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　　每到這個(gè)季節，投資者都像迎接暖春一樣，翹首企盼股市“紅五月”的到來(lái)。在過(guò)去18年的這些5月份，上證指數上漲次數達到10次之多，5月股市多數時(shí)間里都充滿(mǎn)著(zhù)絢爛色彩。

　　但是，在經(jīng)歷了一輪大級別的調整和中繼反彈之后，上證綜指4月底開(kāi)始在年線(xiàn)上下穿行。多數機構和分析人士表示，在目前國際國內宏觀(guān)經(jīng)濟難言見(jiàn)底、市場(chǎng)流動(dòng)性尚充沛、IPO開(kāi)閘預期增大以及市場(chǎng)估值偏高等因素的共同作用下，今年股市“紅五月”有著(zhù)很大的爽約風(fēng)險。

　　機構“爭吵”聲音再度響起

　　進(jìn)入4月中旬后，A股市場(chǎng)依靠充足的流動(dòng)性、稍微回暖的宏觀(guān)數據以及海外股市的配合，一舉突破具有“牛熊分界”意義的年線(xiàn)。此時(shí)，與年初券商、基金等機構普遍預期悲觀(guān)所不同的是，主流機構在對后市行情的走勢判斷上，再次出現明顯的分歧。

　　近期，包括中金、中信、申萬(wàn)、國泰君安等在內的主流機構都相繼發(fā)布了二季度A股市場(chǎng)投資策略報告。其中，中信證券、聯(lián)合證券等機構對當前的行情看法偏向樂(lè )觀(guān)。

　　聯(lián)合證券認為，A股市場(chǎng)具備“衰退期的繁榮”三大基礎，二季度滬深300指數波動(dòng)區間在2100點(diǎn)到3000點(diǎn)。如果以滬深300市盈率回復到2004年以來(lái)的歷史均值22倍計算，市場(chǎng)點(diǎn)位最高可能到3100點(diǎn)左右的水平。

　　申銀萬(wàn)國預計，二季度滬深300指數的核心波動(dòng)區間為2200至2700點(diǎn)，對應于上證指數2100至2600點(diǎn)，在樂(lè )觀(guān)情緒下，市場(chǎng)存在突破估值上限的可能。中信證券也認為，二季度A股仍將振蕩向上。市場(chǎng)上漲可能由流動(dòng)性主導轉化為由流動(dòng)性和業(yè)績(jì)共同作用，并出現估值和業(yè)績(jì)預期的雙上升。

　　與中信證券、聯(lián)合證券等樂(lè )觀(guān)判斷所不同的是，國泰君安、中金公司對后市的看法則要謹慎得多。國泰君安指出，伴隨著(zhù)2500點(diǎn)的攻克，A股再度成為全球最貴股票市場(chǎng)。根據國泰君安策略研究員翟鵬的判斷，目前A股2009年動(dòng)態(tài)市盈率22倍，扣除金融股后達26倍，估值已接近2006年5月水平，無(wú)論從市凈率(PB)還是市盈率(PE)來(lái)看，A股價(jià)格都高居全球市場(chǎng)之首。

　　在近日發(fā)布的報告中，平安證券也認為，二季度股指將沖高回落，市場(chǎng)表現將回歸基本面。中金公司近期也表示，自去年11月份以來(lái)的波浪式反彈將得以延續，但很可能進(jìn)入尾聲。