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　　中國證監會(huì )昨日發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理暫行辦法》，辦法自5月1日起實(shí)施。這意味著(zhù)籌備十余年之久的創(chuàng )業(yè)板有望于5月1日起正式開(kāi)啟。

　　在金融危機席卷全球、許多企業(yè)持續發(fā)展面臨資金困境的背景下，創(chuàng )業(yè)板的推出有助于中小企業(yè)以及有創(chuàng )新能力的企業(yè)獲得融資機會(huì )，符合目前宏觀(guān)經(jīng)濟層面的需求。

　　創(chuàng )業(yè)板的推出在短期內會(huì )對主板市場(chǎng)產(chǎn)生一定的心理壓力,A股短線(xiàn)振蕩不可避免。但從中長(cháng)期來(lái)看,創(chuàng )業(yè)板融資規模不會(huì )太大,其“分流效應”亦屬有限。

　　政策解讀

　　推出目的

　　金融危機下為中小企業(yè)提供資金

　　時(shí)隔十年,2009年3月31日，創(chuàng )業(yè)板終于“千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”。對此，證監會(huì )在31日發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理暫行辦法》明確規定，“促進(jìn)自主創(chuàng )新企業(yè)及其他成長(cháng)型創(chuàng )業(yè)企業(yè)的發(fā)展”是創(chuàng )業(yè)板設立的主旨。

　　期待已久的創(chuàng )業(yè)板為何此時(shí)放行？證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人表示，推出創(chuàng )業(yè)板能夠為數量眾多的自主創(chuàng )新和成長(cháng)型創(chuàng )業(yè)企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)，同時(shí)通過(guò)資本市場(chǎng)的示范效應，發(fā)揮拉動(dòng)民間投資、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構升級、以創(chuàng )業(yè)促就業(yè)的重要作用。

　　而穆迪經(jīng)濟網(wǎng)經(jīng)濟分析師Sherman Chan對本報記者表示，創(chuàng )業(yè)板最終選擇在這個(gè)時(shí)期推出來(lái)，主要是因為金融危機下，近幾個(gè)月來(lái)，銀行對中小企業(yè)的貸款更加謹慎，中小企業(yè)得到的貸款比例被擠壓了。而中小企業(yè)是中國經(jīng)濟的一個(gè)重要組成部分，危機之下，政府因此加速放行創(chuàng )業(yè)板。

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼中國證券市場(chǎng)主席李晶也有同感，她對本報記者表示：5月1日執行的創(chuàng )業(yè)板IPO規則意味著(zhù)市場(chǎng)期盼已久的創(chuàng )業(yè)板設立即將變?yōu)楝F實(shí)，監管層在促進(jìn)小企業(yè)及中小企業(yè)發(fā)展方向上邁出了很重要的一步。在金融風(fēng)暴中受到重挫的企業(yè)贏(yíng)利能力及社會(huì )就業(yè)率將因為創(chuàng )業(yè)板的推出而獲得重要的增長(cháng)動(dòng)力。

　　李晶表示，盡管近幾個(gè)月來(lái)信貸增長(cháng)規模巨大，但是研究表明，這些新增貸款中的很大一部分已被鎖定投往國有企業(yè)、基礎建設項目及大型企業(yè)。因為上市門(mén)檻相對主板較低，創(chuàng )業(yè)板將給中小企業(yè)、小企業(yè)的融資渠道提供更多的選擇，并給那些有很大增長(cháng)潛能的企業(yè)提供必需的資金。(陳海玲)

　　發(fā)行條件

　　創(chuàng )業(yè)板公司應是具備一定的盈利基礎，擁有一定的資產(chǎn)規模，且需存續一定期限，具有較高的成長(cháng)性的企業(yè)。

　　國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，今后隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板數量的增加,或者隨著(zhù)投資者對創(chuàng )業(yè)板上市公司風(fēng)險評估有了深入的了解，創(chuàng )業(yè)板門(mén)檻有望降低。

　　創(chuàng )業(yè)板高門(mén)檻今后或有望降低

　　經(jīng)過(guò)十年籌備后創(chuàng )業(yè)板終于起航了，根據剛剛公布的“辦法”，創(chuàng )業(yè)板發(fā)行人須在最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬(wàn)元，且持續增長(cháng)；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬(wàn)元，最近一年營(yíng)業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率不低于30%。發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元。

　　對此，宏源證券研究所所長(cháng)程文衛表示：“創(chuàng )業(yè)板企業(yè)上市規則經(jīng)過(guò)精心設計，既考慮到企業(yè)規模小，從收入到盈利規模無(wú)法與主板企業(yè)相比的現實(shí)，同時(shí)也借鑒海外經(jīng)驗，對收入、利潤，特別是成長(cháng)性作出了相應的規定，使之更符合國內資本市場(chǎng)的實(shí)際情況�！�

　　而對于市場(chǎng)有關(guān)創(chuàng )業(yè)板門(mén)檻太高的說(shuō)法，國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，目前對發(fā)行條件的要求較高是為了保證創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)能夠保持穩定健康的發(fā)展。

　　李迅雷指出，創(chuàng )業(yè)板企業(yè)上市后就意味著(zhù)風(fēng)險資本可以退出，轉由一般的投資者接納這些創(chuàng )業(yè)板的上市公司,如果說(shuō)上市公司的盈利水平,或者是業(yè)務(wù)穩定性比較差的話(huà),對投資者存在的風(fēng)險有可能會(huì )影響到市場(chǎng)的穩定性。而一開(kāi)始門(mén)檻比較高的話(huà),有利于市場(chǎng)有一個(gè)比較好的開(kāi)端。

　　李迅雷認為，今后隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板數量的增加,或者隨著(zhù)投資者對創(chuàng )業(yè)板上市公司風(fēng)險評估方面有了深入的了解后,創(chuàng )業(yè)板門(mén)檻有望放低。