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　　“N”已寫(xiě)完第一筆

　　陸水旗(阿琪)

　　這輪頗具力度的反彈是由流動(dòng)性集中釋放所驅動(dòng)的，但諸多因素表明，市場(chǎng)流動(dòng)性經(jīng)過(guò)集中釋放后正在逐漸趨緩，不久還會(huì )明顯收縮：1、盡管降息預期已消失，但國債指數仍在不斷反彈，表明以個(gè)股投機炒作為主要特征的行情已令債券市場(chǎng)資金望而卻步；2、為控制風(fēng)險，各大銀行提高不良貸款撥備率已是大概率事件，這在直接壓縮銀行股利潤空間之余，還會(huì )起到收縮流動(dòng)性的作用；3、按照以往一季度信貸規模約占全年1/3的比例、全年5萬(wàn)億總信貸額度推算，從3月份起信貸釋放規模將會(huì )明顯縮��；4、大小非趁熱減持的力度不斷增強，不斷瓦解流動(dòng)性的推動(dòng)力。因此，雖然流動(dòng)性的慣性仍在，但自去年11月份以來(lái)的流動(dòng)性驅動(dòng)行情已經(jīng)告一段落，即在全年“N”形的行情架構中，本輪流動(dòng)性驅動(dòng)的“去庫存行情”已經(jīng)寫(xiě)完了第一筆，后市需要再度尋求一個(gè)“需求底”，“N”形中更具力度與空間的二次反彈尚待需求底形成后的“復蘇行情”來(lái)書(shū)寫(xiě)。

　　對此行情格局，技術(shù)上的解釋可能是始于1664點(diǎn)大B浪反彈的第一波反彈已經(jīng)完成。由于今年是政策刺激年、并購重組年，雖然“主題投資”題材刺激的個(gè)股行情仍會(huì )比較活躍，但大多數個(gè)股行情已進(jìn)入“棄之可惜，食之無(wú)味”的雞肋狀態(tài)。有鑒于此，當前的投資策略不難明確：1、遠離前期高度投機炒作的純概念、題材甚至是“講故事”的個(gè)股。每一輪新行情的形成都會(huì )出現風(fēng)格上的變化，即行情有“新瓶不裝舊酒”之規律。由于后一輪行情是“需求底”形成后的復蘇行情，行情重心將更多地聚焦于業(yè)績(jì)復蘇的行業(yè)與股票，本輪行情的熱點(diǎn)股將是下輪行情的“邊緣股”。以概念與題材甚至是“講故事”而被投機炒作的個(gè)股在漲幅達到翻幾番后，其被套風(fēng)險不亞于在5000點(diǎn)、6000點(diǎn)時(shí)被套。對于“講故事”而被投機炒作的個(gè)股，大小非是最了解其中故事成分的，當行情因投機而高漲后，正是大小非們減持的天賜良機，投機成分越濃，后期所受到的減持壓力就越大；2、不久將迎來(lái)年報披露高峰期，更有意義的是深入研讀年報與季報，把那些已經(jīng)“清庫”甚至是超計提的公司作個(gè)“備份”，未來(lái)“需求底”形成、經(jīng)濟復蘇后，業(yè)績(jì)與股價(jià)“跑得快”的正是這些公司。此外，通過(guò)年報與季報對有資產(chǎn)注入計劃的公司建立“檔案”，以便在后期的主題投資行情中能夠“順藤摸瓜”，追蹤其資產(chǎn)注入的進(jìn)展，而不是等行情風(fēng)生水起之后在市場(chǎng)中“道聽(tīng)途說(shuō)”。在年報披露期，無(wú)論是“備份”清庫的內生性增長(cháng)還是資產(chǎn)注入的外生性增長(cháng)，都是旨在為后一輪“需求底”形成后的復蘇行情做準備。過(guò)去4個(gè)月大多數投資者都獲得了超過(guò)50%的收益，年內在“需求底”形成后再獵取一次50%以上的收益就有了充分的條件。(本文作者為上海證券通首席分析師)

