敏）
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