三季度末，因為強勁的業(yè)績(jì)支撐和高明的營(yíng)銷(xiāo)手段，前十大公司管理公募基金總規模就已經(jīng)占全部公募基金的51%。而前五大基金公司——博時(shí)、華夏、南方、易方達、嘉實(shí)的合計管理資產(chǎn)就已經(jīng)占整個(gè)基金業(yè)資產(chǎn)凈值的32.25%。也就是說(shuō)，基民的大部分財富都聚集在大基金公司手中。
展望四季度，基金公司普遍認為估值偏高、CPI漲幅難以簡(jiǎn)單遏制讓股市面臨進(jìn)一步政策調控的震蕩整理壓力，而主流基金公司仍然關(guān)注金融、地產(chǎn)等行業(yè)和資產(chǎn)注入央企整體上市、股權激勵等帶來(lái)的投資機會(huì )。
●七成基民持百億基金高回報基金各有個(gè)性之處
一年半前，首只百億基金“廣發(fā)策略?xún)?yōu)選”出現；一年前，基民或許因為認購了首只400億基金“嘉實(shí)策略增長(cháng)”而睡不著(zhù)覺(jué)。但是現在，已有七成基民養起了百億“肥雞”。
三季報披露后，不算一些未達到季報披露要求的新基金以及四只QDII基金，資產(chǎn)凈值超過(guò)100億元的基金就已經(jīng)達到104只，占總數的31%。這104只基金資產(chǎn)總規模為2萬(wàn)億元，約占全部基金行業(yè)管理資產(chǎn)的70%。
規模最大的三只400億規�；鸱謩e為嘉實(shí)穩健(447億元)、易方達價(jià)值成長(cháng)(429億元)、博時(shí)價(jià)值增長(cháng)(426億元)。資產(chǎn)規模在400億元以下、300億元以上的基金達到13只，規模從小到大依次為大成創(chuàng )新成長(cháng)、融通新藍籌、廣發(fā)大盤(pán)成長(cháng)、華寶興業(yè)行業(yè)精選、匯添富成長(cháng)焦點(diǎn)、博時(shí)新興成長(cháng)、銀華核心價(jià)值優(yōu)選、南方績(jì)優(yōu)成長(cháng)、嘉實(shí)滬深300、華夏藍籌核心、諾安股票、南方成份精選、中郵創(chuàng )業(yè)核心優(yōu)選。
其中規模達378億元的中郵核心優(yōu)選截至10月26日，今年以來(lái)凈值增長(cháng)195%，已經(jīng)超過(guò)華夏大盤(pán)，成為今年的“冠軍基金”。通過(guò)對其三季報的分析，記者認為這只基金的特點(diǎn)主要體現在“優(yōu)選”上，“優(yōu)選”體現在利用絕對估值和相對估值等方法來(lái)優(yōu)選個(gè)股。該基金針對不同行業(yè)和公司的特點(diǎn)，通過(guò)建立估值模型來(lái)分析評價(jià)公司的內在價(jià)值并進(jìn)行橫向比較，來(lái)發(fā)現具有估值優(yōu)勢的公司。該基金在股票方面的投資高達74.29%，且集中投資在金融、鋼鐵、造紙、石化等行業(yè)，取得了較高收益。此外，近半年來(lái)該基金僅僅打開(kāi)過(guò)一次申購，基本處于停止申購狀態(tài)，這樣保證了投資的穩定性，確保了良好業(yè)績(jì)。
而且，通過(guò)三季報，記者發(fā)現有兩只業(yè)績(jì)不錯的基金在選股上十分有“個(gè)性”。
“明星基金”——華夏大盤(pán)，不分紅，不開(kāi)放申購，使得基金經(jīng)理王亞偉能夠全身心投入運作，基金凈值快速上漲。翻開(kāi)它的三季報，不難發(fā)現其在股票倉位不到70%的情況下，投資個(gè)性居然還相當鮮明：10大重倉股里，除了中國石化外，有北大荒、長(cháng)春經(jīng)開(kāi)、岳陽(yáng)興長(cháng)、世茂股份、安泰集團、冠城大通、天山股份等股票。除了二季報中有的岳陽(yáng)興長(cháng)、世茂股份、峨眉山A外，其他都是新進(jìn)的股票。王亞偉在季報中表示，隨著(zhù)指數的上漲，市場(chǎng)的風(fēng)險在不斷積累�？鄢顿Y收益后，上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)并不足以支撐目前市場(chǎng)整體的高估值水平。美國次級債危機的爆發(fā)增加了未來(lái)世界經(jīng)濟增長(cháng)的不確定性，也為金融體系防范風(fēng)險提供了警示。因此在3季度選擇降低股票倉位，以控制系統性風(fēng)險。投資策略上將著(zhù)眼于在控制風(fēng)險的基礎上為明年的投資布局，選擇未來(lái)成長(cháng)性有望超出預期而估值合理的長(cháng)線(xiàn)品種。
