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　　8月22日，證監會(huì )發(fā)布了《關(guān)于修改上市公司現金分紅若干規定的決定(征求意見(jiàn)稿)》，明確提出四大措施來(lái)完善上市公司現金分紅制度。專(zhuān)家表示，此舉意味著(zhù)管理層建立和完善上市公司分紅機制，打造理性市場(chǎng)的決心。

　　據了解，2007年滬深兩市共有779家上市公司實(shí)施現金分紅，占上市公司總數的50%，派現總額為2757億元，同比增長(cháng)134.8%，相當于上市公司利潤總額的29.5%，雖然現金分紅比例逐年上升，然而對比成熟市場(chǎng)仍有較大差距。

　　今年A股步步走低，投資者開(kāi)始關(guān)注上市公司的現金分紅情況。有心人特意根據2007年年報數據編排了一個(gè)“鐵公雞”排行榜，“榮登”榜單的公司中，竟有公司長(cháng)達14年沒(méi)有派現。

　　東莞證券策略分析師梁錦雄在接受《證券日報》采訪(fǎng)時(shí)表示：“國內上市公司現金分紅依然很低；在股市處于上升階段時(shí)，投資者們可能不太在意這點(diǎn)‘小錢(qián)’，但目前正是股市低迷之時(shí)，分紅收益率也因此成為了投資者最根本的價(jià)值底線(xiàn)�！�

　　對這些長(cháng)期沒(méi)有分紅的公司，一般投資者揚言“躲得越遠越好”，機構投資者基金又是怎樣一種態(tài)度呢？

　　長(cháng)期未見(jiàn)分紅的公司——避之則吉

　　天相投顧基金研究組組長(cháng)聞群分析師對《證券日報》提到：“基金收入包括資本利得、利息、分紅以及公允價(jià)值變動(dòng)等好幾塊，現金分紅只是其中之一；一般基金對分紅股并沒(méi)有特別偏好，除非是紅利型基金，后者主要追求穩定的現金流和分紅�！�

　　盡管如此，梁錦雄卻認為：“那些長(cháng)期有分紅的公司能夠拿出真金白銀的錢(qián)來(lái)分給投資者，其盈利能力可以說(shuō)有目共睹；相反，那些長(cháng)期都不分紅的公司，其真實(shí)的盈利能力值得商榷，基金不可能不考慮這些因素�！�

　　投資者一直對有“現金奶�！泵雷u(yù)、多年堅持75%的高比例現金分紅的佛山照明贊譽(yù)有加，對多年未見(jiàn)分紅派現的上市公司更愿意采取躲避戰術(shù)，對基金來(lái)說(shuō)，此法同樣適用。

　　從數據來(lái)看，基金很少投資那些多年未見(jiàn)分紅的上市公司。根據網(wǎng)上廣為流傳的排行榜，截至2007年年底，10年以上未見(jiàn)現金分紅的公司共有四家，分別是天業(yè)股份、西藏旅游、英特集團和國興地產(chǎn)，根據這些公司近期中報、季報來(lái)看，其前十大流通股東中鮮有基金出現。

　　天業(yè)股份自1994年登陸滬市以來(lái)，除了1995年、1998年分別每10股派送2股、3股以外，14年從未見(jiàn)其派現。一季度該公司每股收益為0.0131元，位列49家百貨零售業(yè)上市公司中第42位。公開(kāi)資料顯示，從2007年年中開(kāi)始，基金從未現身該股前十大流通股東中。另?yè)�TOPVIEW數據顯示，截至8月18日，天業(yè)股份券基持倉為0%。即便去年牛市當道的大半年時(shí)間里，基金也很少參與該股交易。

　　基金對西藏旅游同樣興趣缺乏。根據其最新中報顯示，前十大流通股東并沒(méi)有基金出現，而從TOPVIEW數據來(lái)看，其券基持倉比例同樣只得0%。而西藏旅游最新中報近日出籠，上半年每股虧損0.1831元。從分紅派現記錄來(lái)看，該公司與天業(yè)股份類(lèi)似，自上市之初就不曾派現。2007年年報中，它推出每10股轉增5股的擴股計劃，這也是自1997年以來(lái)再次推行轉增計劃。

