12月9日，國家外匯管理局宣布將QFII投資額度擴大到300億美元，為市場(chǎng)吹來(lái)一陣暖風(fēng)。新增的200億美元額度何時(shí)開(kāi)始建倉？對市場(chǎng)的影響有多大？QFII的投資理念對國內投資者有什么借鑒和啟發(fā)？在新額度建倉之前，國內投資者如何才能摸準QFII的投資脈搏買(mǎi)在前面，坐上“老外”抬的轎子？
下面記者帶你一起了解QFII建倉時(shí)間、投資風(fēng)格等相關(guān)情況。
市場(chǎng)影響 短期對資金面影響有限
值得注意的是，此前的100億美元額度已經(jīng)用盡被視為此次提高QFII額度上限的重要原因。資料顯示，外管局曾于今年2月宣布，匯豐投資管理(香港)有限公司和三井住友資產(chǎn)管理株式會(huì )社分別獲批2億美元QFII投資額度，至此QFII累計獲批額度已達到99.45億美元，標志著(zhù)百億美元額度已基本用盡。而據記者了解，包括瑞銀、瑞士信貸等機構此后已紛紛明確表示了提高QFII額度的需求。
對于此次QFII額度的大幅提高，瑞信亞洲區首席經(jīng)濟分析師陶冬昨日在采訪(fǎng)中表示，此舉雖然對A股市場(chǎng)中期可能產(chǎn)生一定正面影響，但對市場(chǎng)短期資金供給影響有限。據透露，QFII目前雖然有額度限制但實(shí)際上并未完全“用掉”，一個(gè)重要原因在于大多數QFII額度是在市場(chǎng)處于2000點(diǎn)附近時(shí)獲批的，而當前的規模實(shí)際上已遠遠超出獲批時(shí)的規模，因此QFII新增額度實(shí)際流入國內市場(chǎng)的步伐目前尚難以估測。
建倉期限 獲批后1~3個(gè)月建倉完畢
而對于新增QFII資金流入的步伐，安信證券分析師諸海濱表示，新增的200億美元QFII額度大約相當于10只國內基金的發(fā)行額度，預計境外機構投資者將在獲批后1到3個(gè)月的時(shí)間里用盡增加的配額。
理由是，一方面，A股在經(jīng)歷了持續調整后整體市盈率水平已跌破40倍，相比今年10月大盤(pán)處于高位時(shí)的估值水平已明顯下降，相對價(jià)值具有一定吸引力；另一方面，由于受次級抵押貸款危機的持續影響，美國經(jīng)濟增長(cháng)速度將趨緩，這將引導資金涌入中國等新興市場(chǎng)。
但一外資投行人士在采訪(fǎng)中稱(chēng)，新增的QFII額度仍需境外投資機構各自獨立申報并由監管機構審批，這意味著(zhù)新增資金不會(huì )立即流入A股市場(chǎng)，同時(shí)外管局等監管部門(mén)對此也會(huì )有相關(guān)部署。
當前動(dòng)向 額度有限被迫“主動(dòng)”減倉
面對著(zhù)總量限制的再次放寬，QFII資金將分批謹慎介入國內市場(chǎng)已成共識。而一個(gè)不容忽視的現象是，QFII自今年上半年來(lái)一直在持續減倉A股。數據顯示，QFII今年二季度減持A股總量超過(guò)20%。QFII三季度減持個(gè)股仍高達46只，增持個(gè)股相比二季度略有減少。
對于QFII一邊申請額度，一邊減持A股的貌似“矛盾”的策略，一機構人士分析認為，QFII今年以來(lái)逐漸“淡出”A股市場(chǎng)并不代表不看好A股市場(chǎng)。而QFII持續減倉的主要原因，一是QFII與國內基金相比規模較小，不可能重倉持有大量藍籌股，回籠資金是為下一階段集中投資做準備；更重要的是，具有海外背景的QFII更注重價(jià)值投資而不是投機，相比國內大量基金多屬“被動(dòng)型”投資，這也是國內基金“被動(dòng)”加倉而QFII卻“主動(dòng)”減倉的原因之一。
投資理念 從長(cháng)計議價(jià)值投資
QFII的投資策略及操作方式受到國內投資者的廣泛關(guān)注。
花旗集團中國高級經(jīng)濟學(xué)家沈明高表示，從策略上來(lái)講，QFII在中國整體上看還是以長(cháng)期投資為主，這跟國內不少基金比較短期的投資策略不太一樣；在操作方式上，QFII的手法更加靈活，它不會(huì )僅僅盯住大盤(pán)藍籌股，而且會(huì )關(guān)注不少小盤(pán)股，更多的是從價(jià)值的角度進(jìn)行判斷和操作。這一方面是因為QFII來(lái)自成熟資本市場(chǎng)，投資理念上有差別；另一方面，國內的基金受到的相關(guān)限制較多也是重要原因。
