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　　大盤(pán)跌至3000點(diǎn)之后，有關(guān)方面曾多次出臺救市的政策舉措，平心而論，都收效甚微，看來(lái)關(guān)鍵在于人們對在全球金融海嘯的沖擊下中國經(jīng)濟的前景有所疑慮，信心不足導致投資者對后市不敢樂(lè )觀(guān)。國家出臺了4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟的舉措之后，人們的精神為之一振，對經(jīng)濟趨勢的悲觀(guān)預期也隨之扭轉，受此激勵，股市一掃之前的頹勢，在周邊市場(chǎng)一片跌聲之際走出了獨立的上漲行情。股市是經(jīng)濟的晴雨表，刺激內需奠定了股市上漲的基石。

　　A股市場(chǎng)有望走出獨立行情

　　應健中

　　相當長(cháng)一段時(shí)間內，A股投資者十分不爽，周邊股市漲A股不漲，周邊股市小跌A股大跌，這樣的狀況在本周得以打破。本周美國股市天天傳來(lái)壞消息——信用卡信貸出現危機、養老基金告急、AIG三季度巨虧、已經(jīng)被拯救過(guò)一次的房利美再度巨虧又需要搶救……因此，道·瓊斯指數帶領(lǐng)各國股市大跌。在這樣亂云飛渡的環(huán)境中，本周A股市場(chǎng)卻是萬(wàn)綠叢中一點(diǎn)紅，開(kāi)始了絕地反彈，在中國經(jīng)濟宏觀(guān)基本面出現重大轉折之際，A股市場(chǎng)有望擺脫金融危機的陰影，走出自己的獨立行情。

　　首先，中國經(jīng)濟本周開(kāi)始急轉彎，這是A股市場(chǎng)得以強勁反彈的基礎。原先的適度從緊的貨幣政策一夜之間變成了適度從寬，這一字之差表明了中國經(jīng)濟這艘航空母艦開(kāi)始180度轉向了；原先對銀行信貸實(shí)行嚴格控制，如今開(kāi)始放手；原先對房地產(chǎn)市場(chǎng)一次次“嚴打”，如今一次次予以政策傾斜，特別是未來(lái)兩年內國家將投入4萬(wàn)億人民幣加大基礎設施的建設，這實(shí)質(zhì)性的救經(jīng)濟措施給股市帶來(lái)了利多支持，將自己的事情辦好的國策得到了具體的落實(shí)，這也給A股市場(chǎng)帶來(lái)了無(wú)窮的想象。

　　其次，市場(chǎng)主力開(kāi)始進(jìn)駐A股，有望展開(kāi)前陣子港股般的拉升行情。近半個(gè)月來(lái)，港股一枝獨秀，在短短的10天時(shí)間中出現了40%的上漲行情，中資股全面飆升，救市主力的主戰場(chǎng)放到了港股，而A股市場(chǎng)則原地踏步，究竟是主力采取圍魏救A股，還是放棄A股市場(chǎng)，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，短短幾天，我們從A股市場(chǎng)的走勢中找到了答案。在本周美國股市大跌之時(shí)，中國港股跟著(zhù)大幅回調，而此時(shí)A股卻絕路逢生，伴隨著(zhù)成交量的放大，市場(chǎng)明顯有新主力介入，前期在港股中的主力開(kāi)始轉戰A股，相對封閉的A股市場(chǎng)有望展開(kāi)一輪獨立的上揚行情。

　　再次，年末的自救抑或“吃飯”行情有望展開(kāi)。盡管臨近年末股市稍稍回暖，從1664點(diǎn)的最低點(diǎn)反彈至今已經(jīng)有了近20%的漲幅，但與今年的年開(kāi)盤(pán)5265點(diǎn)相比，依然有恍如隔世之感，對大多數投資者而言，現在離解套還有很長(cháng)的一段路要走；對機構而言，從年初一路抗戰至今，連起碼的“吃飯”行情還沒(méi)來(lái)過(guò)�，F在不管出于什么動(dòng)機，自救也好，撈底也罷，年末的行情已經(jīng)展開(kāi)，港股在短短的10天中竟然出現了40%的上漲行情，A股市場(chǎng)即便如法炮制，以1664點(diǎn)為界，在年末剩下的6周中也能有個(gè)40%的漲幅，應該說(shuō)還是可以期待的。

