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　　紅十月沒(méi)有如期而來(lái),雖然各項救經(jīng)濟之策頻出,但在悲觀(guān)情緒主導下,上證綜指全月下跌24.63%,創(chuàng )出了自1994年7月以來(lái)最大月跌幅,深成指也創(chuàng )下自1991年8月以來(lái)的最大跌幅。與此同時(shí),降息周期啟動(dòng)后,債市卻是水漲船高,大量資金涌向債券基金和貨幣市場(chǎng)基金。2008年還有最后兩個(gè)月,基民將如何應對?記者采訪(fǎng)了國金證券基金研究總監張劍輝。

　　偏股型基金:關(guān)注中小盤(pán)基金和次新基金

　　國金證券認為,政府四季度經(jīng)濟工作會(huì )議中一系列舉措充分顯示政府的工作重心全面轉向保證經(jīng)濟的平穩增長(cháng)方面,因此預計未來(lái)的財政政策及貨幣政策將進(jìn)一步放松,以刺激經(jīng)濟的增長(cháng)。與此同時(shí),前期包括財政部、國資委、匯金公司、證監會(huì )等各部門(mén)發(fā)布一系列組合利好,也顯示了政府對于穩定市場(chǎng)信心的重視,在“保經(jīng)濟增長(cháng)”的同時(shí)不排除針對股市的專(zhuān)項政策的進(jìn)一步出臺。因此,預期市場(chǎng)或將階段性搖擺于“政策與業(yè)績(jì)”之間,基金投資建議繼續注重風(fēng)險控制、采取防御為主的投資策略。

　　張劍輝建議,由于國內市場(chǎng)以銀行為代表的大盤(pán)股受外圍市場(chǎng)影響最為顯著(zhù),在外圍市場(chǎng)局勢尚不明朗的背景下,預期大盤(pán)股很難擺脫大幅波動(dòng)局面,穩健操作策略下建議在風(fēng)格選擇上階段性側重中小盤(pán)成長(cháng)風(fēng)格基金。另外,次新基金一方面產(chǎn)品設計更為貼近未來(lái)經(jīng)濟及市場(chǎng)變化,另一方面相對較小的發(fā)行規模、相對較低的股票倉位使得次新基金保持了足夠的靈活度,可以較好地應對當前搖擺于“政策與業(yè)績(jì)”之間的市場(chǎng)環(huán)境,因此現階段對次新基金可適度關(guān)注。

　　偏債型基金:提防信用債風(fēng)險

　　中國人民銀行決定,從2008年10月30日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險,央行此舉意在“保增長(cháng)”。央行10月份兩次降息,力度罕見(jiàn)；從政策釋放的信號看,本次下調基準利率是經(jīng)濟步入下行通道、貨幣政策進(jìn)入降息周期的體現,意在“保增長(cháng)”。對此,好買(mǎi)基金研究中心分析認為,降息對債券型基金影響較為直接,首先是利好債券市場(chǎng),然后利好債券型基金。不考慮債市的透支狀況,受降息影響,債券市場(chǎng)和債券型基金的潛在漲幅在1%左右。不過(guò),目前要當心債券的信用風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險,對信用債持倉部分較高的債券基金也要引起關(guān)注。

　　張劍輝表示,債券市場(chǎng)未來(lái)3—6月趨勢依然樂(lè )觀(guān),但是債市近期大漲下市場(chǎng)收益率水平已經(jīng)反映50基點(diǎn)左右的進(jìn)一步降息空間,未來(lái)經(jīng)濟下滑及降息時(shí)間、幅度的變化將引起債券市場(chǎng)的波動(dòng),且中長(cháng)期債券漲幅較大下,債市收益率曲線(xiàn)趨于平坦,因此從絕對收益角度出發(fā),建議近期在債券基金選擇上采取穩健的原則,側重持倉久期適中的債券型基金產(chǎn)品。另考慮到全球經(jīng)濟和國內經(jīng)濟增速放緩背景下企業(yè)盈利能力的下降,信用產(chǎn)品的信用風(fēng)險或將逐步顯現,建議重點(diǎn)投資高信用等級信用類(lèi)債券的債券型基金。

　　封閉式基金:尋找分紅黑馬

　　國金證券經(jīng)過(guò)研究得出結論,目前剩余存續期在4—7年的封閉式基金的折價(jià)水平、到期年化收益率與歷史高點(diǎn)相比大致相當,剩余存續期7—9年的封基折價(jià)則較歷史高點(diǎn)尚有一定的差距。因此,考慮到折價(jià)的安全邊際,簡(jiǎn)單從剩余存續期角度考慮,建議下階段重點(diǎn)關(guān)注剩余存續期4—7年的封閉式基金。

　　雖然封閉式基金凈值下跌慘重,但是按照已實(shí)現收益來(lái)看,截至3季度末漢盛、安信、普惠、景宏、裕陽(yáng)、漢興等仍具備年度分紅的能力。張劍輝建議予以重點(diǎn)關(guān)注,其中普惠與安信三季度末股票倉位相對較低、漢盛已實(shí)現收益相對可觀(guān),年度分紅“安全性”相對較高。