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　　擺在央行面前的這組數字很難讓決策者熟視無(wú)睹——

　　記者統計，拋開(kāi)利息稅不計，從2007年2月至2008年6月，中國一年期定期存款利率已經(jīng)低于通貨膨脹長(cháng)達17個(gè)月之久。如果包括今年下半年的6個(gè)月時(shí)間，已經(jīng)有23個(gè)月的時(shí)間居民儲蓄處于“慘烈”的負利率水平。

　　事實(shí)上，現在距離央行最近一次加息已有半年之久。

　　國信證券宏觀(guān)分析師林松立說(shuō)：“市場(chǎng)應提高警惕，盡管6月CPI將回落，但是在經(jīng)濟運行數據發(fā)布前后，央行可能半年來(lái)首次加息，開(kāi)始扭轉負利率�！�

　　罕見(jiàn)：17個(gè)月持續負利率

　　早在2007年3月18日，央行將金融機構一年期存款基準利率上調0.27個(gè)百分點(diǎn)，由之前的2.52%提高到2.79%。

　　不過(guò)，此舉并未趕上由糧食價(jià)格引發(fā)的CPI騰飛，隨后長(cháng)達17個(gè)月，央行利率水平始終落后于通貨膨脹。

　　進(jìn)入2008年，實(shí)際負利率水平達到驚人的程度——以2008年CPI約7%，現時(shí)一年期定期存款稅后3.93%計算，居民儲蓄凈減少超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)的損失。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)部副部長(cháng)魏加寧對本報記者說(shuō)：“這一現象在國內外是非常罕見(jiàn)的，負利率扭曲了資金價(jià)格，我建議應該盡快加息，盡快恢復正利率水平�！�

　　記者從一位接近貨幣當局高層的人士處獲悉，過(guò)去兩年時(shí)間沒(méi)有大幅提息，并及時(shí)扭轉實(shí)際負利率的有兩大原因，一是決策者還是希望低通脹、高增長(cháng)這一黃金增長(cháng)格局延續得更長(cháng)一些，不希望加息把經(jīng)濟打下去；二是認為加息對于食品性和結構性通脹效果不大。

　　“貨幣政策似乎并不十分透明，我們不知道到底誰(shuí)在做出決定，原因是什么，我們不清楚�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的官方經(jīng)濟學(xué)家說(shuō)，“回過(guò)頭來(lái)反思，一直以來(lái)央行的利率政策太溫和了，使得企業(yè)和投資者并沒(méi)有充分意識到價(jià)格風(fēng)險，而喪失了警惕，造成了企業(yè)應該收縮時(shí)不收縮，投資者該退出時(shí)不退出�！�

　　魏加寧說(shuō)：“目前是盡快改變負利率的時(shí)候了！加息是必要的，從一個(gè)國家的經(jīng)濟發(fā)展來(lái)講，負利率不應該是持續狀態(tài)�！�

　　7月：最好的加息時(shí)機？

　　進(jìn)入2008年，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷一次艱難且復雜的局面。即將發(fā)布的上半年經(jīng)濟運行數據可能更能說(shuō)明這一點(diǎn)，“滯脹”初現使得加息成為兩難抉擇。

　　多家機構預測，6月通脹會(huì )回落至7.4%左右，但通脹仍然高企；而第二季度GDP增速將會(huì )隨著(zhù)第一季度繼續放緩至10.6%以?xún)取?

　　經(jīng)濟學(xué)家曹和平警示說(shuō)：“在未來(lái)的9月份，進(jìn)入第二個(gè)豐收季后，糧食和食品價(jià)格會(huì )進(jìn)一步穩定下來(lái)。但是我國人力工資成本有上升的趨勢，同時(shí)，全球原油價(jià)格仍然在高漲，未來(lái)我國將繼續推動(dòng)能源價(jià)格改革，這些都會(huì )加大未來(lái)非食品通脹的壓力�！�

　　在通脹高企的同時(shí)，中國經(jīng)濟無(wú)疑開(kāi)始回落。國信證券在半年宏觀(guān)經(jīng)濟報告中提出：“波動(dòng)下行是今后兩年經(jīng)濟運行的基本特征。2008年開(kāi)始的周期性收縮進(jìn)一步確立，預計將延續到2009到2010年，而回落幅度將逐步減小�！�

　　部分反對加息的學(xué)者認為目前經(jīng)濟正處于回落狀態(tài)，經(jīng)濟復雜，加息將進(jìn)一步損傷經(jīng)濟，同時(shí)會(huì )進(jìn)一步造成熱錢(qián)涌入。此前，央行貨幣政策委員會(huì )委員樊綱向記者強調：“當前的問(wèn)題顯然不是經(jīng)濟增速回落，中國經(jīng)濟最大的危險，就是通貨膨脹預期的形成可能導致的各種風(fēng)險�！�

　　“未來(lái)加息與否還要看經(jīng)濟回落和通貨膨脹誰(shuí)更重要，很顯然，從中央和央行的意見(jiàn)來(lái)看，通貨膨脹仍然是主要問(wèn)題，所以加息將是一個(gè)必然的選擇�！蔽杭訉幷f(shuō)。

　　“相比數量型控制和行政性管制而言，利率調整對經(jīng)濟的影響更為溫和和市場(chǎng)化，可以通過(guò)價(jià)格信號向企業(yè)和投資者傳遞風(fēng)險，決策權留在企業(yè)和投資者手上。兩者相比，我認為，價(jià)格型調控對經(jīng)濟的影響更為溫和�！蔽杭訉幷f(shuō)。他同時(shí)表示，熱錢(qián)涌入主要在于人民幣穩定的升值預期和資產(chǎn)價(jià)格炒作，而不會(huì )在意存款利率�！澳壳暗膯�(wèn)題是人民幣穩定的升值預期造成了大量熱錢(qián)的涌入，我們首先應該打破這種穩定的升值預期，而不是停止升息，繼續扭曲資金價(jià)格�！�

　　也有專(zhuān)家建議，在舒緩負利率的同時(shí)，不給實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)較大影響的一個(gè)較好辦法還是推出“不對稱(chēng)加息”，調升存款利率，而對于貸款利率則微調或者不調。

　　申銀萬(wàn)國宏觀(guān)分析師李慧勇則表示，下半年房地產(chǎn)投資增速回落將導致投資增速進(jìn)一步放緩，屆時(shí)加息的理由將不再成立，因此如果加息的話(huà)，7月將是最佳時(shí)機。(中國經(jīng)營(yíng)報 劉曉午)