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　　5

　　后悔

　　投資靠常識不靠概念

　　信股評家而不信自己，當被重度套牢時(shí)很多散戶(hù)才發(fā)現，原來(lái)炒股靠常識不靠概念。不僅股評家救不了股市，奧運也救不了股市。2007年的牛市，恰恰就是提前發(fā)動(dòng)的“奧運行情”。

　　直到年終，很多投資者才體會(huì )到：原來(lái)，所謂的“奧運行情”，在一年前6124點(diǎn)時(shí)就已被提前透支。剩下來(lái)的時(shí)間，只不過(guò)是熊市的煎熬而已。

　　熊市一年中，因為抄底而套在半山腰的故事從未停止過(guò)。從“明天是搶反彈的最佳時(shí)機”，到“不要把肉割在地板上”，從“不會(huì )是簡(jiǎn)單的反彈”到“最后的加倉機會(huì )”……股評家們“低吸高拋”、“逢高減磅”的論調也從未停止過(guò)。從年初持續到年尾，卻依然沒(méi)能把牛市說(shuō)得“起死回生”。

　　“我天天看的一個(gè)股評家的博客，其實(shí)我也感到不可信，可還是聽(tīng)信了他�！惫擅耨R建福有些悔不當初，“這個(gè)股評家從6000點(diǎn)一直唱多到3000點(diǎn)，我就是聽(tīng)他的話(huà)進(jìn)場(chǎng)抄底，結果被套�！�

　　馬建福說(shuō)，這種博客的點(diǎn)擊率，行情火爆時(shí)每天至少有數十萬(wàn)的量，“真是害人的黑嘴��！不知道害了多少人！”

　　“血的教訓讓我明白，炒股就得靠常識�！瘪R建福說(shuō)，虧損不僅沒(méi)有模糊他的心智，反而讓他一直在思考�！癆股6124點(diǎn)的高峰，市盈率達到驚人的七八十倍。這其實(shí)意味著(zhù)現在的投資成本將在七八十年后才能收回，這樣的市場(chǎng)如何能持續？”

　　馬建福在隨后的日子里發(fā)現，身邊還是有人在高位逃頂，理由無(wú)非就是——感覺(jué)股價(jià)高得令人恐懼了。

　　現在，他總結的看法是：中國股市這次暴跌只是自然規律使然，和歷史上沒(méi)什么不一樣。因為過(guò)去漲得快，所以現在跌得急；因為過(guò)去漲得高，所以現在跌得狠。上市公司的“基本價(jià)值”才是支撐股市的根基。

　　滋味

　　6

　　悻然

　　長(cháng)期投資≠長(cháng)期持有

　　你理財，財不一定理你，好企業(yè)不等于好股票，長(cháng)期投資不等于長(cháng)期持有……牛熊一年間，似乎又回到了起點(diǎn)，然而歷經(jīng)磨煉的新股民已經(jīng)成長(cháng)，老股民更加成熟。

　　當“買(mǎi)了中石油，生活不用愁”這句名言火爆之時(shí)，很多中石油的持有者走上了不歸路。

　　“中石油可能會(huì )套牢整整一代人�！痹诜钚虚L(cháng)期投資的艾葳看來(lái)，很多股民在48元買(mǎi)入中石油將會(huì )是一個(gè)“歷史性”的悲慘結局。一年前原油牛市高峰時(shí)艾葳曾預言，作為一個(gè)典型的長(cháng)周期行業(yè)，從長(cháng)遠來(lái)看，未來(lái)石油的合理價(jià)格將維持在30至40美元的水平。那么當下一輪熊市來(lái)臨時(shí)，它的價(jià)格應該是在40美元左右的水平(同一時(shí)期美元的購買(mǎi)力可能有所下降)。

　　今天回過(guò)頭來(lái)看，竟是驚人的精準。

　　“如果我們假設30歲的投資者以中國石油的開(kāi)盤(pán)價(jià)格買(mǎi)入，并且試圖做長(cháng)期投資的話(huà)，那么或許將不得不等到他的孩子而立之年時(shí)，才能成功解套�！卑�葳表示。

