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　　上周數家基金公司披露各自的下半年投資策略，在市場(chǎng)動(dòng)蕩不安之際，基金公司的預期并未給投資者多少安慰。雖然指數仍然在3000點(diǎn)下方，但在基金經(jīng)理眼中，防御仍是下半年的主線(xiàn)。

　　基金看市場(chǎng)　“滯脹”仍是關(guān)鍵詞

　　雖然滬指上半年重挫,但基金經(jīng)理對于市場(chǎng)并不抱有很樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。在基金經(jīng)理們看來(lái),下跌僅僅使得A股的估值回到了與國際接軌的地步，而決定股市走勢的經(jīng)濟形勢令基金經(jīng)理們并不樂(lè )觀(guān)。

　　“滯脹”一致出現在基金經(jīng)理的表述中，由于高油價(jià)和高通脹在全球范圍內的擴散，全球經(jīng)濟面臨低增長(cháng)、高通脹的風(fēng)險。

　　【國泰基金】

　　　　我國經(jīng)濟面臨雙重挑戰

　　國泰基金在報告中指出，我國宏觀(guān)經(jīng)濟面臨通貨膨脹和經(jīng)濟轉型的雙重挑戰。在以石油為代表的大宗商品價(jià)格上漲、糧食價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升和流動(dòng)性泛濫等因素影響下，通脹可能將維持較長(cháng)時(shí)間。而中國過(guò)于依賴(lài)投資和出口拉動(dòng)、高能耗、高污染的經(jīng)濟增長(cháng)模式受到了資源、環(huán)境等瓶頸的制約。

　　【富國基金】

　　　　資金面繼續“施壓”股市

　　富國基金也在各自報告中表達了類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)。富國基金認為，在這一背景下，經(jīng)濟和企業(yè)盈利增速將雙雙回落。資金面將繼續對股市形成壓力。巨量規模的大小非減持動(dòng)力較大、融資和再融資需求的快速增長(cháng)使股票的供給增加，而股市賺錢(qián)效應的消失和銀行利率的上漲，直接入市的資金也大幅下降、央行對流動(dòng)性的收緊使資金面持續偏緊，市場(chǎng)的供給和需求需要重新平衡。

　　【華安基金】

　　　　下半年投資立足防守

　　在這種情況下，防守策略仍是下半年基金的主線(xiàn)。華安基金指出，下半年資產(chǎn)配置仍宜采取防御性策略，合理地控制倉位。上證綜指從去年最高點(diǎn)已經(jīng)下調約58%，上證綜指的市盈率數據已經(jīng)基本同美國和新興市場(chǎng)國家的估值接軌，下降空間有限。但銀華基金的基金經(jīng)理蔣伯龍和策略分析師李銳指出，未來(lái)中國經(jīng)濟將進(jìn)入較低增長(cháng)和較高通脹的組合，從歷史經(jīng)驗看，這將制約估值水平。

　　　　基金看投資　下半年受益通脹類(lèi)最受歡迎

　　在防御策略之下，消費防御類(lèi)股票，受益于通脹的股票稱(chēng)為最受基金歡迎的品種。

　　【銀華基金】

　　　　內需消費行業(yè)防御性較好

　　消費主題下包括的行業(yè)眾多，銀華基金在報告中說(shuō)，在下行周期中，內需消費相關(guān)的行業(yè)將有較好的防御性，消費品中的品牌公司，零售中的渠道控制能力強的公司以及醫藥保健類(lèi)的公司勝出的概率更大。

　　【國泰基金】

　　　　通脹受益行業(yè)值得關(guān)注

　　在通脹環(huán)境下，受益于通脹的，價(jià)格不受政府管制，或者管制較少的行業(yè)最有吸引力。國泰基金說(shuō)，這些包括受益于能源價(jià)格高漲的行業(yè)、消費防守類(lèi)和有能力轉嫁成本上漲壓力的行業(yè)等。不受歡迎的行業(yè)也一目了然：周期性行業(yè)，比如機械、鋼鐵、有色、房地產(chǎn)等行業(yè)，在宏觀(guān)緊縮和通脹上升期，投資增速快速下降，這些行業(yè)公司盈利情況不樂(lè )觀(guān)。不受歡迎的行業(yè)還包括在通脹背景下價(jià)格受管制的行業(yè)，以及上游受到通脹壓力成本上升、下游受到緊縮壓力需求減少的中游制造業(yè)企業(yè)。

　　基金看基民　下半年當重商品、債券輕股票

　　“歷史的經(jīng)驗告訴我們，處于高油價(jià)和高通脹的威脅之中時(shí)，應對滯脹采取的投資原則是，重商品、債券和現金而輕股票，重視投資的安全性而輕投資回報�！�

　　【國海富蘭克林】

　　　　低風(fēng)險穩健回報是關(guān)鍵

　　國海富蘭克林在第三季度策略中指出，投資者對股票市場(chǎng)的未來(lái)走勢的判斷要保持相對謹慎，在回避風(fēng)險的大前提下適當獲得投資回報。低風(fēng)險的穩健回報是此中關(guān)鍵。在構建投資組合上，基金保守，投資者亦應保持謹慎。

　　【國金證券基金】

　　　　純債基金可替代定期儲蓄

　　低風(fēng)險基金中，純債基金目前可以作為現金的替代升級品種。國金證券基金研究中心指出，下半年加息壓力的存在使得債市預期并不樂(lè )觀(guān)，但考慮到新股申購的收益率以及流動(dòng)性因素，輕裝上陣的純債券型基金與定期儲蓄相比仍具備優(yōu)勢，可以作為定期儲蓄的升級替代品種。(記者 吳敏)