　　從成長(cháng)性的角度看待新能源

　　桂浩明

　　不久前，筆者撰文談到要用戰略眼光來(lái)看待新能源，成文之后，感到意猶未盡，再從成長(cháng)性的角度來(lái)談?wù)剬π履茉吹目捶ā?/p>

　　國家要發(fā)展新能源，現在已形成了某種共識，但一個(gè)現實(shí)問(wèn)題也擺在大家的面前，畢竟新能源的大規模發(fā)展剛剛起步，還沒(méi)有達到規模經(jīng)濟的程度，與使用傳統能源相比，使用新能源的成本高，穩定性也差。雖然大家都很看好新能源，但真正要在投資新能源股中獲利，時(shí)機還沒(méi)有到。一項新的技術(shù)如果不能穩定地產(chǎn)生經(jīng)濟效益，它在社會(huì )上就難以真正立足。

　　現在發(fā)展、投資新能源，經(jīng)濟性是一個(gè)瓶頸。觀(guān)察一下最近被市場(chǎng)熱炒的若干新能源股票，除了像金風(fēng)科技這樣的個(gè)別品種外，多數新能源概念股的盈利大頭是還在其他產(chǎn)業(yè)上，新能源部分多數沒(méi)有什么像樣的盈利，有的甚至還在虧損。一個(gè)例外是川投能源，其投資的四川新光硅業(yè)去年貢獻了很大一塊利潤，但新光的主導產(chǎn)品單晶硅從去年下半年開(kāi)始價(jià)格就出現了下跌，估計2009年的貢獻會(huì )減少，以致公司開(kāi)始考慮把主業(yè)調整到水電方面。事實(shí)上，現在國內的新能源產(chǎn)業(yè)盈利能力普遍是不夠強的，新能源的產(chǎn)業(yè)化利用也缺乏足夠的效益，在相當程度上要依靠政府補貼。正因這樣，不少投資者對于新能源股是不太看好的。

　　但發(fā)展新能源終究是國家的長(cháng)期戰略，而且是必由之路，甚至可以說(shuō)是舍此沒(méi)有更好的選擇，新能源產(chǎn)業(yè)存在長(cháng)期快速發(fā)展的空間。以目前世界范圍新能源的使用狀況來(lái)說(shuō)，其占總的能源比例還相當低(不到3%)，即便只是提高到具有影響力的20%的程度，也需要有一個(gè)跨越式的大發(fā)展。有人推測，要實(shí)現現在的新能源戰略，這個(gè)行業(yè)恐怕要高速發(fā)展20年，而現在也許還沒(méi)有一個(gè)行業(yè)具有這樣好的前景。當新能源產(chǎn)業(yè)處于持續的快速擴張狀態(tài)時(shí)，隨著(zhù)規模的擴大，其成本會(huì )大幅下降，從而不斷增強與傳統能源競爭的能力。太陽(yáng)能光伏發(fā)電是現在成本最高的發(fā)電形式，但這幾年來(lái)它差不多每?jì)赡昃湍芙档鸵话胱笥业某杀�，再過(guò)若干年，會(huì )產(chǎn)生相應的綜合比價(jià)優(yōu)勢。雖然現在新能源產(chǎn)業(yè)還缺乏盈利能力，相關(guān)的公司業(yè)績(jì)平庸，難以吸引價(jià)值投資者，但由于國家的補貼政策，加上產(chǎn)業(yè)擴張的前景，還是會(huì )有一部分優(yōu)勢企業(yè)能脫穎而出的，它們所具備的相對優(yōu)勢，一旦與國家的傾斜政策相配套，加上市場(chǎng)的快速發(fā)展，這些企業(yè)一定會(huì )體現出非常好的成長(cháng)性，也許幾年后就會(huì )成為“小型巨人”乃至產(chǎn)業(yè)中的骨干，能創(chuàng )造出很高的利潤。

