“炒新”一直是內地股市的特色,而新上市的股票又由于以下原因而往往被市場(chǎng)熱炒:上市首日不設漲跌幅;上市前持股集中度分散;上檔無(wú)套牢盤(pán)的壓力等。不過(guò),交易所針對此類(lèi)投機性行為采取了限制性措施。那么,我們應該如何投資新股呢?
不宜參與上市首日爆炒
今年70家首發(fā)上市的公司在發(fā)行定價(jià)方面,按全面攤薄后的發(fā)行市盈率來(lái)看,有56家公司的發(fā)行價(jià)處于20倍至30倍之間。結合目前市場(chǎng)平均60倍的市盈率水平,上市后比發(fā)行價(jià)溢價(jià)100%-200%是較為正常的狀態(tài)。然而,8月份以來(lái)首發(fā)上市的西部材料、辰州礦業(yè)、方圓支承、中核鈦白、宏達經(jīng)編上市首日漲幅均在400%以上,嚴重偏離了其合理定位水平。
7月底,為防止新股上市首日爆炒,深交所曾出臺政策加以約束:當盤(pán)中換手率達到80%時(shí),發(fā)布風(fēng)險提示公告;當盤(pán)中漲幅與開(kāi)盤(pán)漲幅之差首次達到一定比例時(shí),實(shí)施臨時(shí)停牌;對通過(guò)大筆集中申報、連續申報、高價(jià)申報等方式蓄意拉抬股價(jià)的重大異常交易行為實(shí)施重點(diǎn)監控。8月初,深交所進(jìn)一步加強了新股上市首日及后續交易的實(shí)時(shí)監控,依據有關(guān)規定,深交所對新股上市首日盤(pán)中異常波動(dòng)實(shí)施了多次臨時(shí)停牌處理。深交所在嚴密監控新股爆炒的同時(shí),還向相關(guān)會(huì )員發(fā)出了限制賬戶(hù)交易警示函,要求這些會(huì )員及其營(yíng)業(yè)部切實(shí)采取措施對客戶(hù)異常交易行為進(jìn)行規范。深交所還提醒廣大中小投資者,要從“中工國際”、“拓邦電子”等新股炒作中吸取教訓,理性投資,不要盲目跟風(fēng)炒作,并及時(shí)關(guān)注深交所的有關(guān)風(fēng)險提示和臨時(shí)停牌公告。
實(shí)際上,爆炒上市首日的新股后果是十分慘痛的。拓邦電子在6月29日上市首日最高漲至71元,次日以后便連續跌停,目前市價(jià)僅為36元。8月3日上市的中核鈦白,8月7日最高漲至35.77元,此后便連續走低,目前市價(jià)僅為28元?梢(jiàn),嚴重偏離市場(chǎng)合理定位的股價(jià)不會(huì )持續,而且必將向合理價(jià)格靠攏。普通投資者盲目參與熱炒往往會(huì )被高位套牢。而隨著(zhù)交易所強化監管,新股在上市首日期間的過(guò)度投機也將被逐步有效抑制。
投資新股的理性投資理念
如果投資者申購未中簽,投資新股便只能等其上市后尋找投資機會(huì )。建議投資者借鑒以下的投資理念:
一、結合同類(lèi)型A股公司的股價(jià)市盈率考量其合理定位水平。目前上市后新股的爆炒往往出現市盈率水平高于同類(lèi)型其他上市公司的情況而造成投資機會(huì )缺失,投資者不妨靜待其隨著(zhù)時(shí)間的推移逐步向理性?xún)r(jià)格回歸,在低于同類(lèi)型A股上市公司的市盈率水平時(shí)再介入。當然,對于沒(méi)有同類(lèi)型上市公司可比較的新股,由于缺乏參照系,市場(chǎng)定位便只能借鑒整體市場(chǎng)的平均水平。
二、大盤(pán)股公司首發(fā)配售部分解凍前通常會(huì )有階段性熱炒。大盤(pán)股發(fā)行時(shí),機構投資者積極參與網(wǎng)下配售而持有較多股份,這部分股份將分別在上市后三個(gè)月、六個(gè)月解凍,戰略投資者配售部分則在一年后解凍;仡2006年7月初上市的中國銀行、10月底上市的工商銀行,在2006年10月、11月、12月便出現了強勁的升勢,而進(jìn)入2007年1月由于解凍期的到來(lái),升勢便逐步趨緩而步入調整。因此,超級大盤(pán)股在機構投資者配售部分解凍前一段時(shí)間,或有一定的中線(xiàn)投資機會(huì )。
三、根據新上市公司的募集資金投向,判斷其動(dòng)態(tài)市盈率。對于多數新上市公司而言,在完成資金募集后所投資建設的項目往往要經(jīng)歷一年以上的時(shí)間,才會(huì )產(chǎn)生較多的收益,也就是說(shuō)利潤不會(huì )顯著(zhù)增加。然而,也有例外。如金融類(lèi)公司現金流充裕后,便可以很快貸出資金(如銀行),或進(jìn)行投資(如證券公司、保險機構),而迅速產(chǎn)生較大的收益。另外,實(shí)業(yè)類(lèi)上市公司若使用募集資金進(jìn)行收購兼并,而被投資項目無(wú)需經(jīng)過(guò)建設期,也可以很快產(chǎn)生收益。不過(guò),這需要投資者仔細研讀新上市公司的招股書(shū),并結合行業(yè)方面的相關(guān)知識進(jìn)行判斷。
此外,在新股的投資評估方面,市凈率、成長(cháng)性等因素均可以被作為參考的指標。只有公司的業(yè)績(jì)才是決定其股價(jià)走勢的根本因素,短期內的盲目熱炒不僅難以把握,而且風(fēng)險較大。(西南證券 張剛)