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　　是否具有可復制性？如何才能推廣？

　　提到上市公司的回報，我今天也查了一下滬深股市上披露的2007年年報，去年滬市共有487家公司提出了利潤分配或資本公積金轉增股本方案，占披露年報公司總數的56.5%。深市方面，主板市場(chǎng)中共有214家提出了利潤分配或資本公積金轉增股本方案，占披露總數的43.94%。在225家中小板公司中，187家公司提出了利潤分配或資本公積轉增股本方案，占83%�？傮w而言，滬深所有上市公司中，有888家提出了分配方案，所占比例為56.42%，也就是說(shuō)，有將近一半的上市公司對投資者的回報是零，這還不包括那些僅僅只送股，不分紅的上市公司，在這樣的環(huán)境下，佛山照明能不能成為一只攪動(dòng)市場(chǎng)的鲇魚(yú)呢？

　　今年65歲的鐘信才執掌佛山照明28年，把一家年產(chǎn)值只有500萬(wàn)元的小企業(yè)，打造成堪與飛利浦、GE、西門(mén)子抗衡的競爭者，2004年，佛山照明國有股權全部轉讓給外資公司，而已到退休年齡的鐘信才因為大家的信賴(lài)仍然留任董事長(cháng)，佛山照明這些年優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和高分紅很大程度上是鐘信才個(gè)人回饋股東的理念起了決定性的作用。

　　佛山電器照明股份有限公司董事會(huì )秘書(shū)林奕輝：“把企業(yè)當自己的來(lái)辦，很到位，這就體現他對股東高度負責任�！�

　　長(cháng)江商學(xué)院教授黃明：“比較遺憾的是，我總結這是一個(gè)最重要的因素，也有其它的一些小的因素，但主要是因為他們這個(gè)團隊，尤其是鐘總對回饋股東，不管是他幾年前的承諾，還是他認為這是一個(gè)最好，最樸素的回饋股東的方法，而且在強大的市場(chǎng)壓力下，很多機構的壓力下他也不改變，這的確是，我覺(jué)得個(gè)人因素占得比較重，我之所以說(shuō)比較遺憾，是因為個(gè)人因素占得比較重，就說(shuō)明這個(gè)模式推廣起來(lái)還沒(méi)那么容易�！�

　　其實(shí)，早在2004年，證監會(huì )就下發(fā)過(guò)《關(guān)于加強社會(huì )公眾股股東權益保護的若干規定》，要求上市公司應實(shí)施積極的利潤分配辦法，上市公司的利潤分配應重視對投資者的合理投資回報，并將其利潤分配辦法載明于公司章程。但是這樣的規定對上市公司分不分紅并沒(méi)有強制約束力，而且在現行條件下，監管部門(mén)也不可能出臺強制性的硬性規定。

　　黃明：“問(wèn)題比較難，因為各個(gè)企業(yè)情況不一樣，假如政府我覺(jué)得可以做的，比方說(shuō)證監會(huì )，建議或者約束上市公司至少保持以百分之多少的盈利規模發(fā)紅利的話(huà)，那么這個(gè)約束也不一定合適�！�

　　黃明認為，并不是不分紅都是錯誤的做法，關(guān)鍵要這些盈利大股東用來(lái)做什么？

　　黃明：“打個(gè)比方大家都說(shuō)萬(wàn)科的公司治理還可以，那么萬(wàn)科它可以在全國有不斷的很多擴張的機會(huì )，這些機會(huì )它不舍得放棄，它與其分紅還不如把錢(qián)拿去擴張，擴大盈利，這個(gè)是可以理解的，只要有一天你賺的錢(qián)，最終會(huì )回到股民兜里�！�

　　黃明告訴記者，在美國股市就有不少這樣的公司，比如微軟，基本上很少分紅，但是股民知道這是一個(gè)高成長(cháng)、高贏(yíng)利的公司，而且由于美國對于內部交易、關(guān)聯(lián)交易的嚴格管理，這些錢(qián)不會(huì )被轉移，最終都會(huì )分到自己的手里。

