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　　中國股市多家權重股本周公布年報

　　三大銀行年報本周相繼登場(chǎng) 利潤有望增3至5成

　　隨著(zhù)越來(lái)越多上市公司2008年年報的發(fā)布，公司業(yè)績(jì)逐漸重回市場(chǎng)的視線(xiàn)，年報成為左右上市公司股價(jià)乃至市場(chǎng)走勢的一個(gè)重要因素。

　　截至3月16日，滬深兩市已有339家上市公司發(fā)布2008年度業(yè)績(jì)報告，它們中間可謂幾家歡喜幾家愁。從這些公司的年報中我們注意到，即使目前股票市場(chǎng)處于相對低點(diǎn)，也并不是所有股票都值得投資。通過(guò)對這些公司年報進(jìn)行梳理，我們“排雷探寶”，篩選出34家高危公司及17家優(yōu)質(zhì)公司，以期幫助投資者找到正確的投資方向。

　　三個(gè)判斷標準

　　我們對于這些公司的研究，主要基于三個(gè)判斷標準。首要的是企業(yè)盈利水平，這關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展，是投資者正確決定投資去向的一個(gè)重要依據。從已發(fā)布年報的數據來(lái)看，上市公司2008年盈利能力整體出現下滑。截至3月16日，已發(fā)布年報的339家上市公司共實(shí)現凈利潤(指歸屬母公司凈利潤，下同)635億元，同比下降1.23%。

　　23家上市公司凈利潤出現虧損，虧損面達6.8%。140家上市公司凈利潤較2007年同期出現下降，降幅超過(guò)50%的公司共有55家。其中ST金瑞凈利潤降幅最大，達到3423.75%；ST萬(wàn)杰、ST黃海、三普藥業(yè)、ST滬科、航天科技等上市公司2008年凈利潤降幅也超過(guò)500%。

　　14家上市公司在2008年扭虧為盈，其中一半為ST或*ST公司。190家上市公司凈利潤同比增長(cháng)，其中*ST美雅漲幅達到6838.72%，祁連山、ST華龍、上海新梅、ST磁卡等上市公司2008年凈利潤漲幅也超過(guò)1000%。

　　上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現金流也十分重要。這是我們此次研究上市公司年報的第二大指標，該指標反映了上市公司業(yè)績(jì)的含金量。上市公司即使凈利潤呈增長(cháng)狀態(tài)，但若每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流為負數，意味著(zhù)公司經(jīng)營(yíng)仍面臨一定的困境。此外，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流的增加，也為投資者從公司中獲得真金白銀提供了切實(shí)的保障。

　　在已發(fā)年報的339家上市公司中，有63家公司2008年每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流為負數，資金面壓力較大。其中，保利地產(chǎn)每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流為-3.1元，長(cháng)江證券為-2.7元，世貿股份、天房發(fā)展、萬(wàn)通地產(chǎn)等多家房地產(chǎn)公司也出現資金緊張的狀況，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流均低于-1元。此外，ST寶利來(lái)、常林股份、天馬股份等30家公司的每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流雖然為正數，卻不足0.1元。

　　除上市公司的業(yè)績(jì)外，投資風(fēng)險也是必須考慮的因素之一。截至3月16日收盤(pán)，滬市市盈率在18倍左右，深市在21倍左右。而已發(fā)布年報的339家上市公司中，有169家公司的市盈率達到30倍以上，其中更有38家市盈率在100倍以上，投資風(fēng)險不言而喻。

　　凈利潤同比下降的上市公司盈利能力較差，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流為負數的公司面臨較大的資金壓力，而市盈率高于市場(chǎng)平均市盈率(兩市平均約為20倍)50%的上市公司投資風(fēng)險較大。我們認為，符合上面三個(gè)標準的上市公司，將成為股市里的“雷區”，應該予以回避。

　　34家公司成高危

　　根據上述三個(gè)指標，我們對339家已發(fā)布年報的上市公司逐一進(jìn)行了排查。由于當上市公司虧損時(shí)，市盈率失去參考意義，因此，對虧損公司，我們忽略市盈率這一指標。

　　經(jīng)過(guò)篩選，共有21家上市公司符合上述標準。我們發(fā)現，其中一半以上的公司不僅經(jīng)營(yíng)活動(dòng)入不敷出，其投資及融資活動(dòng)亦未能帶來(lái)更多現金，每股現金流凈額也為負數，資金鏈十分緊張。

　　長(cháng)江證券2008年實(shí)現歸屬母公司凈利潤7.02億元，同比大幅下降70.31%。這主要是因為在全球金融危機及宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩的影響下，2008年A股大幅下跌，市場(chǎng)環(huán)境低迷。這令經(jīng)紀業(yè)務(wù)占比較大的長(cháng)江證券只能望“跌”興嘆。2008年全年，長(cháng)江證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比下降38.79%，而營(yíng)業(yè)成本僅下降4.39%，營(yíng)業(yè)利潤率下降12.35個(gè)百分點(diǎn)。此外，2008年長(cháng)江證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降78.82%，但營(yíng)業(yè)成本卻不降反升24.99%。

　　受客戶(hù)大量結算資金的影響，長(cháng)江證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金大幅流出，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現金流入較小，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流為-2.7元。除此之外，其融資及投資活動(dòng)均導致現金凈流出，全年每股現金流量?jì)纛~達到-3.2元。