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　　“說(shuō)實(shí)話(huà)，今天站在這里，我的壓力確實(shí)很大，因為基金今年虧錢(qián)了�！�7月6日下午2時(shí)許，作為晨報2008年度基金評選公益講座的第一場(chǎng)，華安基金首席投資官王國衛一臉坦誠地說(shuō)：“拿了基民的錢(qián)，無(wú)論輸贏(yíng)，都應該給基民講明道理�！边@樣的開(kāi)場(chǎng)白，贏(yíng)得臺下500多名基民的一片掌聲。當天，上海最高氣溫超過(guò)38℃。

　　數據統計顯示，在上半年的持續下挫中，基金的“成績(jì)單”非常尷尬，幾乎到了全線(xiàn)虧損地步，其中股票型基金平均下跌35.69%，指數基金平均下跌44.82%，偏股型混合基金平均下跌35.74%，平衡型混合基金平均下跌30.53%。這就是投資者寄于厚望的“專(zhuān)家理財”嗎？一時(shí)間，基金業(yè)遭遇有史以來(lái)最廣泛的質(zhì)疑，壓力空前。

　　凌厲跌勢“通殺”投資者

　　面對投資者的質(zhì)疑，王國衛沒(méi)有回避，他坦陳上半年對市場(chǎng)的判斷出現失誤�！吧习肽�，我們的判斷盡管相對保守，但與市場(chǎng)的實(shí)際運行還是出現很大偏差，幾乎是完全錯誤的判斷�！碑敃r(shí)，考慮到宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩以及次貸危機，華安基金判斷滬指運行區間應在4500點(diǎn)-6500點(diǎn)。

　　但是，市場(chǎng)走勢風(fēng)云突變。面對日益嚴重的通脹壓力，從緊的貨幣政策，上市公司盈利增速明顯放緩，國際油價(jià)的持續上漲以及不期而至的雪災、震災等多重利空因素，滬指上半年跌幅達到48%�！叭绻�用兩個(gè)字描述上半年股市運行特征，那就是‘通殺’�！蓖鯂�衛如此總結。只要你還在這個(gè)市場(chǎng)中，無(wú)論你的持倉比例多少，行業(yè)板塊如何，結果統統是——虧損。

　　王國衛總結說(shuō)，華安基金在三個(gè)方面出現了失誤：首先，對宏觀(guān)調控的認識不足，沒(méi)有想到會(huì )出臺如此嚴厲、全面的調控措施；其次，對大小非減持的沖擊認識不足，這幾乎徹底改變了市場(chǎng)供求平衡；最后，對市場(chǎng)下跌的幅度認識不足，4300點(diǎn)、3440點(diǎn)的“政策底”、“市場(chǎng)底”全部跌穿。

　　此外，基金，尤其是偏股基金的股票倉位下限契約規定，也決定了其在“通殺”行情中，不可能做到“全身而退”。

　　　　基金糾錯能力尤為關(guān)鍵

　　有基民憤怒地指責基金公司總是倡導“長(cháng)期投資”、“價(jià)值投資”，結果使得做長(cháng)線(xiàn)投資的基民損失最為慘重，而如果把握好做波段，6000點(diǎn)全身而退，怎么會(huì )輸得這么多？

　　王國衛依然是坦誠溝通，他誠懇地說(shuō)：“基金經(jīng)理是人，不是神，所以也會(huì )犯錯誤�！彼�說(shuō)：“踩點(diǎn)很難。去年，5000點(diǎn)上我們就感覺(jué)市場(chǎng)風(fēng)險很大了，但市場(chǎng)還在漲，當時(shí)很少有人愿意退出，都想做足牛市”。事實(shí)上，如果哪家基金此刻退出，凈值跟不上大盤(pán)，也會(huì )遭遇基民質(zhì)疑。市場(chǎng)有時(shí)就是一種氣場(chǎng)，在那樣的氛圍中，投資人(包括基金)都很難獨善其身。

　　談到這一點(diǎn)，王國衛表示，誰(shuí)都會(huì )出錯，目前最重要的是，“糾錯能力尤為關(guān)鍵”，而彌補以前的損失則需要時(shí)間。他希望基民在這個(gè)時(shí)期對“以睿智創(chuàng )造價(jià)值，以誠懇贏(yíng)得信任”的華安基金，能不離不棄，攜手相伴，共同成長(cháng)。而從長(cháng)期來(lái)看，王國衛依然看好中國經(jīng)濟的發(fā)展前景，因為中國經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)的動(dòng)力一個(gè)都沒(méi)少，而政府的管理能力、企業(yè)家應對市場(chǎng)環(huán)境變化的能力都已大幅提高。

　　　　短期行情仍有壓力

　　針對短期行情，王國衛分析，有六方面因素在影響市場(chǎng)，即宏觀(guān)面、基本面、政策面、資金面、技術(shù)面和心理面�！皬暮暧^(guān)面說(shuō)，通脹壓力首當其沖，這也是全球共同面對的課題，其中很大一部分原因就是美元貶值�！睂Υ�，王國衛舉了一個(gè)簡(jiǎn)單例子，五六元一斤的豬肉現在買(mǎi)不到了，這就是通脹的直觀(guān)體現。當然，中國的通脹還有需求拉動(dòng)、成本推動(dòng)、結構性失衡等原因，通脹治理難度明顯高過(guò)以往。

　　因此，王國衛判斷，高通脹、高成本壓力下，奧運會(huì )之前股市很難有大的行情，而很多經(jīng)濟政策也要到奧運會(huì )之后才會(huì )出臺，到時(shí)經(jīng)濟形勢將會(huì )趨于明朗。

　　結構性、階段性機會(huì )為主

　　“盡管可能還要再忍受一段時(shí)間的低估值運行環(huán)境，但這并不影響尋找階段性、局部性機會(huì )�！逼渲�，通脹的短期受益行業(yè)值得關(guān)注，如資源、新能源及相關(guān)行業(yè)、電力設備、商業(yè)零售、電子信息技術(shù)、化工、公用事業(yè)等。

　　王國衛認為，長(cháng)期的機會(huì )還在于壓力下的轉型企業(yè)，而很多行業(yè)中的龍頭企業(yè)具備轉型和抗壓的能力，重點(diǎn)關(guān)注具備企業(yè)家精神的公司，如在復雜多邊形勢下，能夠應對這種形勢的企業(yè)將有更大的發(fā)展機會(huì )，如央企重組。(記者 李銳)