　　在當前的股市上，買(mǎi)新能源股時(shí)應該這樣考慮，某家公司對新能源產(chǎn)業(yè)投入的多少、所投資產(chǎn)品的技術(shù)先進(jìn)度以及在同行業(yè)中的地位，加上技術(shù)的成熟程度及市場(chǎng)推廣前景、能否得到政策的傾斜等，構成了成長(cháng)性的各個(gè)要素。投資新能源股者對此要高度重視，只有這樣，對新能源股的投資才不會(huì )變成變相的投機。(本文作者為申銀萬(wàn)國研究所首席分析師)

　　倒春寒與股市行情

　　文興

　　最近不少朋友都在說(shuō)股市遇到了“倒春寒”。倒春寒是指在氣候回升的過(guò)程中，突然出現一段仿佛回到冬天的日子，讓人感到寒氣襲人。但筆者感到，凡是用倒春寒一詞來(lái)描述行情的人都是對后市看好的，言下之意是春天不久就會(huì )來(lái)的。

　　2月17日股市攻擊2400點(diǎn)未果，一波“逼空”行情暫時(shí)畫(huà)上句號。之后的股市真的很像“倒春寒”，2月26日，滬深股市上演了一波令人意外的尾盤(pán)跳水，上證指數大跌3.87%，深成指盤(pán)中跌幅一度超過(guò)7%。

　　在本輪上漲行情中，盡管此前也曾出現過(guò)大跌，但跌停個(gè)股的數量遠遠沒(méi)有本周四、周五多，有分析人士表示，經(jīng)過(guò)26日的大跌，市場(chǎng)的調整趨勢已確立，后市將考驗1664點(diǎn)前低點(diǎn)；也有分析人士認為，26日的大跌只是一次短期調整，最多再下跌百點(diǎn)，在2000點(diǎn)獲得支撐之后再展升勢。

　　近期美歐等幾大經(jīng)濟體情況陸續惡化，對A股市場(chǎng)的負面影響最終還是體現了出來(lái)。本周市場(chǎng)大幅下挫，投資者情緒嚴重受挫，下補第二個(gè)缺口的壓力相應增大。

　　部分基金及時(shí)安撫基民：觀(guān)點(diǎn)仍然不變，輕指數重個(gè)股前三季度將成為主基調，隨著(zhù)國家固定資產(chǎn)投資刺激計劃真正落實(shí)到實(shí)體層面，相關(guān)受益行業(yè)及個(gè)股將在數據環(huán)比好轉的帶動(dòng)下獲得超額的收益。

　　回過(guò)頭來(lái)看看倒春寒，其形成的原因其實(shí)并不復雜，它既是一種天氣現象，也是人類(lèi)的一種心理現象。我們可以留意，在倒春寒的這段時(shí)間里，人們一般都會(huì )比較郁悶。春天是個(gè)氣候多變的季節，雖然逐步回暖，但冷空氣活動(dòng)的次數較為頻繁，過(guò)早脫去棉衣，一旦冷空氣來(lái)襲，可能會(huì )一下子適應不了，身體的抵抗力也會(huì )下降，很容易著(zhù)涼感冒甚至發(fā)熱。眼下大家都眼巴巴地等著(zhù)春天來(lái)臨，前幾天曾聽(tīng)到春雷的轟鳴聲，它確確實(shí)實(shí)地告訴人們，不管目前氣候如何變幻無(wú)常，春天還是在漸行漸近。筆者從內心希望股市也能像氣候那樣，從殘冬盡快進(jìn)入萬(wàn)物復蘇的春天，盡快從“倒春寒”的逼人寒氣中走出來(lái)。衷心希望下一波行情來(lái)臨時(shí)能得到基本面的支持，能有更多的資金來(lái)推動(dòng)，當然也希望國際金融危機有好轉的跡象。(本文作者為著(zhù)名市場(chǎng)分析人士)