　　以美國為風(fēng)暴中心的金融危機還在蔓延，到現在為止還看不到停止的跡象，在這種大環(huán)境中，中國政府果斷地大手筆出手，及時(shí)地實(shí)行了經(jīng)濟政策180度的大轉彎，這是中國股市走自己獨立行情的重要基礎。

　　用波段操作應對中級反彈

　　李志林(忠言)

　　政府出臺的強力救經(jīng)濟的舉措助推股市連續5天放量上漲，直逼2000點(diǎn)大關(guān)。怎么應對眼下的行情呢？

　　首先應充分認識發(fā)動(dòng)本輪行情背后的政策轉向：一是貨幣政策大轉向。即由從緊改為適度寬松；二是財政政策大轉向。即由穩健改為積極；三是宏觀(guān)調控政策大轉向。即由 “雙防”(防過(guò)熱、防通脹)變?yōu)椤叭�力保增長(cháng)”，不僅推出兩年4萬(wàn)億投資規劃，而且定下了“出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實(shí)“的十六字方針，決心和力度實(shí)屬空前；四是投資重點(diǎn)大轉向。即由原先市場(chǎng)普遍預期的產(chǎn)業(yè)升級、高新技術(shù)、防御性產(chǎn)業(yè)又回到了周期性行業(yè)，如鐵路、公路、機場(chǎng)、電站、港口、建筑建材、災后重建、安居住房等基礎建設領(lǐng)域。這對相關(guān)的上市公司帶來(lái)強烈的刺激，造成明顯的財富效應，激發(fā)人氣，從而推動(dòng)股市出現強勁的反彈。

　　其次應清醒地認識本輪行情是中級反彈而不是反轉，因為：

　　——市場(chǎng)強烈期盼的平準基金遲遲未設立。在政府的心目中，救經(jīng)濟是最重要的，1664點(diǎn)還不到救股市的底線(xiàn)。

　　——嚴控大小非問(wèn)題不可能成為救市的選項。盡管市場(chǎng)強烈呼吁解決大小非問(wèn)題，但有關(guān)方面多次表示，大小非問(wèn)題早已解決，既不可能再搞市場(chǎng)分置，也不可能搞限價(jià)和推遲減持，更不可能停止減持。明后年1.2萬(wàn)億股大小非解禁，屆時(shí)股指和股價(jià)將是何狀？中國股市在何處才能安全泊岸？實(shí)在無(wú)法預測。

　　——“9·19”救市政策擱淺，后市不容樂(lè )觀(guān)。匯金公司各買(mǎi)200萬(wàn)股三大銀行股后至今沒(méi)有下文， 146家上市公司大股東增持多半被套后也偃旗息鼓。

　　——美國金融危機正急速向全球經(jīng)濟蔓延，后果難以預測。11月14日美國財長(cháng)突然宣布修正上月通過(guò)的7000億救市計劃，不包括購買(mǎi)銀行的不良資產(chǎn)，表明美國銀行危機的黑洞深不可測，將有更多的銀行破產(chǎn)；12月下旬是對沖基金最后平倉期，對沖基金說(shuō)不準又會(huì )爆出什么驚天新聞；美國失業(yè)救濟人數創(chuàng )7年新高，10月份失業(yè)率創(chuàng )14年新高，而美國失業(yè)救濟基金只能撐幾個(gè)月即將崩盤(pán)。面對有史以來(lái)規模最大、破壞最甚、危害性最大的全球金融危機，中國經(jīng)濟想一枝獨秀、獨善其身的難度驟然增大，明年將是最困難期。

　　目前的行情只是中級反彈，只是機構年終的“吃飯行情”，只能延緩下跌的節奏而不能改變下滑的趨勢。

　　投資者在操作中應加強波段意識，不要去預測反彈的高點(diǎn)在哪里，應按照“在大盤(pán)和個(gè)股放巨量時(shí)逐步拋出，在地量時(shí)逐步買(mǎi)進(jìn)”、“堅決保持現金的流動(dòng)性”的原則，爭取在反復中逐步減虧。

　　(本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟發(fā)展研究所所長(cháng)、博士)

　　A股市場(chǎng)有何底氣走出獨立行情

　　桂浩明

　　本周，內地投資者都有點(diǎn)揚眉吐氣的感覺(jué)。雖然前三個(gè)交易日周邊股市持續下跌，但A股市場(chǎng)沒(méi)有再像前一段時(shí)間那樣緊跟著(zhù)下跌，而是頑強地上漲，從而走出了一波獨立行情。

