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　　5月31日，《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細則(試行)》和《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細則(試行)》正式發(fā)布，這意味著(zhù)券商理財業(yè)務(wù)的進(jìn)一步規范。截至2008年4月底，中國證監會(huì )批準設立了35只集合資產(chǎn)管理計劃，其中4只集合計劃到期清算，存續的31只集合計劃受托金額619億元。長(cháng)期以來(lái)，幾只“巨型”公募基金經(jīng)常因為其規模之大，凈值增長(cháng)速度不及“小”基金而屢遭投資者詬病。因此券商理財的規模雖然遠比不上動(dòng)輒上千億的基金公司，但每只產(chǎn)品規模僅僅約20億元對于中小投資者來(lái)說(shuō)還是十分有吸引力。

　　●可投資海外券商“自購”不得收回

　　兩者都是集中投資者的資金進(jìn)行專(zhuān)家理財，均以權益類(lèi)和固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主要投資目標。門(mén)檻上，集合資產(chǎn)管理計劃比基金要高得多。最低一般為人民幣5萬(wàn)元至10萬(wàn)元。開(kāi)放式基金則一般僅為1000元。而且和QDII基金可以投資海外相似，《細則》第十四條也規定經(jīng)中國證監會(huì )及有關(guān)部門(mén)批準，證券公司可以設立集合計劃在境內募集資金，投資于中國證監會(huì )認可的境外金融產(chǎn)品。兩者所募集來(lái)的資產(chǎn)均設立專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)，由獨立的托管銀行或者中國證監會(huì )認可的其他資產(chǎn)托管機構進(jìn)行托管，在資金的安全性上有保證。

　　過(guò)去一段時(shí)間，投資者經(jīng)�？梢钥吹交�金公司為了提振投資者信心而“自購自家基金”的新聞，證監會(huì )頒布的《關(guān)于基金公司運用固有資金進(jìn)行基金投資的通知》規定了投資開(kāi)放式基金持有期限不少于6個(gè)月，也就暗指基金公司半年之后就可以贖回基金，但是《細則》規定證券公司以自有資金參與集合計劃，在存續期間不得收回參與的自有資金。

　　●可提業(yè)績(jì)報酬流動(dòng)性不佳

　　在費率上，基金只能收取申購贖回費，不能提取業(yè)績(jì)報酬。而券商集合理財管理人除了收取管理費外，還可以提出業(yè)績(jì)報酬，且報酬一般是與有限補償措施一起推出的。在已有的7只實(shí)施有限補償的集合資產(chǎn)管理計劃中有4只設置了管理人業(yè)績(jì)報酬提取條款。中金短期債券集合計劃收取的管理費是投資收益的17.5%，無(wú)收益時(shí)則無(wú)管理費，也等于變相提取業(yè)績(jì)報酬。

　　在流動(dòng)性和運作透明度方面，集合資在流動(dòng)性和運作透明度方面，集合資產(chǎn)管理計劃都不如基金，基金變現十分容易，而集合理財計劃首先要經(jīng)歷一個(gè)短則一個(gè)月，長(cháng)則一年的封閉期。即使在開(kāi)放期，產(chǎn)品的開(kāi)放日也比較有限，一般為每個(gè)月的三個(gè)工作日至五個(gè)工作日。信息披露上，相關(guān)法規只要求證券公司至少每三個(gè)月向客戶(hù)提供一次準確、完整的資產(chǎn)管理報告，對報告期內客戶(hù)資產(chǎn)的配置狀況、價(jià)值變動(dòng)等情況作出詳細說(shuō)明。

　　●定向業(yè)務(wù)門(mén)檻較低

　　和挑選基金要看基金公司一樣，在選擇集合資產(chǎn)管理計劃時(shí)也要考慮證券公司的資質(zhì)。業(yè)務(wù)開(kāi)展越全面，品牌越“硬”的公司自然是投資者的理想選擇。像在本土投行業(yè)領(lǐng)先的中金公司發(fā)行的偏股型集合資產(chǎn)管理計劃在今年一季度市場(chǎng)暴跌過(guò)程中就表現出了明顯的抗跌性，跑贏(yíng)大盤(pán)15%以上，在所有開(kāi)放式基金以及券商集合資產(chǎn)管理計劃中名列前茅，投資者可以密切關(guān)注。

　　而據了解證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托金額也已達到205億元，這也給了高端人群在私人銀行和基金公司專(zhuān)戶(hù)理財之外的選擇�！痘�金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》規定客戶(hù)委托的初始資產(chǎn)不得低于5000萬(wàn)元人民幣。而《細則》規定為“最低標準應當符合中國證監會(huì )的規定”，以《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》計，這個(gè)門(mén)檻仍為100萬(wàn)元，門(mén)檻大大低于基金專(zhuān)戶(hù)理財。