發(fā)表評論 市場(chǎng)短期仍存在較大不確定性，控制基金組合風(fēng)險成為近期主要投資策略。短剩余期限封閉式基金中的小盤(pán)基金在規模上的雙重優(yōu)勢(規模小、穩定)將逐漸顯現，小盤(pán)封基成穩健投資的首選品種。
短剩余期限封基風(fēng)險小
隨著(zhù)封閉式基金價(jià)格的大幅上升，目前長(cháng)剩余期限封閉式基金平均折價(jià)水平下降到19%，其中最高折價(jià)水平不到23%，按照90%收益分配及分紅自然除權計算長(cháng)剩余期限封閉式基金分紅后平均折價(jià)水平為30%左右，處于相對合理水平，年度分紅預期套利收益已經(jīng)基本得到反映。不過(guò)，一方面年度分紅尚未開(kāi)始實(shí)施，基于年度分紅的套利行情也將繼續演繹；另一方面，其中部分基金目前折價(jià)水平仍處于20%以上、分紅自然除權后折價(jià)在30%以上，具有一定的安全邊際。因此，短期來(lái)看可適當精選相對高折價(jià)、具有較高分紅預期的“雙高”長(cháng)剩余期限基金投資，如金鑫、同盛、鴻陽(yáng)、金泰、科瑞等基金。
2008年底有4只封閉式基金、2009年僅有2只封閉式基金到期轉開(kāi)放。按照當前的折價(jià)水平來(lái)計算，2008年底到期的3只基金到期轉型后按凈值結算帶來(lái)的靜態(tài)收益率加權平均為8.86%，2009年到期的2只基金按照2008年底折價(jià)降至10%計算(考慮年度分紅)帶來(lái)的靜態(tài)收益率也在10%以上，仍具有一定吸引力。而且，隨著(zhù)行業(yè)膨脹下基金規模尤其是單只開(kāi)放式基金規模過(guò)大背景下管理效率的下降，以及主力持有人頻繁申購贖回操作對基金投資管理業(yè)績(jì)的影響，短剩余期限封閉式基金中的小盤(pán)基金在規模上的雙重優(yōu)勢(規模小、穩定)將逐漸顯現。因此，短剩余期限封閉式基金可作為震蕩市場(chǎng)中的穩健品種投資，建議重點(diǎn)關(guān)注科翔、漢鼎、天華等基金。
操作靈活基金機會(huì )大
選股是目前基金取得超額收益的主要因素。不過(guò)，一方面隨著(zhù)證券研究機構的發(fā)展壯大，市場(chǎng)對于個(gè)股挖掘深度和覆蓋廣度均有顯著(zhù)提高，個(gè)股選擇難度增加，同時(shí)基金行業(yè)規模膨脹下對于配置的要求逐步提高，個(gè)股選擇對于基金超額收益的貢獻也隨之有所降低；另一方面，基于對今年市場(chǎng)估值逐步實(shí)現軟著(zhù)陸、股指回歸理性繁榮以及股指波動(dòng)幅度隨股指重心上升而加大的預期，擇時(shí)因素在基金收益構成中的占比將有所上升，而股指期貨推出下的套保機制也將增加大規模、超大規�；疬M(jìn)行擇時(shí)操作的可行性。因此，對于股指波動(dòng)節奏的把握或將成為影響2008年基金間收益差距的重要因素之一。盡管股指期貨尚未推出，但上述特征在一季度即得到顯現，在內外壓力下市場(chǎng)寬幅震蕩整理過(guò)程中，對市場(chǎng)整體節奏、板塊間輪動(dòng)節奏的把握成為影響基金收益差異的重要因素。因此，建議下階段在基金選擇上側重擇時(shí)能力相對突出、規模適中操作靈活的基金產(chǎn)品。
結合對基金擇時(shí)能力、操作靈活性以及風(fēng)險水平的分析比較，建議關(guān)注廣發(fā)小盤(pán)、嘉實(shí)服務(wù)、博時(shí)主題、華寶興業(yè)多策略增長(cháng)、東吳雙動(dòng)力等股票型基金和華夏回報、華夏紅利、中銀國際中國精選、鵬華行業(yè)成長(cháng)、廣發(fā)穩健等混合型基金。(國金證券 張劍輝)
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