　　黃明：“微軟等公司太賺錢(qián)了，它可以不斷地去擴張，去賺更多的錢(qián)，今年不發(fā)錢(qián)給你，但是把今年的錢(qián)用去賺更多的錢(qián)，這樣將來(lái)是翻倍的發(fā)給你，這樣股民也愿意，這是第一個(gè)條件，第二個(gè)條件就是它把錢(qián)留在公司，去擴張，去增長(cháng)，它賺的錢(qián)還在公司，將來(lái)遲早有一天是股民的�！�

　　但是黃明認為，中國的大多數上市公司并不具備微軟這樣的高成長(cháng)性，同時(shí)公司治理也還不完善，中小散戶(hù)股東的利益難以得到保障。

　　黃明：“最大的問(wèn)題是公司治理，就是雖然市盈率只有8倍，但是你不管賺了多少錢(qián)到不了我手里面，很多A股的公司不是那種迅速增長(cháng)型的公司，我們國家有很多企業(yè)面臨著(zhù)成熟極具競爭的情況，你沒(méi)有那么多的擴大投資再增長(cháng)的機會(huì )，就應該把你賺的錢(qián)與其浪費了，還不如好好回饋給股民�！�

　　盡管難以出臺硬性規定，但是黃明希望監管部門(mén)能夠引導上市公司加大分紅比例，同時(shí)嚴格監管，加強公司治理，斬斷上市公司利益外流的輸送渠道，從根本上保護中小股民的利益。而股民也應該堅持價(jià)值投資，而不是投機，用投資者的價(jià)值取向去影響上市公司。

　　黃明：“你就得想，我是不是更懂金融知識，我是不是更有信息，不管是內部信息、行業(yè)信息等等之類(lèi)的，假如我這兩個(gè)方面都比不上那些大的機構，大的基金懂的話(huà)，那我只能掙平均以下的回報，也就是說(shuō)百分之十幾以下的回報，那就不可能翻倍，與其這樣還不如不要頻繁地炒股，而是認準一批真正賺錢(qián)，而且真正回饋股民的公司，長(cháng)期持有，這是一個(gè)很艱難的過(guò)程，但是我覺(jué)得蠻有意義的，去勸股民開(kāi)始把買(mǎi)股票當一個(gè)買(mǎi)有租金市場(chǎng)的房子一樣去想�！�

　　半小時(shí)觀(guān)察：投資者回報應強制執行

　　佛山照明對于很多中小投資者來(lái)說(shuō)，就像是一張有固定收入的銀行存折，它每年拿出2/3左右的利潤來(lái)作為對投資者的回報進(jìn)行分紅，這使很多投資者即使在股市暴跌的時(shí)候也能夠享受到投資績(jì)優(yōu)公司的欣喜。但是對于很多機構投資者來(lái)說(shuō)，這樣的持續高比例分紅讓它喪失了不少“炒作”的題材，這樣的公司可以稱(chēng)得上是“績(jì)優(yōu)垃圾股”。

　　所以我們看到，許多垃圾股雞犬升天，而一些真正有價(jià)值的股票，雖然贏(yíng)得了尊敬，但卻得不到大資金的青睞。

　　在一個(gè)理性的市場(chǎng)上，判斷一家公司是否值得投資的標準，是它究竟能為投資者帶來(lái)怎樣的回報；而在A(yíng)股市場(chǎng)，雖然有很能多上市公司都取得了很好的業(yè)績(jì)，但在投資者回報方面卻極為吝嗇，對這類(lèi)鐵公雞如何監管和懲罰，目前還沒(méi)有可操作的規章制度，這就導致了我們的股市圈錢(qián)之風(fēng)盛行，而回報股東的觀(guān)念卻極為淡薄。監管部門(mén)反復強調，要建設一個(gè)理性市場(chǎng)，要鼓勵投資者進(jìn)行長(cháng)期價(jià)值投資，但如果缺乏一套公平合理的制度，不能讓上市公司合情合理地為投資者提供更多回報，那些鐵公雞得不到任何懲罰，那么一個(gè)理性的市場(chǎng)就很難建立，而價(jià)值投資理念也很難成為市場(chǎng)主流。

　　(主編：張凱華 記者：孟慶海 攝像：樊建恩)