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　　上周美聯(lián)儲大量購買(mǎi)美國國債引發(fā)美元大幅度貶值，從而導致商品價(jià)格猛烈回升。伴隨著(zhù)昨日亞洲市場(chǎng)(尤其中國期貨市場(chǎng)大宗商品)自高位遇阻回落，宣告一個(gè)以炒作流動(dòng)性為主題的商品回升行情暫時(shí)結束。一些商品的整體供需形勢，似乎并不足以支持其價(jià)格在短時(shí)間內連續強勁攀升，市場(chǎng)也許需要一個(gè)以調整為主的緩沖期，來(lái)等待商品供需形勢的逐漸轉變。

　　基本金屬市場(chǎng)，銅的走勢最近表現出非常明顯的內強外弱格局。倫敦市場(chǎng)的上漲有些牽強與被動(dòng)，國內滬銅則受游資的投機推動(dòng)以及現貨高升水的連續拉動(dòng)，近期持續走高。國內現貨銅從30000元大關(guān)一舉被最高推升至35000元附近，而期貨則受此拉動(dòng)連續暴漲，在連續拉升的過(guò)程中，滬銅主力合約0906一度觸及34000元整數大關(guān)。由于與倫敦金屬交易所(LME)三月綜合銅的比價(jià)過(guò)大，因此在周二呈現沖高回落的態(tài)勢，同時(shí)LME銅表現疲軟被動(dòng)跟漲的態(tài)勢也相當明顯。

　　近期在銅價(jià)回升的過(guò)程中，庫存呈現連續回升，未能以下降的方式配合飆升的銅價(jià)。外電評論似乎并不看好銅價(jià)的上漲趨勢，LME三月綜合銅價(jià)格始終升水于現貨報價(jià)。

　　金融市場(chǎng)預期美元貶值、流動(dòng)性泛濫而引發(fā)的上漲行情，在本周得到充分釋放，短期內有利多兌現完畢的感覺(jué)。天然橡膠市場(chǎng)表現更為明顯，熱錢(qián)繼續涌入連續推高滬膠期貨價(jià)格，但是整體上14000元整數關(guān)口構成相當強勁的阻力。由于這一報價(jià)脫離外盤(pán)復合膠太遠，同時(shí)缺乏現貨買(mǎi)盤(pán)的支撐，使得膠價(jià)的上漲略顯蒼白。昨日滬膠期貨經(jīng)過(guò)連續三個(gè)交易日疾風(fēng)暴雨般的上漲，7/9月合約早盤(pán)紛紛站于14000元之上，卻未能有效站穩。滬膠5月合約一度在國儲收膠的利多因素掩護下試圖上攻，但是最終無(wú)功而返。這一次7月合約的沖擊再度失敗，日內創(chuàng )下14445元之后，便迅速回到14000元以?xún)�，下一個(gè)沖擊14000元的希望合約已經(jīng)過(guò)渡到9月合約。當然下一次沖擊更多的利多支持因素需要基本面的配合，需求暫時(shí)保持平穩的背景下，供應是我們應該關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　能源市場(chǎng)現在處于微妙的整理走勢中，50美元以?xún)瓤磥?lái)正在逐漸構成底部形態(tài)，而50美元之上的報價(jià)，現在看尚處于合理水平。但市場(chǎng)預期的后市發(fā)展目標為70美元，則需要大的宏觀(guān)面改善，如果僅僅依靠不斷泛濫的流動(dòng)性，是很難實(shí)質(zhì)性推高油價(jià)的。

　　最近國內工業(yè)品大幅度上漲的過(guò)程中，前期表現亮眼的鄭州白糖期貨則呈現出連續的調整走勢。每天巨額的成交量背后糖價(jià)并未出現實(shí)質(zhì)性的變化，期貨合約的升水狀態(tài)一天未能改變，做多就心存壓力一天。由于出現大規模的減產(chǎn)，后市我們看好糖價(jià)的走勢，但是需要一個(gè)現貨跟進(jìn)的過(guò)程，如果這個(gè)過(guò)程不存在，那期貨的上漲無(wú)疑是空中樓閣。

　　綜上所述，本周商品價(jià)格劇烈沖高，之后能否進(jìn)一步鞏固住成果則需要現貨基本面的配合。如果現貨市場(chǎng)整體供需形勢依然較為過(guò)剩，那商品價(jià)格的上漲周期拉開(kāi)需要延后。后市我們也許將再度進(jìn)入一個(gè)較長(cháng)時(shí)間的震蕩周期內，只是整體的價(jià)格水平始終處于一個(gè)不斷抬高的過(guò)程。特約撰稿 王偉波