而另一只今年回報達158%的基金——東方精選的重倉股，更讓人感覺(jué)奇特，有S上石化、S深寶安、S三星、S三九、S佳通、S樂(lè )凱、S愛(ài)建等，前10大重倉股中S股竟然占據7席，這在基金中是獨一無(wú)二的�；鸾�(jīng)理于鑫和付勇表示，未股改公司在股改期間具有一定的超額收益，因此構建了一個(gè)S股組合，對一些未股改的龍頭企業(yè)進(jìn)行了投資。其間，還針對新股發(fā)行相對頻繁的契機，積極參與新股申購，提高了資金的使用效率。事實(shí)證明這種獨辟蹊徑的投資策略是有效的，取得了滿(mǎn)意的回報。
●博時(shí)未發(fā)新基金成規�！袄洗蟆贝蠊揪郯霐祷褙敻�
大規模的基金之所以受到基民的瘋狂追捧，除了強勁的業(yè)績(jì)作為支撐外，就是基金公司的品牌感召力。
截至2007年第三季度末，10家基金管理公司的管理資產(chǎn)規模超過(guò)1000億元。記者據Wind提供的數據統計，基金行業(yè)的前十大公司管理公募基金總規模為1.49萬(wàn)億元，占全部公募基金2.92萬(wàn)億元的51%。也就是說(shuō)，基民的半數財富都在前十大基金公司手中。
其中，博時(shí)基金成為了目前公募基金行業(yè)的“老大”，管理規模達到2124億元，其后依次為華夏、南方、易方達、嘉實(shí)、大成、廣發(fā)、景順長(cháng)城、銀華、華安。華安基金的管理規模是1018億元。而前五大基金公司——博時(shí)、華夏、南方、易方達、嘉實(shí)的合計管理資產(chǎn)就已經(jīng)達9666.64億元，占整個(gè)基金業(yè)資產(chǎn)凈值的32.25%。分析與比較這五大基金公司三季度的資產(chǎn)配置、行業(yè)組合和重倉股的變化發(fā)現，五大公司對金融保險業(yè)、金屬非金屬、房地產(chǎn)業(yè)明顯存在分歧，三季末股票市場(chǎng)標準行業(yè)配置比例為金融保險14.42%，南方基金和博時(shí)基金都給予了超配，行業(yè)市值占這兩家公司基金凈值的比例分別達到25.19%和19.11%，而易方達、華夏、嘉實(shí)三公司給予了低配，該行業(yè)市值占各公司基金凈值的比例分別為12.3%、11.88%和12.24%。對于金屬非金屬，易方達、南方、嘉實(shí)分別給予了高于標準6個(gè)百分點(diǎn)、4個(gè)百分點(diǎn)和2個(gè)百分點(diǎn)的超配，華夏給予了小幅低配，而博時(shí)在該行業(yè)配置較輕，只有5.26%。對于房地產(chǎn)，南方和易方達給予超配，其他三家給予低配。
五大基金公司都對各自的重倉股進(jìn)行了較大幅度增持。博時(shí)基金增持中國聯(lián)通、中信證券、大秦鐵路、長(cháng)江電力、中國石化的股份數最多，都超過(guò)了5000萬(wàn)股；華夏基金共增持了近1.96億股工商銀行，增持寶鋼股份近5800萬(wàn)股；嘉實(shí)基金增持最多的股票有寶鋼股份、民生銀行、中國聯(lián)通、萬(wàn)科A、安陽(yáng)鋼鐵等；南方基金增持較多的股票有長(cháng)江電力、太鋼不銹、浦發(fā)銀行、泰達股份、煙臺萬(wàn)華等；易方達基金增持較多的股票有寶鋼股份、長(cháng)江電力、武鋼股份、招商銀行等。
而且，五大基金公司交叉持股的情況比較普遍。博時(shí)基金旗下，中信證券和招商銀行同時(shí)被9只基金重倉，上海汽車(chē)、中國聯(lián)通、中國平安分別被7只、6只、6只基金重倉；華夏基金旗下，蘇寧電器同時(shí)被11只基金重倉，招商銀行、瀘州老窖、中國遠洋、中國平安分別被9只、6只、6只和5只基金重倉；嘉實(shí)基金旗下重倉招商銀行的基金數最多，達到8只。天津港、中國平安同時(shí)被5只基金重倉，萬(wàn)科A、民生銀行同時(shí)被4只基金重倉；南方基金旗下共有44只股票進(jìn)入基金前十大重倉股，其中重倉招商銀行的基金數達到10只。萬(wàn)科A、浦發(fā)銀行分別被9只和7只基金重倉，太鋼不銹、中信證券、福耀玻璃同時(shí)被6只基金重倉；易方達基金旗下，同時(shí)被三只以上基金重倉的有15只，蘇寧電器、浦發(fā)銀行和武鋼股份同時(shí)被9只基金重倉，深發(fā)展A和長(cháng)江電力被6只基金重倉，寶鋼股份被5只基金重倉。