　　為什么A股市場(chǎng)能擺脫周邊股市的羈絆，突然走強呢？我們不妨從兩個(gè)方面來(lái)分析。首先，就周邊股市而言，此次下跌主要基于三方面的問(wèn)題，一個(gè)是其前期反彈幅度較大，從而積累了一定的獲利盤(pán)，存在較大的回吐壓力；二是美國政府的救市政策有所調整，不再大量收購商業(yè)銀行的不良債權，這引起了市場(chǎng)的某些不安，抑制了做多能量的發(fā)揮；第三是近期公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據和企業(yè)盈利情況普遍差于預期，這樣也令投資者對經(jīng)濟的擔憂(yōu)加劇，對股市構成利空。周邊股市的下跌，不可避免地會(huì )對A股市場(chǎng)產(chǎn)生負面影響。不過(guò)，就A股市場(chǎng)的實(shí)際情況而言，由于前期它并沒(méi)有隨周邊股市的反彈而反彈，基本上處于低位整理的狀態(tài)，即便后來(lái)有所上漲，幅度也很有限，因此并沒(méi)有太多的獲利盤(pán)。周邊股市即便下跌，距創(chuàng )出年內新低還遠，而A股市場(chǎng)如果再稍稍回落的話(huà)，就是再創(chuàng )新低了。這個(gè)巨大差異的存在，決定了在目前條件下A股市場(chǎng)此刻難以追隨周邊股市下跌。

　　不過(guò)，這僅僅是回答了一個(gè)問(wèn)題：A股市場(chǎng)為什么沒(méi)有像過(guò)去那樣跟著(zhù)周邊股市下跌。更重要的問(wèn)題在于，它為什么能走出獨立的上漲行情呢？可以明確地說(shuō)，主要是因為中國政府啟動(dòng)了4萬(wàn)億元的刺激經(jīng)濟計劃。對這一點(diǎn)，應該說(shuō)是有些許爭議的。因為人們看到美國政府啟動(dòng)了7000億美元的救市計劃，但效果似乎并不明顯，而中國的4萬(wàn)億元是人民幣，相當于美國救市計劃規模的83%左右，它的效果會(huì )如何呢？其實(shí)這里有個(gè)誤區，美國的救市資金是去填銀行窟窿的，通過(guò)收購銀行的不良債權等避免銀行破產(chǎn)，并不會(huì )直接拉動(dòng)經(jīng)濟。相反，中國出臺的是刺激經(jīng)濟計劃，這些錢(qián)大都是用于投資基礎項目的，這會(huì )對內需產(chǎn)生很大的拉動(dòng)，并能有效改善人們對未來(lái)的預期。因此，同樣是政府投入資金，但因為作用的方向不同，所產(chǎn)生的影響也是不一致的。事實(shí)上，這反映出的還是兩個(gè)不同的國家面臨不同的經(jīng)濟問(wèn)題這個(gè)現實(shí)。次貸危機乃至金融風(fēng)暴，美國固然是始作俑者，中國也不能幸免，但同時(shí)還應認識到，美國面臨的是如何拯救金融業(yè)，避免實(shí)體經(jīng)濟陷入更嚴重的衰退。而對中國來(lái)說(shuō)，是如何抵御金融風(fēng)暴的襲擊，擴大內需以確保經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)。如果說(shuō)在前一時(shí)期，美國的7000億美元救市政策更符合市場(chǎng)的實(shí)際，所以能產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果，從而刺激股市強勁反彈的話(huà)，現在中國出臺的4萬(wàn)億元人民幣刺激經(jīng)濟計劃則切合了中國的實(shí)際情況，能夠有針對性地解決所存在的突出問(wèn)題，也對股市帶來(lái)了向上拉動(dòng)的效果。

　　看來(lái)，以美國股市為代表的境外股市前期的上漲有其必然性，而現在A(yíng)股市場(chǎng)得以不受周邊股市下跌的干擾而上漲，同樣也是必然的。如果問(wèn)時(shí)下A股市場(chǎng)走出獨立行情的底氣何在，最簡(jiǎn)單的回答就是，A股市場(chǎng)有政府刺激經(jīng)濟計劃為后盾，導致其運行的基本面有所改變，并且是大大好于周邊市場(chǎng)。所以A股市場(chǎng)能逆勢上行，且這個(gè)趨勢還能延續。

　　(本文作者為申銀萬(wàn)國研究所首席分析師)