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　　曾經(jīng)對牛市持續充滿(mǎn)信心的基金，在一次又一次的大跌面前，信心開(kāi)始動(dòng)搖。這種動(dòng)搖不僅體現在他們發(fā)表觀(guān)點(diǎn)的不斷變化上，也體現在一季度過(guò)后眾多基金開(kāi)始大規模減倉。在市場(chǎng)徹底擊穿3000點(diǎn)且不再回頭之后，基金的觀(guān)點(diǎn)和行為更加趨于謹慎。許多基金表示，未來(lái)中國經(jīng)濟和股市走勢均存在較大的不確定性，在這種背景下，除了堅持精選個(gè)股的策略外，還需要短期內嚴格控制倉位。

　　從進(jìn)攻到防御

　　今年一季度的下跌雖然慘烈，但并沒(méi)有澆滅眾多基金經(jīng)理的“牛心壯志”，在二季度的策略報告中，不少基金仍然對后市看好，部分基金在資產(chǎn)配置建議上甚至仍然強調主動(dòng)“進(jìn)攻”。但在印花稅調低的利好未能挽救市場(chǎng)頹勢，指數再度擊穿3000點(diǎn)并一路下滑后，不少基金的觀(guān)點(diǎn)突然發(fā)生了轉彎，防御代替了進(jìn)攻。

　　在不確定因素越來(lái)越多的情況下，眾多基金均表示，后市難以樂(lè )觀(guān)。天治基金指出，隨著(zhù)國際原油價(jià)格出乎意料的大幅攀升，國際通貨膨脹形勢一下嚴峻起來(lái)，而隨著(zhù)大地震的發(fā)生及其影響逐漸顯現，再加上PPI的連創(chuàng )新高，國內的通貨膨脹形勢越來(lái)越不容樂(lè )觀(guān)，宏觀(guān)經(jīng)濟的未來(lái)走勢也開(kāi)始變得越來(lái)越不確定了。為此，天治基金認為，由于未來(lái)的不確定性不僅沒(méi)有降低，反而進(jìn)一步加大，因而在目前的弱市格局下，防御將是比較現實(shí)的投資策略，也是應對不確定性的必然選擇。

　　中�；�金對后市的判斷也頗為悲觀(guān)。該基金認為，市場(chǎng)的預期從年初到現在已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，CPI、PPI的持續走高對中國經(jīng)濟增長(cháng)的影響將逐步傳導到實(shí)體經(jīng)濟的盈利上，市場(chǎng)對經(jīng)濟增長(cháng)的預期已經(jīng)逐步走向悲觀(guān)，指數的持續下跌是對預期改變的最好詮釋。中�；�金某基金經(jīng)理指出，目前階段，在多重不明朗因素下，市場(chǎng)的預期仍將是混亂的，股指的大幅度波動(dòng)仍將不可避免，對于中長(cháng)期資金而言，對預期穩定的行業(yè)、利潤增長(cháng)確定的公司可以做中期布局了；對于短期資金而言，現階段的市場(chǎng)仍應以觀(guān)望為主。

　　冷觀(guān)指數 熱研個(gè)股

　　在大勢研判趨于謹慎的同時(shí)，基金經(jīng)理們似乎達成了一致的默契：拒絕評論指數走向。在近期采訪(fǎng)過(guò)程中，記者有關(guān)指數的提問(wèn)頻頻碰壁。除了基金經(jīng)理們開(kāi)始“愛(ài)惜羽毛”的心態(tài)，另一個(gè)重要原因是基金經(jīng)理們開(kāi)始接受熊市的現實(shí)，冷觀(guān)指數、熱研個(gè)股成為他們的共同選擇。

　　匯添富藍籌穩健基金經(jīng)理蘇競就指出，經(jīng)歷前期系統風(fēng)險的集中釋放，很多行業(yè)和公司的估值已經(jīng)回到了比較合理的水平，市場(chǎng)顯現出結構性投資機會(huì )，但投資難度也大大增加，因此需要根據對不同企業(yè)未來(lái)增長(cháng)預期等核心因素的判斷，集中尋找有可能形成集聚效應的板塊和上市公司。他表示，長(cháng)期來(lái)看，在整個(gè)經(jīng)濟波動(dòng)、市場(chǎng)波動(dòng)之下個(gè)股的波動(dòng)將顯現出投資機會(huì )，匯添富基金將通過(guò)基本面研究挖掘出看好的股票并中長(cháng)期持有，相對把握上市公司的投資價(jià)值。

　　中�；�金則表示，從估值觀(guān)察，A股市場(chǎng)主要藍籌公司已經(jīng)回歸到10-15倍PE，這已經(jīng)基本是估值的底端；PB也大幅度下降。投資人應該將更多的精力放在公司層面的跟蹤和研究上，確定的利潤增長(cháng)類(lèi)公司將會(huì )是2008年取得較好回報的主要方向。

　　“事實(shí)上，市場(chǎng)當前的過(guò)度下跌對于匯添富藍籌穩健基金來(lái)說(shuō)是一個(gè)積極事件，很幸運，我們可以在精選到好股票的同時(shí)還獲得一個(gè)較好的買(mǎi)點(diǎn)�！碧K競在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。這或許代表了絕大多數新基金執掌者的心聲。(記者 李良)