大基金公司之所以受到投資者的追捧，原因不外乎兩點(diǎn)：業(yè)績(jì)和營(yíng)銷(xiāo)。記者通過(guò)分析發(fā)現，大公司在擁有一只“領(lǐng)頭基金”，在全體基金業(yè)績(jì)排行榜上位居前列外，其他基金產(chǎn)品的回報率也不低。以華夏基金為例，除了眾人皆知的華夏大盤(pán)，包括華夏紅利、華夏優(yōu)勢、華夏平穩增長(cháng)等基金今年的回報率也都超過(guò)了150%。同樣的情形還發(fā)生在博時(shí)主題行業(yè)領(lǐng)銜的博時(shí)、易方達深證100ETF之于易方達……
此外，基金公司大比例分紅，高凈值基金拆分的營(yíng)銷(xiāo)手段迎合了普通投資者喜歡申購“便宜”基金的心理，使得基金公司的規�？焖僭鲩L(cháng)。博時(shí)基金在今年一只新基金沒(méi)有發(fā)行的情況下在三季度成為第一大基金公司，其8月份將旗下五只基金同時(shí)分紅的營(yíng)銷(xiāo)手段功不可沒(méi)。
●防御藍籌泡沫、關(guān)注資產(chǎn)注入主流基金公司四季度大多謹慎
博時(shí)基金認為三季度整個(gè)A股市場(chǎng)的強勁上漲出乎他們的意料之外，整個(gè)股票市場(chǎng)的泡沫集聚，從上半年的垃圾股泡沫轉換為第三季度的藍籌股泡沫。博時(shí)認為A股市場(chǎng)目前處于基本面強勁和估值高企的矛盾之中，對下游防御性行業(yè)如金融服務(wù)、內需消費和交通運輸行業(yè)的重點(diǎn)配置將是他們的選擇。另外，有明確資產(chǎn)注入的一些上市公司也是重點(diǎn)投資標的。
華夏基金認為經(jīng)濟持續高速增長(cháng)、人民幣升值和負利率是支持資產(chǎn)泡沫的重要理論依據。四季度的兩條投資主線(xiàn)分別是金融地產(chǎn)行業(yè)和新興市場(chǎng)崛起背景下的資源緊缺。華夏基金將繼續看好持續成長(cháng)性良好的行業(yè)，主要包括金融、地產(chǎn)、食品飲料、商業(yè)零售、稀缺資源、海運航空等行業(yè)。此外制度創(chuàng )新帶來(lái)的央企整體上市、股權激勵等也將帶來(lái)投資機會(huì )。
南方基金依然堅持認為盡管存在許多問(wèn)題，但宏觀(guān)經(jīng)濟仍處于前所未有的大好形勢之中。一個(gè)規模巨大的經(jīng)濟實(shí)體正處于它的黃金時(shí)代：由大升華為強，其中伴隨著(zhù)的流動(dòng)性過(guò)剩、順差過(guò)大以及通貨膨脹上升等等問(wèn)題，將會(huì )在發(fā)展中不斷解決和重復出現。放眼未來(lái)，南方基金在堅持看好金融地產(chǎn)鋼鐵的同時(shí)，將使其組合更為均衡，在資源板塊方面也將會(huì )有所參與。
易方達基金認為，四季度證券市場(chǎng)依然面臨進(jìn)一步政策調控、市場(chǎng)擴容、資金分流的不確定性，短期因素引起更大幅波動(dòng)的可能性在增加，但相信支撐市場(chǎng)長(cháng)期趨勢的重要基礎并未發(fā)生明顯變化。在結構上，預期上市公司盈利增長(cháng)的持續性和可提供的估值安全空間，將繼續成為主導市場(chǎng)下一階段結構分化的重要主線(xiàn)。
嘉實(shí)基金認為，隨著(zhù)全球經(jīng)濟的互動(dòng)性增強，A股受到周邊市場(chǎng)的影響將會(huì )越來(lái)越大。因此四季度市場(chǎng)的震蕩會(huì )加大，短期將適當減低股票倉位，同時(shí)在主題布局上爭取進(jìn)一步優(yōu)化，主要關(guān)注人民幣升值、通貨膨脹、股指期貨、資產(chǎn)注入及整體上市等投資主題。(崔愷）
相關(guān)報道