　　基金對另外兩家10年以上沒(méi)有派現的上市公司——英特集團和國興地產(chǎn)也保持了一定距離。根據這兩家公司最近公布的中報來(lái)看，前十大流通股東中均沒(méi)有基金。有趣的是，英特集團前十大流通股東均為法人，而國興地產(chǎn)則全部為個(gè)人投資者。

　　高成長(cháng)性公司——趨之若鶩

　　根據榜單顯示，其他12家公司超過(guò)4年以上沒(méi)有進(jìn)行現金分紅，其中包括了東北證券、新華醫療、有研硅股等公司，對這些成長(cháng)性較高的公司，基金卻表現出前所未有的熱情。

　　對此國泰君安策略分析師章秀奇表示，通常高增長(cháng)型公司傾向少分紅或不分紅，中國投資者恰恰喜歡投資這些高增長(cháng)公司，因為這樣可以分享其成長(cháng)帶來(lái)的收益。

　　東北證券這只去年下半年剛“借殼上市”的券商股，2007年當年每股盈利飆升至2.36元。其前身S錦六陸在沒(méi)有吸收合并東北證券之前，并沒(méi)有引起基金注意，但自從它8月27日正式合并東北證券并更名后，卻受到了基金的熱烈追捧。2007年年報中，其第一、二大流通股東中赫然出現了博時(shí)價(jià)值增長(cháng)二號和融通深證100指數的身影。之后不少基金陸續介入該股。據該公司最新中報顯示，截至6月30日，其前十大流通股東中共有四只基金，分別為融通深證100指數、中海分紅增利、嘉實(shí)滬深300、易方達深證100�？上У氖�，雖然東北證券2007年成績(jì)亮麗卻仍未見(jiàn)其派現，而截至2007年，它合計6年時(shí)間沒(méi)有現金分紅。

　　基金對新華醫療的態(tài)度與東北證券類(lèi)似。該股今年走勢良好，先是因災后重建概念被游資熱炒，后來(lái)更被高唱防御策略的基金捧在手心。上半年，基金合計凈買(mǎi)入該股1.4068億元，對于一家只有10264.96萬(wàn)流通股的公司來(lái)說(shuō)，這已是不小的數目了。而根據其最新中報顯示，截至6月30日，該公司前十大流通股東中有萬(wàn)家和諧增長(cháng)、信達澳銀領(lǐng)先增長(cháng)、國泰金馬穩健回報、華夏紅利、中銀國際收益、基金金泰等六只基金，合計持有該公司總流通盤(pán)的比例達到18.8%。

　　對排在中間、成長(cháng)型一般的有研硅股，基金持倉的意愿也相應降低，截止6月30日，該公司前十大流通股東中只有益民創(chuàng )新優(yōu)勢一只基金。截至2007年，該公司7年沒(méi)有派現。根據其2008年中期報告來(lái)看，上半年每股收益為0.2元，同比減少0.76個(gè)百分點(diǎn)。

　　分紅制度對基金的影響

　　市場(chǎng)普遍對證監會(huì )進(jìn)一步完善上市公司現金分紅制度這一舉措視為利好。北京大學(xué)教授曹鳳岐早前就曾表示，要治理股市，必須完善諸如強制分紅、建立平準基金等制度。證監會(huì )也強調，上市公司是證券市場(chǎng)發(fā)展的基石，促進(jìn)股東獲得合理投資回報是上市公司履行股東受托責任的重要體現，也是證券市場(chǎng)穩定健康發(fā)展的內在要求。

　　對基金而言，完善分紅制度又意味著(zhù)什么呢？梁錦雄認為，如果分紅制度可以進(jìn)一步落實(shí)和完善的話(huà)，對基金本身來(lái)說(shuō)也是一大利好，因為基金也是投資者，參與市場(chǎng)博弈，而股票投資本來(lái)就是一個(gè)零和博弈的游戲，想要取得長(cháng)期回報的話(huà)，歸根到底要落實(shí)到上市公司的新增價(jià)值上面，上市公司創(chuàng )造利潤然后回饋給投資者，這才是中國股市長(cháng)期投資的基礎。(記者 游敏常)