發(fā)表評論 2月18日，醞釀、爭議長(cháng)達3年之久的基金專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)終于開(kāi)閘。國泰、中海、易方達、南方等9家基金公司宣布，他們已成為首批獲準開(kāi)展專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)的基金公司。在獲得專(zhuān)戶(hù)理財資格后，多家基金公司已經(jīng)快速行動(dòng)起來(lái)。諾安基金負責專(zhuān)戶(hù)理財的段鵬經(jīng)理告訴記者，目前該公司已經(jīng)完成了組織架構搭建、產(chǎn)品設計等后臺工作，并已紛紛進(jìn)入市場(chǎng)開(kāi)拓階段。其他基金公司也得到了類(lèi)似的答復。還有消息稱(chēng)，接下來(lái)，監管機構還將陸續公布第二批名單。
盡管上述9家公司中的多家公司紛紛表示，基金專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)正在迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，但業(yè)內人士對基金專(zhuān)戶(hù)理財的前景并非完全樂(lè )觀(guān)。銀行、證券公司類(lèi)似業(yè)務(wù)的明爭暗斗，公募基金會(huì )否向專(zhuān)戶(hù)理財利益輸送、門(mén)檻高低等問(wèn)題，正成為人們爭議的焦點(diǎn)。
基金專(zhuān)戶(hù)理財是“陽(yáng)光私募”？
究竟什么是基金專(zhuān)戶(hù)理財？南方基金的李海鵬做了一個(gè)形象的比喻：“公募基金相當于公共汽車(chē)，而專(zhuān)戶(hù)理財相當于出租車(chē)�！惫财�(chē)提供的服務(wù)是固定的，比如線(xiàn)路、停車(chē)點(diǎn)，乘車(chē)者只能被動(dòng)接受。而出租車(chē)所走的線(xiàn)路、停車(chē)地點(diǎn)由租車(chē)人決定。公募基金面對成千上萬(wàn)的客戶(hù)，不可能跟每個(gè)客戶(hù)面對面商量產(chǎn)品的內容，但專(zhuān)戶(hù)理財則是針對特定客戶(hù)提供特定的服務(wù)。所謂“專(zhuān)戶(hù)”即指每個(gè)客戶(hù)有一個(gè)專(zhuān)有的賬戶(hù)，客戶(hù)可選擇或指定基金經(jīng)理，基金經(jīng)理根據客戶(hù)的偏好設計產(chǎn)品，得到客戶(hù)認可后才可以實(shí)施。
基金專(zhuān)戶(hù)理財的收益一定會(huì )比公募基金高嗎？這是許多被隔離于門(mén)檻之外的老百姓非常關(guān)心的問(wèn)題。業(yè)內人士認為，在目前市場(chǎng)環(huán)境下，中國金融市場(chǎng)投資標的的深度與廣度較發(fā)達國家仍存明顯差距。金融工具不豐富導致專(zhuān)戶(hù)理財很難為客戶(hù)提供差異化的產(chǎn)品。短期內，期望專(zhuān)戶(hù)理財獲得更高的超額收益有一定難度�！皩�(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)是針對特定客戶(hù)推出的產(chǎn)品，該項業(yè)務(wù)的‘風(fēng)險-收益’特征差別巨大。這一點(diǎn)與公募基金是明顯不同的，因此簡(jiǎn)單地將二者的收益率進(jìn)行比較不可取�？傮w而言，專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品的收益率水平將充分體現風(fēng)險與收益配比的特征�！敝Z安基金公司的段鵬程這樣告訴記者。
公募與專(zhuān)戶(hù)是否存在利益輸送？
對于基金公司開(kāi)展專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)，社會(huì )各界普遍擔心——— 公募基金與專(zhuān)戶(hù)賬戶(hù)之間會(huì )否存在利益輸送？
從專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品的盈利模式看，除了如公募基金一樣收取資產(chǎn)管理費之外，在一個(gè)委托投資期內，還可以提取一定的報酬，其提取比例不得高于所管理資產(chǎn)在該期間凈收益的20%。顯然20%的比例并不低，這也可能導致某些基金公司為了“額外”的報酬而犧牲公募基金基民的利益。
這樣的疑慮并非沒(méi)有根據。事實(shí)上，近年來(lái)關(guān)于基金的負面新聞就不斷出現。同一基金公司旗下基金的利益輸送早就不是什么新聞，而且，基金“老鼠倉”等事件的發(fā)生，也讓市場(chǎng)不能不懷疑基金公司內部治理結構存在諸多問(wèn)題，所謂的“防火墻”有可能形同虛設，那么，利益輸送事件就有可能再次真實(shí)重演，而這卻是市場(chǎng)以及基民們所不愿意看到的。
此外，由于專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)無(wú)需向公眾公布投資組合和投資收益，這讓外界很難獲取“利益輸送”行為的直接證據，外部的監管落實(shí)將非常困難，這也可能加劇基金管理人的利益輸送沖動(dòng)。
銀行證券也紛紛“專(zhuān)戶(hù)理財”基金專(zhuān)戶(hù)日子好過(guò)嗎？
隨著(zhù)資本市場(chǎng)的火暴，理財市場(chǎng)對于高端客戶(hù)的“追逐”開(kāi)始白熱化。銀行、券商和信托公司也紛紛向高端客戶(hù)拋出了自己的專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品。
作為基金銷(xiāo)售的主渠道，銀行手里掌握著(zhù)大量符合基金專(zhuān)戶(hù)理財門(mén)檻的客戶(hù)資源，但是“連個(gè)人投資者資料都不會(huì )共享，銀行怎可能輕易相讓大客戶(hù)資源？”即便基金公司提出誘人的分成方案，銀行也多會(huì )傾向于自己開(kāi)展相關(guān)專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)。
中信銀行石家莊分行零售業(yè)務(wù)部的吳俊明告訴記者，他們銀行也已經(jīng)成立了私人銀行中心，只是在河北還沒(méi)有。另外招商銀行、中國銀行也已經(jīng)早有了私人銀行業(yè)務(wù)。私人銀行業(yè)務(wù)不僅僅是投資，還有離岸金融、稅務(wù)規避等許多內容。根據他們在一線(xiàn)操作的感受，基金專(zhuān)戶(hù)開(kāi)展理財業(yè)務(wù)將遇到不可避免的現實(shí)困難。
普通投資者可“拼團”達到專(zhuān)戶(hù)門(mén)檻？
相關(guān)法規規定，專(zhuān)戶(hù)理財有一定門(mén)檻。在基金公司專(zhuān)戶(hù)理財試點(diǎn)的初期，僅限于開(kāi)展5000萬(wàn)元以上“一對一”單一客戶(hù)理財服務(wù)。海外經(jīng)驗顯示，專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)總規模大約是共同基金規模的十分之一，是股票型基金規模的五分之一。按此計算，長(cháng)遠看專(zhuān)戶(hù)理財有望為A股市場(chǎng)引入2000億-3000億資金，成為市場(chǎng)的又一只“超級主力”。
“如果幾個(gè)幾十個(gè)人把錢(qián)湊到一起不就能達到這個(gè)門(mén)檻嗎？可以獲得比公募基金更高的收益�！痹S多對5000萬(wàn)元門(mén)檻望而止步的人，又動(dòng)起了“拼團”的腦筋。
對此，權威人士表示，目前，專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)主要體現“一對一”特征，證監會(huì )正在擬定該項業(yè)務(wù)的實(shí)施細則，究竟能不能“拼團”專(zhuān)戶(hù)理財，將以未來(lái)出臺的實(shí)施細則做出明確答復。(武巖生）
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