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　　分析

　　三類(lèi)風(fēng)格私募收益優(yōu)秀

　　到底是什么樣的私募管理人能在這場(chǎng)大跌大漲的游戲中勝出呢？到底有沒(méi)有私募產(chǎn)品非常有彈性，即抗跌，又能漲？

　　如上圖所示，近一年相對最好的三只產(chǎn)品凈值增長(cháng)路線(xiàn)圖顯示，同樣是優(yōu)秀的表現，同樣是超過(guò)25%的收益，到達的路徑，卻完全不同。

　　好買(mǎi)基金研究中心研究顯示，在這些產(chǎn)品中，風(fēng)險最小，凈值波動(dòng)控制最好的，是強交易型選手博頤精選的徐大成。徐大成以中性倉位，日積月累的交易，積小勝為大勝，穩定地排在前十。

　　武當的路徑表現相對中性，2008年有所下跌，最高跌幅10%，自2008年底開(kāi)始飆升，近期表現較博頤強勁，但不如石波凌厲。

　　而波動(dòng)最大，彈性也最足的，則是尚雅的石波。石波近一年最高跌幅超過(guò)35%，但一進(jìn)入2008年11月開(kāi)始強勁拉升，集中持倉新能源是凈值在近6個(gè)月拉升了近95%的結果。

　　不同的管理人風(fēng)格，指向不同的凈值變動(dòng)路徑。如博頤以小額頻繁交易控制凈值，其波動(dòng)小，凈值上升慢但穩定；武當以2008年優(yōu)秀的選時(shí)能力疊加選股能力，波動(dòng)略大，但表現也相對穩定，跌時(shí)相對抗跌，漲時(shí)也不落后；倉位一直較高的尚雅石波跌時(shí)下行較大，但漲時(shí)判斷行業(yè)和個(gè)股的能力出眾，高倉位集中行業(yè)后其凌厲升勢無(wú)人能及。

　　操作建議

　　選私募要搞清管理人風(fēng)格

　　好買(mǎi)基金研究中心建議，不愿意凈值有大波動(dòng)的投資人，可以選擇波動(dòng)小的私募產(chǎn)品，如博頤，另一家2008年略賺了4%的公司星石，也具有同樣的特色，只不過(guò)它對風(fēng)險的控制，更多是依賴(lài)準確選時(shí)、調整倉位、控制下行風(fēng)險，而不是交易。

　　能承受一些風(fēng)險的投資者，可以選擇波動(dòng)中性的私募產(chǎn)品，如武當；能承受較大波動(dòng)，希望有機會(huì )時(shí)能一飛沖天的投資者，可以選擇波動(dòng)較大的私募產(chǎn)品，如石波。但不管怎么選擇，拉長(cháng)了期限來(lái)看，好的管理人都有機會(huì )在長(cháng)期表現中勝出，帶來(lái)超額的回報。(吳倩)