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　　看似平靜的高端理財市場(chǎng)，“私募軍”與基金、券商等“正規軍”暗戰正酣。當私募被“只能在信托終止且盈利的前提下才能提取業(yè)績(jì)報酬”的新規定，嚴重擠壓之時(shí)，基金則暗自慶幸“專(zhuān)戶(hù)理財門(mén)檻降低”的春風(fēng)吹來(lái)，而高端理財市場(chǎng)的另一只正規軍——券商們卻將高成本的專(zhuān)戶(hù)理財視如雞肋。

　　●陽(yáng)光私募：新規擠壓生存空間

　　今年2月份，銀監會(huì )下發(fā)的《信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引》，引起了陽(yáng)光私募重重憂(yōu)慮。按照《指引》的要求，信托公司將親自下達信托資產(chǎn)的交易指令，而不得將投資管理職責委托給任何投資顧問(wèn)，私募基金將僅作為第三方投資顧問(wèn)來(lái)開(kāi)展服務(wù)。

　　《指引》還要求信托公司收取信托投資產(chǎn)品的業(yè)績(jì)報酬僅在信托產(chǎn)品終止且盈利的情況下收取。

　　業(yè)內人士表示，如果信托計劃存續期過(guò)長(cháng)，那么私募基金經(jīng)理有可能在很長(cháng)的時(shí)間內拿不到分成的收益。另外，必須有收益才能提取業(yè)績(jì)報酬的規定，對與信托公司合作的陽(yáng)光私募無(wú)疑是很大的挑戰。

　　一家私募基金負責人表示，屋漏偏逢連陰雨，在私募行業(yè)正愁在新環(huán)境下，如何推出陽(yáng)光私募產(chǎn)品的時(shí)候，基金公司有望開(kāi)展集合專(zhuān)戶(hù)的消息不絕于耳。一旦基金專(zhuān)戶(hù)理財的門(mén)檻降低至個(gè)人客戶(hù)50萬(wàn)元，不少私募將面臨客戶(hù)被公募基金搶走的威脅。

　　“以前公募專(zhuān)戶(hù)理財的門(mén)檻為5000萬(wàn)元，而我們對客戶(hù)一般要求100萬(wàn)元以上，這讓我們和公募基金的客戶(hù)群體有明顯的區分。公募基金專(zhuān)戶(hù)理財門(mén)檻一旦降下來(lái)，情形將大不一樣�！痹撍侥蓟�金負責人稱(chēng)，“已有公募基金悄悄出手了，和我們的客戶(hù)洽談轉走資金的事情�！�

　　●公募基金：

　　從起點(diǎn)5000萬(wàn)元轉向50萬(wàn)元資金客戶(hù)

　　就在今年2月份，《關(guān)于基金管理公司開(kāi)展特定多個(gè)客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知(征求意見(jiàn)稿)》下發(fā)，根據征求意見(jiàn)稿，基金專(zhuān)戶(hù)理財可以開(kāi)展集合專(zhuān)戶(hù)，即“一對多”的專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)，同時(shí)，一對多的門(mén)檻降低為個(gè)人客戶(hù)50萬(wàn)元，法人客戶(hù)100萬(wàn)元。

　　由于此前基金專(zhuān)戶(hù)理財門(mén)檻較高，以及專(zhuān)戶(hù)理財高成本運作，開(kāi)展實(shí)質(zhì)性運作的基金公司并不多，去年下半年以來(lái)專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)，去年全年專(zhuān)戶(hù)規模也僅有30億元左右，遠遠低于推出前的預期。

　　根據征求意見(jiàn)稿，個(gè)人投資者準入門(mén)檻為50萬(wàn)元，單個(gè)產(chǎn)品的人數，規定不得超過(guò)200個(gè)。這些限制要比陽(yáng)光私募寬松得多。一位公募基金經(jīng)理向記者表示，“一旦政策正式推行之后，公募基金將正式進(jìn)軍私募所占領(lǐng)的市場(chǎng)�！�

　　上周正在中誠信托發(fā)行的一款證券理財產(chǎn)品信托，即是由國內一家著(zhù)名基金作為投資管理人來(lái)運作，募集起點(diǎn)50萬(wàn)元。盡管產(chǎn)品已在發(fā)售中，但在對外宣傳中，信托方并不愿意在媒體公開(kāi)透露操作基金公司的名字。

　　同時(shí)，在前一輪牛市中，公募基金經(jīng)理轉戰私募基金的消息頻頻傳出，導致基金業(yè)人才流失嚴重。有業(yè)內人士指出，若“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財開(kāi)閘，那么基金公司可以為基金經(jīng)理提供與私募基金同樣的平臺，那么基金業(yè)人才流失勢頭將大大減緩。

　　●券商：食之無(wú)味棄之可惜

　　相對于基金業(yè)的積極，券商對個(gè)人客戶(hù)專(zhuān)戶(hù)理財略顯平淡。據悉，證券公司針對個(gè)人客戶(hù)開(kāi)展定向理財業(yè)務(wù)方面，投入的精力有限。根據規定，券商定向理財門(mén)檻雖然僅有100萬(wàn)元，但是行業(yè)實(shí)際平均準入門(mén)檻在800萬(wàn)元以上。

　　“提高門(mén)檻的主要原因是為了節省成本，畢竟投資經(jīng)理人力資源寶貴。管理5個(gè)億元的資金賬戶(hù)要付出的勞動(dòng)與管理1000萬(wàn)元賬戶(hù)付出的勞動(dòng)成本是相等的�！币患胰�商的集合理財產(chǎn)品投資經(jīng)理表示。

　　據券商資管部門(mén)的人士介紹，該公司對投資流程管理相當嚴格，多開(kāi)設一個(gè)賬戶(hù)，公司增加的負擔要加重不少，如要專(zhuān)門(mén)開(kāi)設一個(gè)做專(zhuān)戶(hù)理財的小組，并要對賬戶(hù)投資的財務(wù)報表統計、績(jì)效評估提供持續披露，以及對客戶(hù)提供跟蹤服務(wù)等，管理的成本將大大提升。因此，開(kāi)設的賬戶(hù)太多，對證券公司的人力物力都是一個(gè)挑戰。

　　另外，提取專(zhuān)戶(hù)理財管理費方面，各個(gè)公司的標準不一樣，行業(yè)內平均水平為收益的10%左右，但提取管理費的前提是所管理的賬戶(hù)實(shí)現收益�！翱蛻�(hù)一般對收益率要求還挺高，如果要滿(mǎn)足高收益率，做債券等低風(fēng)險的投資就不可能實(shí)現了，而要做股票，在當前的市場(chǎng)，風(fēng)險又挺大；有的客戶(hù)還要求保本。若市場(chǎng)不好，收益率太低，證券公司更是有可能勞而不獲，沒(méi)有業(yè)績(jì)提成�！币患胰�商資產(chǎn)管理部的負責人表示，“因此，這項業(yè)務(wù)對于證券公司來(lái)說(shuō)，如同雞肋，食之無(wú)味，棄之可惜。目前我們公司業(yè)務(wù)重心仍舊放在集合理財業(yè)務(wù)上�！保▽O銳）