國信證券湯小生表示，相對于國內的投資者來(lái)說(shuō)，QFII在資本市場(chǎng)上有著(zhù)更成熟的運作經(jīng)驗，更有耐心，更重視對基本面的分析，不會(huì )提前去挖掘行業(yè)和公司的內部信息。這是和國內投資者不同的地方，也是國內投資者需要學(xué)習的。
戰績(jì)回眸 去年跑贏(yíng)國內基金今年稍遜一籌
據統計，2006年，QFII中國A股基金達到了創(chuàng )紀錄的盈利紀錄。12只中國A股基金的平均年盈利達到108.41%，整體要比國內基金做得好，盈利最高的iShare新華富時(shí)A50中國基金在2006年的凈值增長(cháng)更是達到138.8%。但今年上半年，情況發(fā)生了變化，理柏基金資訊公司發(fā)布的報告顯示：今年上半年，QFIIA股基金的收益率為66.05%，低于國內股票型基金。今年第三季度，QFII實(shí)現29%的季度回報率，過(guò)去四個(gè)季度的累計回報率超過(guò)100%。
理柏報告數據顯示，7月份被納入統計的8家QFII基金以人民幣計算的平均總回報為14.26%，略低于國內股票型基金(平均16.32%)和進(jìn)取型基金(14.53%)。當期，QFII基金最近6個(gè)月的收益達到66.54%，也低于國內股票型(73.16%)和進(jìn)取型基金(67.26%)；8月進(jìn)入統計的11家QFII基金以人民幣計算的平均總回報為16.46%，這一數據略低于國內的股票型基金(16.97%)，但高于進(jìn)取混合型基金(14.98%)。
9月份，A股市場(chǎng)進(jìn)入高位盤(pán)整階段，當月進(jìn)入統計的13家QFII基金月度平均回報為5.25%，與同期國內股票型(5.15%)、進(jìn)取混合型基金(5.74%)基本持平。
選股偏好 三季度看好機械設備等行業(yè)
上市公司2007年三季報顯示，QFII出現在176家公司十大流通股東中，其中QFII增持了55家公司，新增持股43家公司。
從行業(yè)偏好上看，QFII在三季度基本維持二季度的行業(yè)分布：機械設備儀表、金屬非金屬、交通運輸倉儲業(yè)分別位居三甲(金融保險業(yè)被明顯減持)。
QFII增倉排名第一的行業(yè)為機械設備儀表行業(yè)。此行業(yè)QFII增倉居前的重倉股有威海廣泰、沈陽(yáng)機床、平高電氣、金龍汽車(chē)、美的電器，其中美的電器是連續第二個(gè)季度被增持；被QFII減倉的有上電股份、晉億實(shí)業(yè)、中聯(lián)重科、晉西車(chē)軸、東方鍋爐、天威保變等，其中中聯(lián)重科是二季度被增持的個(gè)股。
煤炭類(lèi)股票遭減持
QFII增倉排名第二的是金屬非金屬行業(yè)。此行業(yè)被QFII增持居前的股票有江西水泥、華新水泥和包鋼稀土等，被減持的則有ST東源。
QFII增倉排名第三的是交通運輸倉儲業(yè)，但增倉不多。被QFII增持的重倉股有白云機場(chǎng)和鐵龍物流，其中白云機場(chǎng)是連續第二個(gè)季度被增持。被QFII減持的有寧滬高速和廈門(mén)空港，其中寧滬高速被減持完畢，廈門(mén)空港則是連續第二個(gè)季度被減持。
此外，煤炭類(lèi)公司遭到QFII的減持，國陽(yáng)新能、兗州煤業(yè)和開(kāi)灤股份三家公司退出了QFII重倉股行列。三季度末，QFII僅持有恒源煤電和大同煤業(yè)兩家煤炭類(lèi)公司。
大幅增持南寧糖業(yè)
從單只個(gè)股來(lái)看，南寧糖業(yè)(屬于食品飲料行業(yè))在三季度被QFII大幅度增持，增持比例超過(guò)13%。其次是威海廣泰和錢(qián)江水利，其中錢(qián)江水利已是連續第二個(gè)季度出現被QFII大幅增持，值得重點(diǎn)關(guān)注。被減持的個(gè)股中，晉西車(chē)軸和廈門(mén)空港都是連續兩個(gè)季度被減持。
從QFII重倉股的三季報業(yè)績(jì)看，每股收益大部分均在0.1元以上，凈資產(chǎn)收益率均在6%以上�？傮w來(lái)看，被QFII看好而重倉持有的品種，不僅多數業(yè)績(jì)優(yōu)良，而且還具有較好的分紅配股潛力。(鐘國斌 黃炎)
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