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    2008年6月12日，國家統計局公布，中國5月份消費者物價(jià)指數(CPI)同比上漲7.7%。 中新社發(fā) 馬健 攝

　　國家統計局最新公布的CPI數據顯示，5月CPI漲幅比上月大幅回落。對此，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出，國內PPI上行壓力以及新興市場(chǎng)游資轉入中國，均可能進(jìn)一步抵消CPI回落因素，通脹壓力將持續存在。央行為對沖流動(dòng)性，也將堅持從緊的貨幣政策，年內存款準備金率可能再度上調。

　　通脹壓力持續存在

　　國家統計局昨天公布的數據顯示，5月份我國CPI同比上漲7.7%，漲幅比上月大幅回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。5月份蔬菜、水果、肉類(lèi)、油脂等價(jià)格下跌引起食品價(jià)格持續走低。

　　連平表示，經(jīng)過(guò)模型測算，今年下半年CPI走高壓力將有所緩解。在CPI中比重較高的食品價(jià)格將繼續下行；此外，2007年物價(jià)的翹尾因素在7月份之后也將逐漸減弱，“在今年前5個(gè)月平均8.1%的CPI漲幅中，翹尾因素影響的部分占到5.1%�！边B平說(shuō)。

　　不過(guò)他認為，CPI短期內的回落并不能證明通脹壓力正在減輕，“CPI從2007年年中突然上升之后，呈波浪形走向�，F在的回落只是高位中的相對低位，通脹的壓力將持續存在”。

　　國家統計局6月11日公布的5月份工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比上漲8.2%，再次創(chuàng )下2004年10月份(8.4%)以來(lái)的近三年新高。連平認為，短期內PPI升幅擴大的可能性上升，而PPI的持續上漲將通過(guò)傳導效應影響到CPI中非食品的價(jià)格，加大CPI后續上漲的壓力。

　　“目前通脹的壓力主要來(lái)自國內，貨幣供應過(guò)多導致資產(chǎn)價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升，加上雪災、地震等突發(fā)因素使得PPI面臨進(jìn)一步上漲壓力。國際油價(jià)等大宗商品價(jià)格對國內通脹的壓力不是很大，因為目前我國對國內成品油價(jià)格實(shí)行管制。但在全球化背景下，國際原油價(jià)格的持續上漲仍會(huì )增加國內輸入型通貨膨脹的壓力�！边B平說(shuō)。

　　交通銀行研究部在昨日發(fā)布的最新研究報告中，仍然維持2008年全年CPI同比漲幅呈現“前高后低”走勢的判斷，并將CPI的全年漲幅預測調整至6%-6.5%，仍遠高于4.8%的全年調控目標。

　　準備金率還有上調空間

　　面對國內外通脹壓力加劇的復雜環(huán)境，央行數次強調反通脹的決心，并在6月7日大幅上調存款準備金率至17.5%。連平認為，之后央行在從緊貨幣政策工具的選擇上，仍會(huì )選擇數量型工具為主，近期加息可能性仍然不大。

　　“加息可能導致更多短期資本流入中國，增加國內流動(dòng)性過(guò)剩和人民幣升值的壓力。央行此次提高存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，目的之一就是對沖新增外匯儲備導致的流動(dòng)性。如果此時(shí)再加息的話(huà)，調控力度就會(huì )過(guò)大�！苯恍醒芯繄蟾嬷羞@樣寫(xiě)道。

　　但連平也表示，長(cháng)期負利率對于解決通脹始終是個(gè)不利因素。存款準備金率影響的是資金存量和投資市場(chǎng)的流動(dòng)性。下半年存款準備金率調整的頻率和幅度要觀(guān)察CPI水平、境外資金流入情況、投資市場(chǎng)等多個(gè)因素�！斑M(jìn)一步大幅調整的空間已經(jīng)很有限�！边B平預計，年內法定存款準備金率可能會(huì )達到18%以上。

　　截至4月底，我國外匯儲備余額已達1.76萬(wàn)億美元，其中4月新增745億美元，再次刷新今年1月新增616億美元的月新增紀錄。盡管今年以來(lái)貿易順差規模有所回落，但外匯儲備卻創(chuàng )紀錄地增長(cháng)，這表明“熱錢(qián)”在加速流入國內。為對沖新增外匯儲備導致的流動(dòng)性，央行必須加大貨幣政策從緊的力度。預計公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度將不減，信貸總量控制仍會(huì )進(jìn)一步實(shí)行。

　　連平補充指出，相比17%的實(shí)際信貸市場(chǎng)增長(cháng)需求，目前的實(shí)際信貸供應增長(cháng)僅為14%�？紤]到實(shí)體經(jīng)濟的承受能力，以及地震災區重建需要的資金投入，信貸政策可作適度調整，通過(guò)結構性調整“有保有壓”地支援災區重建、支持小企業(yè)發(fā)展。(記者 鄒靚)