發(fā)表評論 重倉港股成虧損主因 投資組合風(fēng)格迥異
上周末，最令人關(guān)注的QDII基金季度報告終于掀開(kāi)了其神秘面紗。
從首批公布的3家QDII基金季報看，3只H股基金的投資組合表現出了非常大的差異性。由于3只基金實(shí)際上分屬于2個(gè)類(lèi)型、3個(gè)風(fēng)格，所以無(wú)論是在資產(chǎn)配置上，還是個(gè)股選擇上都有很大差異。
而3只基金在投資的最大雷同之處——就是均在香港市場(chǎng)上斥以“重金”，這也成為目前首批基金凈值波動(dòng)幅度較大的主要原因。
重倉港股成主虧原因
正如此前所預料的，首批QDII基金都在香港市場(chǎng)上下了重注。
QDII新規則頒布以后的第一只QDII基金——南方全球精選，在香港市場(chǎng)上投資了93億元股票，占其基金資產(chǎn)凈值的32.81%，占其主動(dòng)型股票投資的100%。
另一只QDII基金——華夏全球精選，在香港市場(chǎng)上投資了125.5億元。該基金在香港市場(chǎng)的投資占其基金資產(chǎn)凈值的46.78%。占其主動(dòng)型股票投資的90%。
上投摩根亞太優(yōu)勢基金，可能是上述3家基金中全球配置意識最濃厚的，該基金在亞太區(包括其他市場(chǎng)的亞太區股票)合計投資了246.24億元，占其基金資產(chǎn)凈值的91.02%。其中中國香港地區的投資達到該基金資產(chǎn)凈值的44.77%。
華夏全球精選基金在季報中回顧了這一段決策的過(guò)程：“(本基金)在第四季度基本完成建倉，在市場(chǎng)大幅震蕩之際，我們更加關(guān)注公司基本面因素，主要選擇與美國經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較低，持續受惠亞洲內需與基礎建設成長(cháng)…的上市公司作為目標，適度把握倉位，以參與未來(lái)新上市的行業(yè)龍頭公司�！�
“但我們對于內地資金流向香港市場(chǎng)的規模和速度預期過(guò)高，對于香港市場(chǎng)投資節奏偏快�！酃芍蓖ㄜ�(chē)’延緩后，香港市場(chǎng)被過(guò)度拋售，本基金凈值出現了明顯下跌，同時(shí)，人民幣不到三個(gè)月升值超過(guò)2.8%，本基金以人民幣計價(jià)，受到了負面的影響�！�
投資策略差異很大
不過(guò)除去在香港市場(chǎng)上砸下重金外，QDII基金的投資組合整體差異非常之大。其中，不僅有上述基金類(lèi)型和契約的差異，也包含了相當部分基金管理團隊的風(fēng)格偏好。
內地首只股票型QDII——南方全球精選更像是一個(gè)港股基金和全球指數基金的混合體。該基金在全球的權益類(lèi)品種上合計投資了88.49%的全部資產(chǎn)。這其中的32.91%以主動(dòng)投資形式傾注在香港股市的H股上，而剩余的57.45%則多投資其它市場(chǎng)的主流ETF基金上，具體分布包括美國標準普爾500指數11.6%，MSCI新興市場(chǎng)9.42%，MSCI韓國8.45%，MSCI巴西7.59%等。
華夏全球精選基金則更像一個(gè)重點(diǎn)投資大中華市場(chǎng)的配置型基金。該基金是首批QDII基金中現金倉位最高的，達到43%。同時(shí)也是權益品種倉位最少的55%。但該基金的股票投資的9成落在香港市場(chǎng)內(主流也是H股)，因此在報告期內的凈值損失也和業(yè)內同行不相伯仲。
上投摩根亞太優(yōu)勢是首批QDII中最具全球投資 “模樣”的。該基金的91%資產(chǎn)用于股票投資，且全部是主動(dòng)型投資，這在目前披露的QDII基金中獨此一家。不過(guò)，該基金的具體投資同樣偏向港股。各地市場(chǎng)的布局是中國香港市場(chǎng)(占凈值45%)、美國和英國市場(chǎng)(占凈值19%，主要是投資印度和韓國上市公司)、澳大利亞(7.6%)、新加坡(7.4%)、泰國和印尼各5%。
個(gè)股重配風(fēng)格迥然
除去個(gè)股外，三只QDII基金在行業(yè)和個(gè)股選擇上也風(fēng)格迥然。
上投摩根亞太優(yōu)勢基金，顯然比較看好亞太市場(chǎng)的基建、資源和服務(wù)類(lèi)行業(yè)。該基金在石油天然氣和金屬采礦業(yè)的投資占到了股票投資的近三成，主要投資對象為印度的煉油企業(yè)和澳大利亞的鐵礦石生產(chǎn)商力拓、必和必拓。在房地產(chǎn)業(yè)和建筑工程業(yè)上投資了近兩成，主要瞄準印度、中國香港等市場(chǎng)。另外，該基金也看好中國的電訊服務(wù)商和大型保險公司。
華夏全球精選基金的股票投資主要是大型H股，且行業(yè)相對集中，52%的股票投資中有三分之二投向能源和金融兩大行業(yè)的股票，具體投資包括中海油、中石油、中國神華、中國石化和工商銀行、中國銀行、招商銀行和中國平安，均為去年下半年市場(chǎng)關(guān)注度最高的股票。
南方全球精選的H股投資與華夏全球略有不同，雖然同為投資大型H股，該基金相對更多投資于工業(yè)、電信行業(yè)，其第一、第二大重倉股分別為中鐵和中移動(dòng)。另外，香港本地地產(chǎn)商新鴻基則進(jìn)入第三名。行業(yè)的相對分散，可能是南方全球精選凈值損失相對少一點(diǎn)的原因。(記者 周宏）
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