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　　2009年A股市場(chǎng)將靜候解禁限售股洪峰的來(lái)襲。這是解禁限售股數量最多的一年，超過(guò)6800億股解禁量與現在A(yíng)股流通數大體相當。從市值來(lái)測算，申銀萬(wàn)國按去年12月25日收盤(pán)價(jià)計算的結果約等于3.26萬(wàn)億元，比起2008年2.1萬(wàn)億上漲了約50%.早已疲弱不堪的A股市場(chǎng)如何抵擋解禁股的洪水猛獸？

　　希望就在于解禁限售股不忙于減持：如今A股市值低估，大小非減持的沖動(dòng)已經(jīng)減弱了不少，反倒是隨著(zhù)股價(jià)一路下跌，增持的趨勢有所上升。更讓人放心的一點(diǎn)是，能夠指望解禁限售股的國企控股股東不會(huì )大規模減持，工商銀行與中國銀行便屬于此列，而這兩只股票的解禁股市值高達1.4萬(wàn)億，已經(jīng)占到了08年解禁總市值的43%，去掉這部分解禁股之后，2009年的解禁限售股來(lái)勢便遠不如初看上去那么兇猛。根據申銀萬(wàn)國的估算，減持壓力比起去年反倒減輕了20%.

　　不過(guò)，從理論上推測的有意愿減持的解禁股仍有大筆資金來(lái)接盤(pán)。西南證券分析師張剛做出一個(gè)保守的估計：09年A股市場(chǎng)至少需要有750億增量資金來(lái)化解這些減持壓力。

　　股東結構上看減持壓力下降

　　2009年解禁的超過(guò)6800億股限售股總量讓人心驚，不過(guò)類(lèi)型的解禁股，不同的股權結構帶來(lái)的減持壓力卻大不相同。

　　申銀萬(wàn)國認為，首先在非股改限售股之中，再融資相關(guān)的股票和IPO相關(guān)的機構配售股和一般股份會(huì )在獲得流通權后短期內套現，而IPO戰略配售股和原股東配售股可能要考慮戰略持股的問(wèn)題，減持動(dòng)力和速度會(huì )小于前兩者；其次在股改限售股中，"大非"減持的成本高于"小非"，減持速度比"小非"慢得多。

　　根據中登公司的數據，截至08年11月底，解禁后"大非"總計減持了84.55億股，占可減持量的10.56%："小非"總計減持了194.32億股，占可減持量的44.38%.其次，"大非"中國有股東的可減持量遠小于非國有股東，因為在一年鎖定期滿(mǎn)后，后續三年內國有股東若累計減持超過(guò)5%，需要逐級上報國務(wù)院國資委審核；最后，央企大非減持成本大于地方國企。也就是說(shuō)，原股東配售股，戰略配售股，大非，國有大非，央企大非的可減持速度都要慢于同層次的其他非流通股東。

　　申萬(wàn)分析師朱康平等人按上述標準分解了2009年非股改限售股的成分后，做了個(gè)加減乘除：在非股改解禁股中更傾向于減持的那一部分(IPO限售股中一般股東或機構配股部分，以及再融資相關(guān)的限售股)比起2008年大幅減少，從4335億元減少到了748億元！股改限售股中，小非的市值也有所縮減，從505億元減低到353億；不過(guò)大非之中更傾向減持的民營(yíng)大非規模從2008年的2237億擴充到了09年的4284億。里外里算下來(lái)，2009年的解禁股市值上雖然增加了五成，但減持動(dòng)力大的那部分市值加起來(lái)一共有5548億，比起2008年的7077億，減持壓力反而在減少。說(shuō)到底，2009年的解禁股遠沒(méi)有想象中的可怕。

　　股價(jià)反彈較大解禁股拋壓仍很重

　　不過(guò)就算減少了20%的減持壓力仍然是不小的壓力，這一點(diǎn)2008年的A股市場(chǎng)就能夠說(shuō)明問(wèn)題。09年的解禁股最終會(huì )如何影響大盤(pán)指數？沒(méi)有辦法簡(jiǎn)單地回答這個(gè)問(wèn)題，因為股東拋售行為跟市場(chǎng)走勢大有關(guān)系。實(shí)際上最多的減持拋售是在07年，但當時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性充足，投資者情緒也非常樂(lè )觀(guān)，所以基本上忽略了股東拋售這件事，而到了08年限售股解禁就成了股災中推波助瀾的主要元兇。在2009年初低廉的股價(jià)會(huì )暫時(shí)壓抑住減持的沖動(dòng)，甚至吸引一些股東增持。不過(guò)朱康平承認，如果股價(jià)出現較大程度的反彈的話(huà)，拋壓會(huì )比較厲害。一句話(huà)，解禁股仍然是股指上升途中身背的重負。

　　西南證券分析師張剛做出一個(gè)保守的估計：從今年的解禁股3億多市值中剔出掉一半基本確定不減持的部分后，剩下的1.5億按照中登公司公布的今年5%套現比例計算，09年A股市場(chǎng)至少需要有750億增量資金來(lái)化解這些減持壓力，股資者是否準備好了呢？

　　重點(diǎn)個(gè)股解禁比例200%以上公司

　　股改限售股解禁比200%以上公司：上柴股份，耀皮波璃，深高速，大江股份，上電股分，中國石化，一汽夏利，雙錢(qián)股份，ST鹽湖，新湖中寶，外高橋，京能熱電，馬鋼股份，特力A，中江地產(chǎn)，中國國貿，古井貢酒，深赤灣A，華電國際，*ST中新。

　　非股改限售股解禁比200%以上公司：中國銀行，工商銀行，中國國航，紫金礦業(yè)，金智科技，海鷗衛浴，世博股份，大秦鐵路，生意寶，南嶺民爆，國脈科技，海馬股份，金螳螂，東化合創(chuàng )，蘇州固鑄，水晶光電，中工國際，聯(lián)合化工，孚日股份，太陽(yáng)紙業(yè)，潞安環(huán)能。