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　　價(jià)值投資者，或可擇機入場(chǎng)

　　如此來(lái)看，盡管牛年“大小非”解禁規�？涨�，但投資者獲利的機會(huì )也不小。王玉寶認為，2009年，散戶(hù)對“大小非”問(wèn)題當理性看待，既不要像去年那樣成了驚弓之鳥(niǎo)，也不能完全掉以輕心。他建議，對“大小非”解禁股，不同理念的投資者可用不同方式。比如說(shuō)工商銀行，上市時(shí)股價(jià)3元多，現在也才3元多，堪稱(chēng)買(mǎi)入機會(huì )；如果是追求價(jià)值投資的就可以擇機買(mǎi)入，不受“大小非”困擾，中長(cháng)期持有。但如果是追求概念炒作的，未必會(huì )認同此方式�？傮w來(lái)說(shuō)，2009年炒股最主要的問(wèn)題在于經(jīng)濟基本面，基本面好了，“大小非”的負面影響就會(huì )弱很多。

　　C 展望

　　有關(guān)“大小非”，牛年還有啥期待

　　對“大小非”問(wèn)題，不少投資者都希望管理層能出徹底的政策利好。去年年底，十教授上書(shū)建議“大非自鎖、小非分割”。這樣的愿望能否在牛年得到實(shí)現？專(zhuān)家通過(guò)分析監管層最新會(huì )議精神認為，近期“大小非”“游戲規則”不會(huì )變，“大小非”問(wèn)題將通過(guò)市場(chǎng)自身解決。

　　“大小非”游戲規則暫不變

　　2009年年初的證券期貨監管工作會(huì )議上，中國證監會(huì )主席尚福林明確表示，將深入推進(jìn)發(fā)行制度改革。堅持市場(chǎng)化導向，改革新股發(fā)行制度，強化各主體責任，完善價(jià)格形成和股票承銷(xiāo)機制。市場(chǎng)最關(guān)心、也最為期待的有關(guān)“大小非”的政策利好，并未出現在會(huì )議精神中。

　　有財經(jīng)媒體解讀認為，這意味著(zhù)“證監會(huì )并無(wú)采取諸如市場(chǎng)期待的暫停大小非解禁或延長(cháng)大小非解禁期或‘大非自鎖、小非分割’之類(lèi)的調控政策，來(lái)改變既有的游戲規則�！�

　　有望擴大長(cháng)期資金來(lái)源，完善現金分紅

　　專(zhuān)家還進(jìn)一步認為，巨量“大小非”的解禁壓力，將繼續遵循市場(chǎng)化原則，輔以相關(guān)配套政策，通過(guò)市場(chǎng)自身力量進(jìn)行解決。

　　具體體現為，一方面，管理層將“著(zhù)力擴大市場(chǎng)長(cháng)期資金來(lái)源,研究鼓勵各類(lèi)長(cháng)期資金投資股票市場(chǎng)的政策措施”。長(cháng)期資金通常就是保險資金、養老基金等；但是否包括市場(chǎng)熱議甚久的平準基金或專(zhuān)買(mǎi)“大小非”的政府基金，現在還不得而知。專(zhuān)家認為，今年“大小非”解禁規模非同一般，要讓市場(chǎng)平穩度過(guò)解禁大潮沖擊，須在資金特別是長(cháng)期資金的供給上采取措施。

　　另一方面，管理層將努力“完善上市公司現金分紅和回購等政策措施,提升市場(chǎng)投資價(jià)值”�，F金分紅是給投資者真金白銀的回報，而回購則是通過(guò)上市公司大股東的增持和暫時(shí)鎖定。這兩者目的是通過(guò)“提高股票內在價(jià)值”，提升投資者在面對“大小非”解禁潮沖擊時(shí)的持股信心。

　　【建言】

　　莫讓“豬耳朵

　　賣(mài)出豬價(jià)”再發(fā)生

　　專(zhuān)家認為，新股發(fā)行方面也有多個(gè)問(wèn)題迫切需要解決，這也有助于制約“大小非”的“瘋狂”。

　　除了新增限售股源源不斷，還有問(wèn)題比如首發(fā)流通股比例過(guò)低，導致“豬耳朵上市賣(mài)出20頭豬價(jià)”，建議“首發(fā)流通股比例提高到20%至25%”。

　　有人曾經(jīng)對中國的發(fā)行制度做過(guò)一個(gè)比喻：一頭豬，僅僅拿出一只豬耳朵而不是一頭豬(大股東占到65%的股份)來(lái)上市，上市后大股東持有的股份和上市的豬耳朵比就是“一豬獨大”了，因為上市流通股的稀缺，給機構炒作發(fā)行價(jià)提供了很好的機會(huì )，豬耳朵一上市在二級市場(chǎng)卻賣(mài)出了20頭豬的天價(jià)(比如中國遠洋、中國人壽)。流通股比例的過(guò)低意味著(zhù)，很多公司上市的目的并不是缺錢(qián)，而純粹是看到了A股市場(chǎng)可以在完全不影響公司控制權的情況下達到圈錢(qián)的目的。

　　因此，經(jīng)濟學(xué)家華生表示，增加首發(fā)流通股比例，促使股票價(jià)格更加合理。目前，我國《證券法》規定大型企業(yè)首發(fā)流通股比例不應低于10%，而國際慣例是20%至25%。

　　另外，針對目前“散戶(hù)新股中簽率太低”的問(wèn)題，宏源證券首席策略分析師唐永剛建議可效仿香港“一人一手”。具體意思是，只要發(fā)行新股，每個(gè)申購的自然人戶(hù)頭保證可以獲得一定份額的新股，如1000股、100股、10股，甚至1股都可以。具體視情況而定。新股發(fā)行的平均化既可滿(mǎn)足企業(yè)融資的需求，又可抑制大資金對股價(jià)的操縱行為。(馬燕)