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二月十五日，開(kāi)春以來(lái)中國股市震蕩劇烈，一路下跌令福州各證券交易場(chǎng)所人氣漸散，股民“縮手”靜觀(guān)變化。當日，中國滬深股市分別下挫百分之一點(diǎn)二一與百分之一點(diǎn)二五。 中新社發(fā) 鄭祚聲 攝
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安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文日前提出，去年四季度到現在，中國牛市已經(jīng)進(jìn)入了“下半場(chǎng)”，并且是“下半場(chǎng)”相對早期的位置。對市場(chǎng)趨勢可以總結為四個(gè)字，即“短空、長(cháng)多”。
牛市基礎不變
高善文認為，從目前的情況看，整個(gè)市場(chǎng)盈利的增長(cháng)不會(huì )停滯，而資金來(lái)源也不會(huì )發(fā)生非常劇烈的、持續的、負面的變化。因此，牛市的基礎仍然健康。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調整以后，市場(chǎng)仍然可以期望出現比較合理的上漲。
他指出，近年來(lái)，雖然在企業(yè)成本壓力越來(lái)越大的情況下，產(chǎn)品的價(jià)格仍能比較穩定，而企業(yè)本身盈利水平在不斷上升，其原因是企業(yè)內部的勞動(dòng)生產(chǎn)效率在快速增長(cháng)，從而抵消和吸收了成本的壓力，擴張了企業(yè)的利潤，同時(shí)穩定了企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格�！霸谶@些條件下，如果不出現非常嚴重的政策失誤，中國經(jīng)濟應該有能力抵御內外的不利因素和沖擊，而這是實(shí)體經(jīng)濟層面上非常重要的基礎�！�
他推測，今年一季度資本流入會(huì )重新回到一個(gè)非常高的水平，全年的資本流入規模比去年應該也會(huì )有明顯的放大�！耙环矫�，美聯(lián)儲在快速降息，從而能夠產(chǎn)生大量的流動(dòng)性，這些流動(dòng)性會(huì )流到中國市場(chǎng)；另一方面，美元貶值人民幣升值的加速，一定會(huì )導致熱錢(qián)流入的加速�！彼J為，1月份熱錢(qián)流入的規模相當大，當月外匯儲備的增長(cháng)量應該不會(huì )低于500億美元。其中，貿易順差不到200億美元，外商直接投資不超過(guò)80億美元。
今年變數最大的情況是信貸控制。他認為，如果2008年全年整個(gè)信貸控制很緊，比如信貸增長(cháng)率控制在12%或者13%的水平，那么這個(gè)市場(chǎng)在短期之內確實(shí)是會(huì )有比較大的壓力。但如果信貸控制能夠放松，維持在16%-17%的水平，這個(gè)市場(chǎng)仍然是非常值得期待的。今年1月，新增貸款量創(chuàng )下了歷史新高，出人預料。
“在信貸控制層面，我們仍然抱有一定的期望，基本的原因在于美國的次貸危機�！备呱莆慕忉屨f(shuō)，美國次貸危機和它所導致的全球經(jīng)濟的減速，必將逐步表現為中國出口的下降和貿易順差的下降。這意味著(zhù)隨著(zhù)美國次貸危機進(jìn)一步發(fā)展，中國的出口和外需可能會(huì )面臨比較大的壓力。在中國的出口和外需面臨比較大的壓力的背景下，國內繼續嚴格地控制信貸、嚴密地控制投資，這種政策可能變得越來(lái)越難以執行。因此，如果外圍經(jīng)濟惡化速度比預想的更快的話(huà)，那么國內信貸的放松仍然是可以期望的。
創(chuàng )業(yè)板推出是機會(huì )
高善文指出，推出創(chuàng )業(yè)板在一定程度上將解決中小企業(yè)的融資困難，讓風(fēng)險投資者和一般的投資者能夠分享中小企業(yè)的成長(cháng)，并能夠促進(jìn)科技、包括其他一些創(chuàng )新活動(dòng)的發(fā)生和它的商業(yè)化。
目前，市場(chǎng)對創(chuàng )業(yè)板推出的最主要擔心，就是創(chuàng )業(yè)板會(huì )分流主板市場(chǎng)的資金。對此，國泰基金經(jīng)理助理王航認為，創(chuàng )業(yè)板分流A股市場(chǎng)的資金可能性不大。創(chuàng )業(yè)板和主板市場(chǎng)是面對資本市場(chǎng)不同層次而設立，上市標準、風(fēng)險收益以及投資者結構方面都不相同，所以不存在直接競爭的關(guān)系。(記者 周明)
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