　　無(wú)論此話(huà)是否有理，如果知道作為兩市第一權重股，只有大盤(pán)超越歷史高位后，A股中石油的股價(jià)才可能重新回歸，就知道48元的價(jià)格是多么的非理性。

　　而隨后市場(chǎng)預期的極度悲觀(guān)加上上市公司經(jīng)營(yíng)的周期性變化，市場(chǎng)“戴維斯雙擊”的巨大殺傷力讓投資者目瞪口呆：無(wú)論是140多元的中國平安，還是300多的中國船舶；無(wú)論是被投資者奉為圭臬的第一優(yōu)質(zhì)股貴州茅臺，還是被中小投資者贊不絕口的招商銀行，無(wú)不經(jīng)歷了高位的腰斬再腰斬。

　　“好公司不等于好股票，以為只要是好企業(yè)的股票，不問(wèn)價(jià)格就買(mǎi)入持有，也是國內投資者對于長(cháng)期投資的常見(jiàn)誤區�！彼侥冀�(jīng)理張可興認為，價(jià)值投資和持有時(shí)間的長(cháng)短并無(wú)必然聯(lián)系。無(wú)論多么好的股票，只要其股價(jià)被嚴重高估或透支，其價(jià)值已經(jīng)完全甚至過(guò)度實(shí)現，都應該堅決賣(mài)出。

　　血的教訓告訴所有的投資者，價(jià)值投資并不是單純地長(cháng)期持有，更不是簡(jiǎn)單地“買(mǎi)入最好的股票并持有一輩子”。

　　7

　　悲傷

　　海外投資不等于分散風(fēng)險

　　成天都說(shuō)全球化，2008年的中國投資者沒(méi)想到，竟是以殘酷的資產(chǎn)縮水方式和世界接了軌。生不逢時(shí)的QDII基金和銀行理財產(chǎn)品，注定要成為國人理財歷史上無(wú)法忘卻的痛。

　　“本來(lái)是想分散風(fēng)險而買(mǎi)QDII的，結果卻虧得更多�！�33歲的吳小平，主要的投資都在基金中，今年年初買(mǎi)了些嘉實(shí)海外和上投摩根亞太優(yōu)勢。他說(shuō)，買(mǎi)入QDII一是當時(shí)看好香港等市場(chǎng)，二是分散投資風(fēng)險。

　　“我的買(mǎi)入價(jià)在7毛錢(qián)，比申購價(jià)還低，當時(shí)還以為抄到底了�！眳切∑秸f(shuō)，可隨后境外市場(chǎng)暴跌，首批的4只QDII都在虧錢(qián)，最后自己的基金也成了“三毛黨”。

　　和無(wú)數QDII的基民一樣，68歲的王大爺曾在本報報道中“露過(guò)臉兒”。一年來(lái)被大洋彼岸的金融風(fēng)暴“驚嚇”得夠嗆的老人，也因為一只名為華安國際配置的基金，和華爾街的金融天才們同呼吸、共命運。

　　進(jìn)入9月，雷曼兄弟宣告破產(chǎn)以后，王大爺最后的底線(xiàn)——保本也變得遙不可及了。華安國際配置基金承諾的保本原是雷曼兄弟下屬金融公司提供的擔保，可是誰(shuí)承想，作為擔保人的雷曼兄弟卻先行破了產(chǎn)。經(jīng)歷了破產(chǎn)風(fēng)波的王大爺，本想認賠割肉卻被告知不接受贖回。報告說(shuō)：“母公司申請破產(chǎn)保護，資金被凍結，基金的凈值沒(méi)法計算�！�

　　王大爺這下看懂了：“就是逃都逃不掉！”

　　最新的數據顯示，截至目前，9只披露凈值的QDII基金沒(méi)有一家取得正收益。4只在2007年下半年成立的QDII基金，自今年以來(lái)凈值增長(cháng)率也均在-40%以上。

