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　　資本狂人的劫難？

　　黃被調查的另一個(gè)可能的原因是：挪用上市公司資金投入地產(chǎn)業(yè)，受累金融風(fēng)暴，資金鏈斷裂。

　　黃光裕此前在接受《英才》等媒體采訪(fǎng)時(shí)，均不承認自己是資本運作的高手，甚至坦言這都是專(zhuān)業(yè)公司的運作。但不少人認為，黃光裕是資本運作行家。

　　“黃光�，F在很像當年的張海、顧雛軍，已經(jīng)不是在好好做實(shí)業(yè)了，他完全利用零售商的特點(diǎn)，獲得充裕的現金流，做資本運作或房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)�！币晃皇煜�黃光裕的人士對《中國新聞周刊》記者說(shuō)。某大型連鎖商業(yè)企業(yè)的高管也從側面證實(shí)了黃光裕對資本市場(chǎng)的喜好更勝實(shí)業(yè)，“他這幾年把大量精力放在資本運作、炒期貨上面”。

　　大型電器零售企業(yè)，有巨大的現金流，還索要上游電器供應商進(jìn)場(chǎng)費、返點(diǎn)費、店慶費等等，并普遍壓上游電器供應商3個(gè)月以上的貨款，這樣就有機會(huì )通過(guò)挪用流動(dòng)資金，提供供應產(chǎn)業(yè)擴大與資本運作所需要的資金，甚至成為產(chǎn)業(yè)資本。這種企業(yè)產(chǎn)業(yè)的自我發(fā)展模式，如果能夠順利結合資本市場(chǎng)，資金鏈就不會(huì )破裂。

　　1999年，黃光裕成立了鵬潤投資有限公司，總資產(chǎn)約50億元。鵬潤投資下屬企業(yè)是國美電器、鵬潤地產(chǎn)、鵬泰投資。

　　從國美到鵬潤，黃光裕實(shí)現著(zhù)他“左手倒右手”的資本游戲，他連續兩年從國美套現，通過(guò)注資、收購、套現的資本游戲，將天文數字的財富從左口袋放到右口袋。

　　但這也可能把他自己送上了資本的不歸路。

　　2007年至今，黃光裕的三個(gè)大動(dòng)作，先是收購大中電器，繼而收購三聯(lián)商社，隨后入主中關(guān)村股份，似乎都并不成功。

　　在托管大中電器后，國美曾對外宣稱(chēng)大中電器今年的利潤將達到2億元，以36.5億元收購價(jià)計算折算成市盈率高達18倍。不過(guò)，據道亨證券測算，目前香港上市的國美電器市盈率僅為6倍左右，與之間收購大中電器的18倍市盈率相比，顯然是吃虧了。

　　對三聯(lián)商社(600898.SH)的收購也虧空嚴重。為了收購三聯(lián)商社，黃光裕通過(guò)投資拍賣(mài)競購三聯(lián)商社的股權，兩次共花費6.7億元現金，共獲得19.7%的股權。而三聯(lián)商社本身的發(fā)展狀況并不理想，9家連鎖店，僅有1家自有店面，并且大部分店面租約都接近到期。三聯(lián)商社發(fā)布的今年前三季度報告，顯示虧損4418.69萬(wàn)元，并預告稱(chēng)今年虧損幅度較去年超過(guò)100%。

　　為入主中關(guān)村股份(000931.SZ)，黃光裕通過(guò)旗下鵬泰投資收購中關(guān)村15%的股權，之后黃通過(guò)旗下鵬泰、鵬澤等公司通過(guò)回購資產(chǎn)等方式，已累計向中關(guān)村輸血9.1億元。8月29日，中關(guān)村宣布放棄注資重組的議案。這被看作黃光裕的又一個(gè)潛在巨虧。

　　國信證券的分析師認為，這些并不成功的投資，導致黃光裕在這個(gè)經(jīng)濟低迷、現金為王的時(shí)期里并沒(méi)有手握更多的現金，黃的資金鏈王國有可能已經(jīng)面臨斷裂危險。

　　前途未卜

　　另有消息指出，此次黃光裕被拘不僅涉嫌操縱股市，更牽涉到商務(wù)部前官員郭京毅案，郭案中多個(gè)被查官員都供出黃光裕曾向其行賄。

　　早在2006年，因涉原中國銀行北京分行行長(cháng)牛忠光一案，黃俊欽、黃光裕兄弟在中行北京分行一批總額13億元的違法違規貸款，曾被公安部請走協(xié)助調查，后涉險過(guò)關(guān)。兩人當時(shí)均未受到公安部門(mén)拘押。此次能否像2006年一樣有驚無(wú)險，尚未可知。

　　11月24日上午，國美電器在北京總部召開(kāi)了一次小范圍的新聞發(fā)布會(huì )，公司新聞發(fā)言人何陽(yáng)青強調說(shuō)，公司經(jīng)營(yíng)管理如常，國美與供應商的關(guān)系不會(huì )受到傳聞?dòng)绊�。家電銷(xiāo)售行業(yè)人士稱(chēng)，“從聲明中提及國美是一家獨立的上市公司可以看出，國美有意撇清與黃光裕的關(guān)系”。

　　國美電器在發(fā)給媒體的聲明中附了諸多廠(chǎng)商的聯(lián)名表態(tài)，包括海爾、格蘭仕、創(chuàng )維、康佳、美的等諸多高管。上述家電制造商表示，與國美電器合作一切正常。

　　該人士認為：“如果這次黃光裕出事，不論是政府還是企業(yè)，都極有可能將黃光裕與國美盡力撇開(kāi)，畢竟國美倒閉對社會(huì )沒(méi)有好處�！� ★