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　　◆美聯(lián)儲購買(mǎi)國債和其他債券，有助于穩定實(shí)體經(jīng)濟和金融市場(chǎng)。

　　◆短期內不會(huì )造成美元的貶值和通脹，因為流入實(shí)體經(jīng)濟中的美元有限，且實(shí)體經(jīng)濟和投資仍萎縮。

　　◆一旦經(jīng)濟復蘇，美聯(lián)儲完全可以采取相反的操作，將資金收回來(lái)。

　　◆到2009年下半年，金融市場(chǎng)達到一定的穩定還是有希望的。

　　近日，國際金融市場(chǎng)波動(dòng)劇烈。上周三，美聯(lián)儲宣布大規模購買(mǎi)國債后，美國國債利率大幅下降，美元急劇下跌；本周一，美國財政部公布“毒資產(chǎn)”收購計劃，美股應聲大漲。

　　美聯(lián)儲購買(mǎi)國債的計劃是否會(huì )開(kāi)啟印鈔機，令美元再度大幅貶值？在美國大力的救市舉措下，美國經(jīng)濟什么時(shí)候能夠復蘇？昨日，本報記者就以上熱點(diǎn)問(wèn)題連線(xiàn)采訪(fǎng)了聯(lián)合國經(jīng)濟與社會(huì )事務(wù)部全球經(jīng)濟監測中心主任洪平凡博士。

　　洪平凡認為，首先，從美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表最近的變化來(lái)看，目前大部分貨幣以超額準備金形式回流到美聯(lián)儲，并沒(méi)有增加實(shí)體經(jīng)濟中的貨幣流通量；其次，從實(shí)體經(jīng)濟看，產(chǎn)能過(guò)剩的情況也要到明年才可能有所改善。因此，短期來(lái)看，美聯(lián)儲購買(mǎi)國債不會(huì )導致美元貶值和通脹。

　　出手購國債有兩大目的

　　◎降低市場(chǎng)利率，放松信貸市場(chǎng)◎改變國債價(jià)格下降預期

　　洪平凡博士分析稱(chēng)，美聯(lián)儲購買(mǎi)抵押支持證券以及企業(yè)債券的做法，去年便已公布，而購買(mǎi)國債則是新的舉措。美聯(lián)儲購買(mǎi)國債和其他債券，向市場(chǎng)投放了貨幣，有助于穩定實(shí)體經(jīng)濟和金融市場(chǎng)。日本自幾年之前已經(jīng)執行這個(gè)政策。

　　美聯(lián)儲罕見(jiàn)地宣布購買(mǎi)國債，有兩個(gè)目的：一是降低市場(chǎng)利率，放松信貸市場(chǎng)。由于一系列的救市措施，去年底以來(lái)美國財政赤字不斷擴大，意味著(zhù)國債發(fā)行量要大幅增加，如果市場(chǎng)需求有限，國債利率就會(huì )上升。而國債利率是市場(chǎng)貸款利率的一個(gè)重要參考指標，如果國債利率上升，意味著(zhù)貸款利率也會(huì )上升，這對實(shí)體經(jīng)濟是非常有害的。

　　二是改變美國國債價(jià)格將下降的預期。目前，包括中國在內的很多央行都持有美國國債，市場(chǎng)普遍預期是美國財政赤字上升后會(huì )大量發(fā)行國債，國債價(jià)格會(huì )下降，收益率會(huì )降低，美聯(lián)儲買(mǎi)國債就是為了降低這種預期，給市場(chǎng)信心，使得各國愿意增持美國國債。

　　美元貶值風(fēng)險短期內不大

　　◎流入實(shí)體經(jīng)濟中的美元有限◎實(shí)體經(jīng)濟和投資仍萎縮

　　美聯(lián)儲大舉購債也有副作用，就是其資產(chǎn)負債表規模擴大了，提高了金融杠桿率。危機發(fā)生后，信貸市場(chǎng)出現了凍結，美聯(lián)儲不得不反其道而行之，擴大資產(chǎn)負債表，提高金融杠桿率，彌補商業(yè)銀行喪失的部分功能。

　　從靜態(tài)角度來(lái)看，美元發(fā)行量在增加。但從動(dòng)態(tài)角度看，美元在銀行以外的流動(dòng)并未因此增加多少。從美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表上可以看出，央行投放的資金又以商業(yè)銀行的儲備金形式回流到央行。這一方面是因為銀行惜貸，另一方面也因為實(shí)體經(jīng)濟和商業(yè)投資在萎縮，需求也在減少。

　　洪平凡表示，美聯(lián)儲購買(mǎi)國債短期內不會(huì )造成美元的貶值和通脹。因為在目前危機情況下，流到實(shí)體經(jīng)濟中的美元現鈔微乎其微；其次，美元的貶值必須是以美國用美元大量購買(mǎi)其他國家的商品和服務(wù)，或者拿到別的國家去投資的形式才能實(shí)現。在金融危機繼續的情況下，現在這兩方面都未發(fā)生。

　　美國對外赤字2009年可能會(huì )縮減到4000億美元以下，僅占GDP的3%。對外赤字的下降，使得美元下行的壓力減少。此外，由于美國儲蓄率現在上升到5%左右，財政赤字未必一定會(huì )導致居高不下的對外赤字。