　　和王大爺一樣，吳小平現在依然持有QDII。他說(shuō)，有過(guò)這次教訓后，自己終于明白，海外投資，不等于是真的分散了風(fēng)險�！鞍央u蛋放在一個(gè)籃子里，你只需要看好一個(gè)籃子就夠了。而不把雞蛋放在同一個(gè)籃子，意味著(zhù)你要同時(shí)看好所有的籃子�！�

　　8

　　迷惑

　　東方?jīng)]亮西方亮了

　　巨熊雖然踩住了散戶(hù)的錢(qián)袋，卻并沒(méi)有斷絕逃生的路徑。當上天對你關(guān)上了所有的門(mén)時(shí)，總會(huì )為你打開(kāi)一扇窗。股市的牛悄悄走了，債券的牛輕輕來(lái)了。

　　屈澍，就是傳說(shuō)中140元錢(qián)一股買(mǎi)了中國平安的“敢死隊員”。

　　今天，當他站在歷史性的高地向下望時(shí)，經(jīng)歷了多次腰斬的股價(jià)已經(jīng)模糊不清了。中國平安已經(jīng)成為他心中永遠的痛。

　　回到2008年年初，當昏了頭的市場(chǎng)人士津津樂(lè )道“10000點(diǎn)猜想”之時(shí)，熊市已經(jīng)不期而至。不幸的是，大多數人仍然渾然不覺(jué)，不僅不知道離場(chǎng)，而且“死了都不賣(mài)”。

　　股市熊了一整年，屈澍的心情也壞了一整年。

　　然而，當上天對你關(guān)上了所有的門(mén)時(shí)，總會(huì )為你輕輕打開(kāi)一扇窗。股市的牛走了，債券的牛來(lái)了。而且，債券市場(chǎng)一牛就是一整年。

　　在2007年那個(gè)曾經(jīng)如火如荼的牛市氛圍中，債券似乎早已被人遺忘到了角落里。然而，2008年以來(lái)美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機，讓全球資本市場(chǎng)一個(gè)比一個(gè)“熊”。隨著(zhù)危機的蔓延，各國政府為保經(jīng)濟紛紛降息，銀行定期存款利率不斷下調。于是，在這些因素的作用下，曾經(jīng)收益率相對較低的債券，在這個(gè)動(dòng)蕩紛擾的時(shí)代登場(chǎng)了。

　　2008年，先后發(fā)行的五期憑證式國債，因為利率直追CPI，得到不少穩健型投資者的追捧。在之前幾期的憑證式國債中，3年期收益率達到5.74%，5年期的達到6.34%。在今年10月20日發(fā)行的第五期憑證式國債，3年期利率也達到了5.53%。多年不見(jiàn)連夜排隊購買(mǎi)國債的情形在2008年重現。

　　債券行情之火爆，在9月之后更是波瀾壯闊。在央行不斷縮減公開(kāi)市場(chǎng)操作和下調準備金導致銀行流動(dòng)性充裕的情況下，商業(yè)銀行自9月份以來(lái)大幅增加了債券的投資力度，甚至不惜同業(yè)拆借加大債券投資，由此引發(fā)了所有債券類(lèi)產(chǎn)品的交易量?jì)r(jià)齊升。

　　也是在年末，懊悔錯過(guò)另一輪行情的屈澍，終于拿出辛苦工作了一年的積蓄趕上了債券市場(chǎng)的末班車(chē)。

　　2009年的新年鐘聲即將敲響，問(wèn)題是，已經(jīng)火了一年的債券市場(chǎng)真的還會(huì )繼續這種火爆嗎？強烈的降息預期雖然會(huì )使得債券牛市持續一段時(shí)間，但是此輪牛市也已開(kāi)始顯現一些隱憂(yōu)：當屈澍這樣的散戶(hù)投資者醒過(guò)味兒來(lái)后紛紛擠上債券牛市的末班車(chē)時(shí)，好日子是否會(huì )戛然而止？(記者 丁文亞）