中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　2009年第一期記賬式國債今天招標發(fā)行。從多家機構的預測看，本期國債將受追捧，中標利率或低于二級市場(chǎng)水平。并且隨著(zhù)一級市場(chǎng)的開(kāi)閘，商業(yè)銀行的投資力量開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，最重要的買(mǎi)盤(pán)力量顯現，將有利于市場(chǎng)收益率穩定。

　　7年期更符合銀行配置需要

　　越來(lái)越多的數據顯示，在政府投資的拉動(dòng)下，中國經(jīng)濟正出現復蘇跡象。雖然我國仍面臨通縮，2月份開(kāi)始將出現物價(jià)的同比負增長(cháng)，但物價(jià)是經(jīng)濟增長(cháng)的滯后指標，隨著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟恢復走出通縮也將是預期內事件。因此，國內宏觀(guān)經(jīng)濟面并不利于下階段債市，趨勢上漲行情或將難以再次出現。

　　受基金等交易型投資者的賣(mài)盤(pán)打壓，上周市場(chǎng)收益率出現了大幅上漲，收益率曲線(xiàn)繼續明顯陡峭化。但是隨著(zhù)一級市場(chǎng)開(kāi)閘，商業(yè)銀行的投資力量開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，最重要的買(mǎi)盤(pán)力量顯現，將有利于市場(chǎng)收益率穩定。本周一發(fā)行的2年期農發(fā)債，商業(yè)參與情況較為踴躍，獲得了接近3倍的認購。

　　今年國債的整體發(fā)行規模和中長(cháng)期國債規模都將明顯增加，今年7年和10年期國債分別將發(fā)行6期，去年均只有4期。國債——特別是中長(cháng)期國債的供給增加會(huì )給國債收益率帶來(lái)上升壓力�？紤]到這一因素本次7年期國債中標利率難以大幅走低。

　　但是按財政部一季度發(fā)行計劃，2-3月將有3期國債發(fā)行，除了本次7年期，其余兩期分別是10年和20年，與后兩期相比較，7年期國債更符合商業(yè)銀行配置需要。同時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，因此預計本期債券的需求面也不會(huì )太差。

　　當前7年期國債的市場(chǎng)收益率集中與2.85%左右，與10年期的利差約為45bp，與5年期的利差為30bp。綜上我們認為，本次中標利率或略低于當前二級市場(chǎng)水平，很可能在2.75%-2.80%之間。(第一創(chuàng )業(yè) 劉建巖)

　　債市最差時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去

　　從目前的市場(chǎng)環(huán)境看，我們認為商業(yè)銀行會(huì )積極參與一級市場(chǎng)配置，估計最終的中標利率將位于2.70%-2.75%之間。

　　最新公布的1月份CPI并沒(méi)有較去年12月份的1.2%明顯回落，主要原因是春節期間食品價(jià)格大幅上漲。伴隨著(zhù)春節期間漲價(jià)效應的消失，食品價(jià)格環(huán)比數據上漲動(dòng)力將減弱，CPI和PPI將繼續下降，重回通縮時(shí)代，這無(wú)疑對債市是一個(gè)支撐。

　　盡管1月份金融數據還沒(méi)有公布，但從之前工行公布的信貸結構看，短期貸款和票據融資仍占大頭，這也讓我們對信貸擴張對經(jīng)濟反彈的推動(dòng)作用保留懷疑。另外，信貸擴張的同時(shí)，債市資金面并未明顯的影響，回購利率依然維持較低的水平。不管如何，我們認為隨著(zhù)1月份信貸集中投放的結束，后期信貸規模將逐步下降，對債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，最差的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去。

　　目前收益率水平不管是從調整的幅度，還是從收益率和資金成本的利差，還是收益率和貸款利率相比，均已經(jīng)或者超過(guò)合理的水平，對銀行來(lái)說(shuō)已經(jīng)具有非常好的投資價(jià)值。從公布的2009年國債發(fā)行計劃看，國債發(fā)行規模并沒(méi)有超出市場(chǎng)的預期，全年發(fā)行6期7年品種，僅僅比2008年高出2期。相對于銀行寬裕的資金面來(lái)說(shuō)，國債供給仍難形成明顯的壓力，因此我們相信商業(yè)銀行會(huì )積極地參與今年第一只7年國債的發(fā)行。

　　本周以來(lái)債市已經(jīng)企穩，收益率小幅下降。二級市場(chǎng)7年國債成交利率為2.85%，考慮到手續費的返回和晚繳款因素的影響，我們估計最終的中標利率在2.7%-2.75%之間，邊際在2.8%。 (申萬(wàn)研究所 屈慶)