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　　過(guò)去一年，筆者曾被邀請參與培訓銀行客戶(hù)經(jīng)理的活動(dòng)，主要講解方法論、如何挑選基金以及如何構建組合等投資理念，參與這場(chǎng)培訓的不僅包括客戶(hù)經(jīng)理，還包括銀行的一些大客戶(hù)。交流中，筆者發(fā)現，大家最關(guān)心的問(wèn)題始終圍繞著(zhù)“推薦一只最賺錢(qián)、最有潛力的基金”。這個(gè)問(wèn)題簡(jiǎn)單質(zhì)樸，卻暴露出大部分基金投資者缺乏資產(chǎn)配置和構建組合的概念。

　　選基讓位于資產(chǎn)配置

　　試想，6000點(diǎn)選擇介入股票型基金的兩位投資者，第一位幾乎是全倉殺入，第二位僅用資產(chǎn)的20%購買(mǎi)。由于后者的股票資產(chǎn)占投資比重較低，自然無(wú)需承擔更多的下跌風(fēng)險，而前者無(wú)異于押寶賭博，一旦失敗，不僅損失慘重，徹夜難眠，可能會(huì )使他從此遠離股市。因此，投資基金，大類(lèi)資產(chǎn)配置(即確定股票、債券和現金在投資總額中的比重)是第一道屏障，保障投資者在符合自身風(fēng)險承受能力的情況下構建合適的組合。

　　現階段，筆者認為，資產(chǎn)配置只能由基民自己來(lái)完成，主要基于以下三點(diǎn)想法。

　　首先，基金經(jīng)理的作用更多地體現在精選個(gè)股或券種的專(zhuān)業(yè)性，做好資產(chǎn)配置只能由投資者自己完成。普通投資者構建基金組合(FOF)與基金經(jīng)理構建投資組合頗有幾分相似，首先根據不同類(lèi)別資產(chǎn)(股票、債券和現金)的風(fēng)險收益特征確定不同資產(chǎn)的配置比例，其次在各自的資產(chǎn)類(lèi)別中依據投資理念精挑細選單只品種。但值得關(guān)注的是，多數基金經(jīng)理在大類(lèi)資產(chǎn)配置中發(fā)揮的作用非常小，例如年初以來(lái)市場(chǎng)持續下跌的過(guò)程中，不乏一些基金經(jīng)理放棄了股票倉位的選擇而承受較大的系統性風(fēng)險；而一些基金由于契約規定的限制，在倉位的選擇上喪失了靈活性，特別是股票型基金。

　　其次，銷(xiāo)售人員幫助基民完成資產(chǎn)配置的能力有待提高。在美國，由于有專(zhuān)業(yè)、獨立的第三方投資顧問(wèn)的存在，美國投資者可以通過(guò)與在他們的充分交流獲取資產(chǎn)配置的建議。此外，美國基金市場(chǎng)也有一些例如退休計劃、子女教育計劃等一系列產(chǎn)品幫助他們實(shí)現資產(chǎn)配置、構建組合。與成熟的美國基金市場(chǎng)相比，國內基金業(yè)在制度以及從業(yè)人員素質(zhì)方面都亟待完善和提高，基金銷(xiāo)售人員在專(zhuān)業(yè)性、獨立性以及客觀(guān)性方面還需要拭目以待。

　　第三，投資者自身最了解自己的風(fēng)險承受能力。年初以來(lái)的這輪大幅調整也許摧毀了多數人賺錢(qián)的夢(mèng)想，無(wú)助、彷徨、失落之余，投資者可能承受的是生命中不能承受之重。市場(chǎng)調整并不可怕，可怕的是投資者不能從虧損的陰影中走出來(lái)，踏踏實(shí)實(shí)地重新認識自己的風(fēng)險承受能力和投資目標。你能否承受一個(gè)月10%的虧損，連續兩個(gè)月30%的虧損，最近一年沒(méi)有賺錢(qián)，最近兩年無(wú)法戰勝銀行存款利率？面對這些現實(shí)問(wèn)題，你還能義無(wú)反顧的認為"我是一個(gè)激進(jìn)的基民"嗎？如果是，你可以選擇高風(fēng)險基金，為自己的投資負責。相信經(jīng)過(guò)這輪市場(chǎng)腰斬，大部分基金會(huì )更加謹慎，管理好自己的錢(qián)袋，認真補上資產(chǎn)配置這一課。

　　一個(gè)蘿卜一個(gè)坑？

　　資產(chǎn)配置與品種選擇的關(guān)系并非一個(gè)蘿卜一個(gè)坑，高風(fēng)險承受能力的投資者必須購買(mǎi)股票型基金，低風(fēng)險承受能力的投資者必須購買(mǎi)債券型基金。它的魅力在于追求組合長(cháng)期增值的投資者可以將大部分資產(chǎn)配置在股票型基金上，同時(shí)配置少量的債券型基金或貨幣市場(chǎng)基金降低組合的波動(dòng)性；追求穩健的投資者可以將大部分資產(chǎn)配置在配置型基金上實(shí)現組合的增值，同時(shí)配置部分資金到低風(fēng)險品種以實(shí)現組合的穩定；低風(fēng)險偏好的投資者將大部分資產(chǎn)配置于債券型基金的同時(shí)，不妨少量參與股票型或積極配置型基金，不放棄組合增值的機會(huì )。例如，某位投資者的投資周期為2年，資產(chǎn)配置比例確定如下：債券65%、股票25%，現金10%，投資者可以通過(guò)少量持有股票型、配置型基金，大比例持有債券型和貨幣市場(chǎng)基金來(lái)實(shí)現這樣的配置比例。拋棄單一呆板式的選基思路，樹(shù)立組合的概念，是投資者長(cháng)期致勝的法寶。

　　近期，關(guān)于基金行業(yè)的報道可謂鋪天蓋地，基金從過(guò)去的香餑餑成為市場(chǎng)最有爭議的品種。監管機構的監督力度、基金公司的信托責任、基金銷(xiāo)售中的貓膩一時(shí)成為市場(chǎng)各方沸沸揚揚的話(huà)題。筆者認為，基金投資者不妨走出這場(chǎng)或許擴日持久的爭辯，反思自身的投資理念、投資方法，管理好自己的錢(qián)袋，為自己的投資負責，重新樹(shù)立投資信心。 Morningstar晨星(中國) 王蕊