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　　板塊三

　　農業(yè)板塊:

　　估值接近底部,跑輸大盤(pán)可能性小

　　國泰君安證券認為,農業(yè)股動(dòng)態(tài)估值已接近歷史底部,重點(diǎn)關(guān)注種植業(yè)、動(dòng)物疫苗、農產(chǎn)品流通三大農業(yè)子行業(yè)。

　　從目前的政策風(fēng)向來(lái)看,明年國家還將大幅度增加農業(yè)投資,著(zhù)力加強農田水利、農村能源、農村交通等農業(yè)基礎設施建設；啟動(dòng)實(shí)施全國新增1000億斤糧食生產(chǎn)能力規劃,加快建設優(yōu)質(zhì)糧食產(chǎn)業(yè)工程和大型商品糧生產(chǎn)基地；加快東北地區大豆、長(cháng)江流域油菜、新疆優(yōu)質(zhì)棉生產(chǎn)基地建設；加強生豬和奶牛標準化規模養殖小區建設。

　　市場(chǎng)預計后期國家還將出臺更多的具體的惠農措施,這些措施影響主要集中在:一是糧食安全直接相關(guān)的種植業(yè),包括上游的種子、化肥、農藥、動(dòng)物疫苗等農業(yè)生產(chǎn)資料,中游的種養業(yè),二是對基層設施建設、消費品等行業(yè)都有極大的拉動(dòng)作用。

　　綜合農業(yè)板塊的三季報的情況,該板塊的收入與凈利潤增速放慢,仍好于整體水平。在預期惡化的情況下,上市公司的財務(wù)處理更為謹慎,使業(yè)績(jì)表現出順周期特性。預計2009年農業(yè)板塊業(yè)績(jì)增長(cháng)將放慢,但仍好于整體水平。

　　剛過(guò)去的10月份,農業(yè)股經(jīng)歷了今年第二大跌幅,僅次于8月。從2月份以來(lái)農業(yè)股沒(méi)有明顯超越大盤(pán)指數,最近三個(gè)月累計下跌31%,相比最高點(diǎn),則已跌去66%。但12個(gè)月仍然超越大盤(pán)指數20個(gè)百分點(diǎn)。

　　國泰君安證券認為,農業(yè)股動(dòng)態(tài)估值已接近歷史底部。8個(gè)月的時(shí)間從80倍跌至22.7倍,僅比最低點(diǎn)高15%,但相對估值仍然較高。在業(yè)績(jì)仍有增長(cháng)的預期下,絕對估值的有效性將逐步顯現,農業(yè)股持續跑輸大盤(pán)的概率已不大。

　　國家發(fā)改委已經(jīng)宣布明年將較大幅度提高糧食收購價(jià)。其他惠農措施如良種、農資農機補貼等力度將繼續加大,明年農業(yè)比較效益有望得到修復。

　　國泰君安證券分析師秦軍認為,金融市場(chǎng)動(dòng)蕩導致國際農產(chǎn)價(jià)格下跌。加上油價(jià)短期暴跌的影響,農產(chǎn)品期貨價(jià)格在基本供求沒(méi)有發(fā)生明顯變化的情況下大幅下跌,但在明年美元繼續走弱的預期下,農產(chǎn)品價(jià)格仍然值得樂(lè )觀(guān)。

　　秦軍建議,關(guān)注內需、弱周期基礎上的業(yè)績(jì)增長(cháng)。其中重點(diǎn)關(guān)注種植業(yè)、動(dòng)物疫苗、農產(chǎn)品流通三大農業(yè)子行業(yè)。在上市公司方面,北大荒(600598)明年業(yè)績(jì)預期較好,綠大地(002200)由于小非即將解禁近期需謹慎,建議開(kāi)始關(guān)注行業(yè)景氣較好、近期股價(jià)跌幅較大的農產(chǎn)品(000061)、中牧股份(600195)。（記者駱海濤）

　　板塊四

　　醫藥板塊:需求上升支持強勁增長(cháng)　結構性分化在即

　　受短期需求推動(dòng)和長(cháng)期技術(shù)驅動(dòng),醫療器械行業(yè)將繼續吸引資金。

　　4萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟計劃中,“十大措施”其中包括加快醫療衛生,加強基層醫療衛生服務(wù)體系建設。據悉,對此,很多投資者表示,鑒于國內市場(chǎng)需求的上升支持強勁的行業(yè)增長(cháng)前景,而且一些醫藥股的股價(jià)接近凈現金水平,因此他們都在高配中國醫療保健行業(yè)股票。一些多頭基金認為最近股價(jià)的大幅回調提供了買(mǎi)入機會(huì ),但流動(dòng)性不足依然是一個(gè)主要擔憂(yōu)。

　　投資者判斷,受短期需求推動(dòng)和長(cháng)期技術(shù)驅動(dòng),醫療器械行業(yè)將繼續吸引資金。高盛高華預計,很多醫藥公司將向高端原料藥發(fā)展以提高盈利能力。同時(shí),國內市場(chǎng)對疫苗的需求尚未得到滿(mǎn)足。

　　對于前三季度A股醫藥板塊的業(yè)績(jì)表現,東方證券的評價(jià)是:增速高峰已過(guò),平穩增長(cháng)可期。數據顯示1—9月醫藥板塊實(shí)現整體營(yíng)業(yè)利潤130億元,同比增長(cháng)27.56%；實(shí)現凈利潤116億元,同比增長(cháng)41.27%。醫藥板塊的整體銷(xiāo)售收入在基數不斷抬高、成本上升等綜合因素作用下,今年將呈現增速逐步放緩的態(tài)勢。1—9月醫藥板塊整體銷(xiāo)售收入1485億元,同比增長(cháng)了13.67%,較中報體現的銷(xiāo)售收入增速19.67%明顯放緩。

　　與此同時(shí),市場(chǎng)對醫藥板塊逐步產(chǎn)生了這樣的共識:醫改的醫院體制改革和藥品流通體制改革尚沒(méi)有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)；個(gè)別商業(yè)公司想打破舊的規則,勢單力��；政府主導的自上而下的醫療衛生體制改革,涉及新的利益分配,任重道遠。新醫改最終方案如果在2008年底或2009年初出臺,將逐步打破醫藥流通現有格局。

　　興業(yè)證券認為,板塊的估值壓力顯現,分化加劇。醫藥板塊整體的估值溢價(jià)率偏高,近期醫藥板塊很難獲得超越市場(chǎng)的收益。醫改的短期刺激效應已經(jīng)結束,明年具體政策出臺后,行業(yè)內將出現結構性分化。興業(yè)證券近期建議持有恒瑞醫藥、科華生物、云南白藥等成長(cháng)確定的白馬股以及哈藥股份、三精制藥、S三九等價(jià)值低估的優(yōu)質(zhì)公司以規避可能出現的調整風(fēng)險。

　　不過(guò),東方證券略顯樂(lè )觀(guān)。該機構對醫藥板塊2008年全年收入維持較高增長(cháng)仍有信心。從2009年開(kāi)始,醫藥行業(yè)將進(jìn)入穩健發(fā)展的時(shí)期。醫改將大大改變行業(yè)生態(tài),而且國家加大投入將使行業(yè)企業(yè)普遍受益,但在具體措施出臺之前,哪些企業(yè)受益,受益程度如何尚難下斷言。東方證券看好研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)兩方面能力強的企業(yè)。

　　另有市場(chǎng)人士建議,關(guān)注能夠緊跟醫改步伐,積極擴大經(jīng)營(yíng)規模,控制流通渠道,追求規模效益的醫藥商業(yè)公司。（記者駱海濤）