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　　債券基金成為2008年公募基金業(yè)最大的贏(yíng)家。但是風(fēng)水輪流轉，2009年新年開(kāi)局，債券市場(chǎng)和債券基金都開(kāi)始有所降溫。盡管不少分析師認為，牛年里債市仍然是最值得關(guān)注的投資方向之一，但是債市和債基很難復制2008年大牛的行情，呈現給投資者的將會(huì )是慢牛行情。因此投資者對2009年的債基收益應該保持一個(gè)合理預期。

　　債市新年開(kāi)局不利

　　2009年新年伊始，債市沒(méi)有上演“開(kāi)門(mén)紅”，而是連續回調，給牛年債市開(kāi)了個(gè)“熊”兆。其實(shí)從去年12月中旬過(guò)后，債券基金單位凈值瘋狂上漲的勢頭有所減緩，并出現整體快速下跌，而且近期波動(dòng)漸趨加大。今年元旦過(guò)后，上證國債指數連續下挫，累計跌幅超過(guò)0.5%，企債指數也同樣回調。這導致去年風(fēng)光無(wú)限的債券基金在新年普遍出現虧損，而且跌幅不小。據Wind資訊統計，截至1月16日，60只債基今年凈值平均下跌為0.37%，而在去年四季度，60只債基單位凈值平均上漲約5.55%。

　　今年債券市場(chǎng)將是“慢�！�

　　債券市場(chǎng)已經(jīng)持續半年的走牛趨勢將在2009年改變嗎？這是很多投資者關(guān)心的問(wèn)題。長(cháng)盛基金固定收益部總監朱劍彪博士告訴記者，2009年債市行情更多將演繹為在寬松的資金面維持下的整個(gè)債券市場(chǎng)慢�；蛘哒鹗幮星��！皬哪壳拔覈�經(jīng)濟周期所處的階段看，債券的牛市格局還是存在的，但市場(chǎng)共識債市將進(jìn)入輕度衰退甚至中度衰退。從去年八九月份以來(lái)，整個(gè)債券市場(chǎng)收益率水平下行非�？�，所以未來(lái)債券的獲利空間相對有限�！敝觳┦空f(shuō)。海通證券債券分析師也指出，近段時(shí)間債市下跌主要是由于去年債市漲幅很高，風(fēng)險積累越來(lái)越大，同時(shí)，市場(chǎng)對于債市風(fēng)險越來(lái)越謹慎，一些基金等機構獲利了結，但總體而言，債市近期只是短暫的回調，而長(cháng)期來(lái)看，債市的慢牛行情仍會(huì )延續。

　　債市上半年好過(guò)下半年

　　申銀萬(wàn)國指出，從目前來(lái)看，非常有限的潛在收益率下降空間將會(huì )影響機構的投資行為；財政刺激計劃推動(dòng)，經(jīng)濟階段性好轉導致市場(chǎng)對經(jīng)濟悲觀(guān)預期的修正；股市階段性反彈導致的投資主體投資傾向的轉變；降息不斷兌現導致的利好因素出盡等，這些都會(huì )成為債市短期波動(dòng)的重要影響因素。

　　中銀國際證券發(fā)布的研究報告則顯示，2009年債券市場(chǎng)前半年表現將好于后半年。報告指出，一季度市場(chǎng)利率可能觸及市場(chǎng)預測的下限，隨后部分不穩定資金出逃債市及偏低的利率可能引發(fā)技術(shù)性調整；下半年晚些時(shí)候，隨著(zhù)CPI走出負值區間，宏觀(guān)經(jīng)濟指標可能反彈及資本流出的累積效應，利率可能趨勢性走高，債市投資風(fēng)險也會(huì )越來(lái)越大。

　　細選“品種”是牛年債券投資重點(diǎn)

　　對于牛年債市的投資，華寶興業(yè)增強收益債券基金擬任基金經(jīng)理曾麗瓊建議，投資人應以精選債券品種以及構建債券投資組合為重點(diǎn)。如何在變化的市場(chǎng)中制定順應市場(chǎng)的投資策略，是取得成功的關(guān)鍵。在信用產(chǎn)品方面，渤海證券建議，重點(diǎn)關(guān)注5至10年期鐵道債，3至7年銀行間AAA中期票據，5至10年交易所AAA企業(yè)債、5至10年銀行間AAA企業(yè)債。在信用債行業(yè)選擇上，中投證券認為，由于經(jīng)濟增速放緩并不能快速見(jiàn)底，故在2009年上半年信用債的行業(yè)配置策略為超配防御性，標配基建類(lèi)，低配制造業(yè)；在下半年，投資人則可以考慮部分以?xún)刃铻橹鲗У闹芷谛孕袠I(yè)，如公路行業(yè)以及優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)公司債券。

　　債基仍應配置但要降低收益預期

　　曾麗瓊表示，雖然空間上債券的牛市已經(jīng)走過(guò)了一大半，但是后續的行情是否會(huì )很快結束還無(wú)法下定論�！皩τ趨拹猴L(fēng)險的投資者而言，債市仍然是最值得關(guān)注的投資方向之一，債券基金也應當進(jìn)行適度配置�！眹�金證券基金研究中心張劍輝認為，未來(lái)兩三個(gè)月內，債市仍相對樂(lè )觀(guān)，投資純債基金仍會(huì )有3%至7%的收益率，但此后隨著(zhù)經(jīng)濟的回暖，債市收益率走低以及股市轉暖資金回流，債券基金收益率會(huì )逐步降低，但維持正收益還是可能的。鑒于上述理由，投資者需要對債券基金保持合理的收益預期。有機構判斷2009年債券基金大致的盈利空間在3%至4%，未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)會(huì )越來(lái)越多，規避風(fēng)險仍然是投資的第一要務(wù)。(邵澤慧)